【港股点评】认知带来预期差，耐心和信心更宝贵

胡尧盛---创金合信沪港深研究精选基金基金经理

上周港股市场出现较大幅度的下跌，其中恒生指数下跌5.78%，恒生科技指数下跌10.54%，均创出了去年10月以来的新低。

近期港股市场的持续下跌，更多是因为投资者信心低迷导致。美联储Taper渐行渐近，中国宏观经济边际减弱，构成了市场层面的负面因素。同时，考虑到香港市场当前较低的估值水平，以及部分公司半年报的优秀业绩，从基本面看，仍然可以对市场形成较强的支撑。另一方面，由于香港市场更多的是由外资主导，因此外资的行为模式对市场阶段性的影响非常关键。因此，港股市场的持续下跌，特别是恒生科技板块的大幅波动，更多是由于政策的不断扰动导致了外资较为负面的行为模式，从市场层面上也可以看出近期市场的下跌更多是外资的主动卖出行为。

继教培政策出台后，互联网板块的小政策时有推出，由于中外文化和价值观差异较大，外资并不理解当前中国的某些政策，进而导致市场整体信心低迷。即使从已公布的半年报看，部分港股互联网公司龙头上半年业绩亮眼，也无法阻止股价的下跌，可见市场情绪已处于非常低迷的水平。我们去分析监管政策，需要判断政策出台的目的是什么？解决的问题是哪些？实施的路径是什么？造成的结果是什么？经过思考，我们大概率就可以有较为深刻的结论。在当前大幅下跌的背景下，政策对于数字经济的支持有增无减，互联网或其他监管政策并不会影响公司经营和投资的底层逻辑，这就足够了。也正是由于如此巨大的预期差，才会带来未来更大的潜在投资回报。当前港股部分板块处于情绪的底部，因此投资者的信心和耐心都很重要，相信党和政府，港股市场，特别是港股互联网，未来将大有可为。

风险提示：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。创金合信基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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