全球商品黑周四，原油铜铁锡大宗纷纷重挫，市场在担心什么？

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北京时间19日（周四）凌晨，美联储公布会议纪要，决策者在7月利率会议上讨论了今年开始缩减购债规模的可能性。流动性收缩阴霾袭来，使得周三当天美三大股指、大宗商品全线下挫。紧随其后杀跌之风在全球多个资本市场蔓延，周四的亚太市场跟跌，随后欧洲全线重挫、再到晚间的美股道指再度下探。除了美元指数强势走高外，大宗商品原油、铜、铁矿石等等全线暴跌，全球资本市场恐慌性抛售开始了？

“黑色星期四” 再现

以北京时间来看，在隔夜美股和大宗商品全线大跌下，8月19日（周四）白天亚太市场跟跌，日经225、韩国综合、富时新加坡海峡指数等均下跌超过1%，而香港恒生指数跌幅较大超过2%。不过A股市场例外，仍较强劲，其中上证指数仅小幅下跌0.57%，而深成指和创业板指均强势上涨。

傍晚欧洲股市开盘，截至收盘，欧洲三大股指均大幅下跌超过1%。其中法国CAC40指数跌幅最大，达2.43%，英国富时100指数跌1.54%，德国DAX指数下探较小为1.25%。

晚间，周四美三大股指大幅低开，不过盘中有所反弹，截至收盘道指仍下跌0.19%，但标普500指数和纳指微幅收涨，分别上涨0.13%和0.11%。

而周四大宗商品却又是全线下挫，几乎无一幸免。原油方面，NYMEX原油在周三大幅下跌后再跌2.38%，报63.66美元/桶，ICE布油也继续跌2.36%，报66.62美元/桶，均创近3个月新低。基本金属方面，LME锡大幅重挫超6%，盘中跌幅一度超过10%，DCE铁矿石、COMEX铜、LME期铜等均跌幅在1%以上，盘中跌幅均超3%，纷纷创多日新低。黄金因避险效应，周三有所上涨，但周四也转头小跌，COMEX黄金和伦敦金均小幅下探0.5%以内。

另外美元指数强势，周四大幅上涨0.43%收报93.5586，创去年11月中旬以来，即9个多月新高。

市场担心什么？

全球主要资本市场周四全线下探，市场在担心什么？

首先是前面提到的美联储最新会议纪要中透露的可能今年开始缩减购债的风向。

在此次会议上，美联储官员投票决定维持短期利率锚定于接近于零的水平，同时对经济增长速度表示乐观。美联储官员们表示，美联储今年可能会达到缩减购债规模的门槛。

会议纪要表明，少数几位决策者希望在未来几个月就开启taper进程，以便在明年经济进一步走强时，美联储可以提高利率来遏制经济过热的情况。而其他人则认为，就业尚未达到美联储所设立的实质性进一步进展的标准。美联储罗森格伦称，大规模债券购买不适合美国，将支持从9月开始缩减购债规模。

此外高盛对美国经济增速“突然”不乐观了，三周内两次下调GDP增速预期，同时预计通胀还会继续上升。

三周之前，高盛下调了美国今年三季度和四季度GDP增长预测，分别下调1%至+8.5%和+5.0%，“因为美国服务业复苏不太可能像预期的那样强劲”。考虑到已经进入经济的数万亿货币和财政刺激，这是不同寻常的。

本周，高盛第二次下调美国经济增速，将美国三季度GDP增速从 8.5%下调至5.5%，而首次预测值为 9.5%。该行在报告中写到：已将第三季度GDP预测下调至5.5%，反映出消费者支出和生产受到冲击。8月份，餐饮、旅游和其他一些服务的支出可能会下降，尽管预计下降幅度不大且是短暂的。生产仍然受到供应链中断的影响，特别是在汽车行业，这可能意味着第三季度库存重建减少。

该行修订后的预测显示，2021年全年GDP下调至低于普遍预期的6%（此前为6.4%，普遍预期为6.2%），且2022年增长也下调至4.5%。有媒体调侃称，按高盛调整的速度，美国GDP增速将很快降至0或负值。

