德邦观点 20210819期

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>>国内要闻

中国信用债市场迎里程碑式监管文件。央行等六部门联合发文，从推动发行交易管理分类趋同、加强投资者适当性管理、强化信用评级机构监管、健全定价机制等十个方面，对推动公司信用类债券市场改革开放和高质量发展提出具体意见。文件提出，推动研究制定公司债券管理条例，分类趋同促进发行、交易等各项规则标准逐步统一，禁止结构化发债；构建以违约率为核心的评级质量验证方法体系；统筹同步推进银行间和交易所债市对外开放，统一境外机构投资者准入和资金跨境管理。

社保基金去年投资收益率15.84%，今年投资风格或有新变化。8月18日，全国社保基金理事会发布2020年社保基金年度报告显示，2020年，社保基金投资收益额3786.60亿元，投资收益率15.84%。据了解，2020年社保基金投资收益率远高于社保基金自成立以来的年均投资收益率8.51%，同时高于2019年14.06%的投资收益率，也超过2020年上证指数涨幅（13.87%），创2010年以来新高。

>>海外要闻

周三公布的美联储7月27日至 28日会议纪要显示，在美联储今年余下的三次政策会议中的任何一次会议上，逐渐形成的共识是开始缩减美联储每月购买1,200亿美元国债和抵押贷款证券的规模。会议纪要称:“多数与会者指出，如果经济的发展与他们预期的大体一致，他们认为今年开始放慢资产购买的步伐可能是合适的。”

>>市场跟踪

国内市场：沪深两市早盘震荡整固后下午大幅攀升，大金融板块强势爆发，券商股全线井喷，赛道股为主的创业板指午后则明显掉队。上证指数收涨1.11%报3485.29点，深证成指涨0.72%，创业板指涨0.75%。两市成交1.19万亿元，连续21个交易日破万亿。

海外市场：美国三大股指全线收跌，道指跌1.08%报34960.69点，标普500指数跌 1.07%报4400.27点，纳指跌0.89%报14525.91点。欧股收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.28%报15965.97点，法国CAC40指数跌0.73%报6770.11点，英国富时100指数跌0.16%报7169.32点。

>>核心观点

非银：券商昨日涨幅较大，从基本面上，没有明显的变化。主要原因有四点，第一，券商行业的基本面在上半年持续向好，市场活跃度明显提升，而估值向下背离，存在修复需求，中报预期净利润增速与股价严重背离。第二，修复的时机主要看市场资金情况，成长股前期获利较多的情况下，下半年实体经济的预期回落，导致业绩确定性较高，估值修复预期较强的板块关注度提升。第三，财富管理主线是近期热点，具有较大市场空间，展望下半年市场流动性相对宽松的背景下，金融板块的修复具有一定持续性。第四，短期催化因素在于国际时局动荡，外媒消息不断，疫情不见拐点一定程度上放大了投资者的忧虑，成长风格走向均衡与分化。

保险方面:7月保费数据显示，疫情带来展业困难，客户购买动力不足。近期银保监会开展互联网保险乱象专项整治，有望在中长期规范化市场运作。

注：数据来源wind，截至2021.8.18下午15：00。