今年以来以恒生科技指数为代表的中国互联网板块回调明显，恒生科技指数年初至今下跌27%，
而在持续的下跌中，港股科技板块受到了投资者的广泛关注和积极布局。对于国内普通投资者来说，港股投资具有一定的门槛，借道ETF布局港股科技板块是不错的选择。感兴趣的投资者可以关注华安恒生科技ETF(513580)。
为什么恒生科技指数今年走弱？
在“反垄断”政策和教育“双减”政策的大背景下，互联网企业的逻辑面临不确定性，导致在估值层面上出现了明显的回调，风险偏好受到压制。
周二市场对于游戏行业的讨论，更成为近期板块的黑天鹅。
市场对于“反垄断”的担忧不无道理，但是从美国股市的经验来看，头部的科技公司，包括苹果、谷歌，亚马逊、脸书等，同样经历过大规模反垄断调查，但是企业本身的核心竞争力并未受到明显打击，合理的回调是估值风险的集中释放。
为什么我们依然看好恒生科技指数的表现？
主要是恒生科技板块历史性低估值的稀缺性，以及相较于国内科技股的差异性和稀缺性。
首先，在今年全球科技板块普涨的背景下，恒生科技板块是稀缺性的低估值科技板块。
中金公司指出，经过近期大幅回调后，港股市场估值已从原来相对偏高位置回到均值下方甚至相对低位。
从全球科技指数维度横向对比，恒生科技指数的市盈率PE估值36倍，明显低于国内创业板和科创板的估值水平，仅略高于美股纳斯达克指数。
数据来源：Wind，2021/8/4
从历史分位数看，恒生科技指数市盈率估值创下指数成立以来新低，而板块主要成分股腾讯、京东的PE估值分为数位于历史新低，舜宇光学科技、小米、中芯国际的估值水平也保持在历史中位数。
图：恒生科技指数市盈率估值
数据来源：Wind，2021/8/4
表：恒生指数核心权重股市盈率估值水平
数据来源：Wind，2021/8/4
除了指数本身的低估值优势，恒生科技指数还具有自身内在的竞争力。
从指数的概念构成看，其主要的成分股包括了综合性互联网平台、科技硬件、智慧医疗、云服务四大概念，与国内的科技板块有较大的差异性。
图：恒生指数概念板块
数据来源：Wind，2021/8/4
例如，创业板50集中于新能车+医药+芯片+金融科技赛道，而科创板50集中于半导体+医药赛道。因此，恒生科技云集了中国互联网龙头公司，与国内科技上市公司形成差异互补，具有投资稀缺性。
兴业证券认为，港股市场作为互联互通时代中国大权益市场的关键组成部分，作为人民币国际化战略的桥头堡，作为中国企业特别是新经济企业的海外融资平台，将受益于中概股的回归，受益于优秀的新经济企业IPO。随着7月港股市场全面大跌之后，风险已经得到部分释放。后续，可以立足长期，寻找那些被错杀的、具有核心竞争力、具有持续成长性、能够拥抱未来的核心资产。
总结来看，“反垄断”短期承压，但是中长期有利于行业良性发展。在当前时点关注恒生科技指数的两点稀缺性：
一是低估值的稀缺性，核心成分股处于近十年估值新低，悲观预期反应在股价中，与国内高估值科技股相比更具有性价比；
二是科技概念的稀缺性，云集互联网科技龙头，与国内科技形成优势互补，具有配置价值。
投资恒生科技，选华安恒生科技ETF(513580)。
- 恒生科技ETF基金(513580)
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