以下是高盛下调GDP增速的详细理由：

三季度，德尔塔变中病毒对消费支出和生产都产生冲击。

在消费方面，上个月，略微下调了对2021H2的预测，预计新的病毒传播将推迟与办公室相邻的经济和对病毒最敏感的服务业（如娱乐活动）的全面复苏。但7月零售额的下降和8月初消费者支出跟踪数据的下降表明，消费的放缓幅度比预期的要大。

前瞻性指标也表明服务支出将进一步缩减。OpenTable的数据显示，自7月底以来，餐厅预订量下降了约7%，旅游公司报告取消人数增加，预订量略有下降，媒体报道指出，一些医院再次推迟择期手术，因需要新冠病毒患者出院才能腾出相应资源。

生产方面，德尔塔变中病毒使原来已经中断的供应链延长了，推迟了工厂活动的全面反弹。由于美国生产商难以满足强劲的消费需求，第二季度的生产停滞导致库存下降超过预期，贸易赤字扩大。二季度美国令人失望的经济增速也说明了这一点。

而且，亚洲地区的疫情反复也导致了全球供应量再度紧张，特别是芯片产业。汽车制造商现在预计，第三季度半导体供应短缺对全球汽车生产的影响将几乎与第二季度一样大，而且直到第三季度末或第四季度，供应才会增加。

因此，高盛已将第三季度的库存累积预测，从820亿美元下调至320亿美元，尽管第二季度库存大幅下降的转机对第三季度GDP增长仍有4%的贡献率。

高盛在不断下调经济增速预期的同时，也连续上调通胀预测：

德尔塔变异病毒对供应链的影响，也可能在短期内推高一些导致今年通胀飙升的耐用品类别的价格。

半导体短缺下游的其他耐用品，如消费电子产品和家用电器，今年的通胀率也远高于正常水平，反映出供应限制和强劲需求。高盛行业分析师预计，许多消费电子产品公司将在即将到来的财报季宣布涨价，大多数主要家电生产商今年也将进一步大幅提价。

食品方面，高盛还提高了对食品服务通胀的短期预期。6月份，低收入工人的工资增长，应该会导致严重依赖低收入劳动力的餐馆等行业的消费价格上涨。这种情况的发生程度甚至超过了高盛在过去两次CPI预测，而且在联邦失业救济金发放结束之前，可能还有几个月的上升压力。

将这一切结合起来，美国经济增速下降，叠加超级通胀周期，滞胀正式来临。

来源：Wind

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表1：华宝沪深300增强基金历史业绩表现

数据来源：华宝基金、Wind、银河证券、Choice，相关数据已经托管行复核，同类基金只计算成立时间不晚于华宝沪深300增强A（003876）的沪深300指数增强基金，包含华宝沪深300增强基金在内数量合计为15只。华宝沪深300增强基金成立于2016.12.9，基金业绩基准为沪深300指数收益率*95%+1.5%；基金成立以来分年度净值和业绩基准表现分别为2017年+29.36%（基准+22.43%），2018年-21.60%（基准-22.99%），2019年+46.55%（基准+36.15%），2020年+44.00%（基准+27.75%），2021年-2.68%（基准-6.44%），业绩数据截至2021.7.31。

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图1：华宝沪深300增强基金历史走势

数据来源：Wind，截至2021.7.31

表2：华宝沪深300增强前十大重仓股

数据来源：Wind，截至2021.6.30

请介绍一下华宝沪深300增强基金A类和C类份额的区别？

华宝沪深300增强基金A类和C类份额主要是费率结构上的差别，对于A和C份额，管理费和托管费两项常规费用是一样的。区别在于A类份额收取申购费用但无需计提销售服务费；C类份额没有申购费，但是要计提销售服务费。

表3：A/C类份额在费用上的差别

如何投资华宝沪深300增强基金更划算？——诀窍：短期持有买C，长期持有买A。

整体上来看，当持有日期到达365天（为自然日，下同）时，A类和C类的费率会达到一个临界点，从这一天起，持有C类的费率将超越A类，算是费率优惠上的“长期”。

图2：A/C类份额不在同持有期限下手续费差别

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综上所述，持有期在365天以内时，持有C类较为划算，这个区间是C类份额的持有的甜蜜期。而365天后，C类的费率持续上升，而A类的费率将在第730天起稳定在0.12%，越持久越划算！

投资有风险，参与需谨慎！