整体来看，银行基本面较好，业绩增长迅速，同时估值处于历史地位，具备中长期投资价值。目前机构持仓占比也处于历史地位，当前高成长高估值板块波动加大，在未来市场风格平衡的过程中，银行板块有望迎来价值重估。华安银行股ETF（516213）正在募集。
第一，银行业受益于宏观经济稳健复苏。
上半年国民经济持续稳定恢复，稳中加固，稳中向好。根据国家统计局数据，上半年国内生产总值同比增长12.7%，其中二季度同比增长7.9%，环比增长1.3%，两年平均增长5.5%，比一季度加快0.5个百分点。7月份，受外部不确定因素增加和国内汛情、疫情影响，部分主要指标增速有所回落，但是从累计来看，主要宏观指标仍处在合理区间，经济总体延续了恢复态势。1至7月份，规模以上工业增加值同比增长14.4%，两年平均增长6.7%。7月底央行下调了存款准备金率，货币政策虽未转向，但稳健货币政策保持流动性合理充裕。下半年经济或维持平稳增长，工业生产需求稳定恢复，对银行而言整体经营环境较好，有利于银行改善资产质量，实现高质量发展。
第二，银行业绩快速提升。
根据银保监会公布的数据，银行业绩高增，国有行和股份行利润增速领跑。2021上半年，商业银行合计实现净利润1.14万亿元，同比增长11.12%，较2021第一季度的2.36%实现大幅提升，表现超预期。分银行类型来看，国有行和股份行的净利增速领先，同比分别增长13.07%和11.79%；城商行和农商行净利润同比增速分别为4.54%和9.82%，较2021第一季度业绩表现实现不同程度改善。
目前，招商银行、宁波银行和常熟银行三家银行披露2021年半年度报告，业绩表现亮眼。上半年，三家银行营收增速持续回暖，归母净利润均实现双位数增长，盈利能力提升显著，其中招商银行和常熟银行21Q2单季度归母净利润同比增速达32.5%和30.8%，较一季度环比大幅提高17.3和25.9个百分点。自2020年下半年至今中证银行指数成分股净利润增速显著提升，今年一季度，净利润增速达到11%。
图：中证银行指数成分股净利润增速
数据来源：公司公告，Wind，截至2021年一季报、二季度、半年度报告
第三，不良贷款率持续下行，资产质量改善。
经历2020年严认定、强计提、多处置后，目前A股上市银行已步入风险出清后半程。截至6月末，银行业不良贷款余额3.5万亿元，不良贷款率1.86%，较去年同期下降0.08个百分点。拨备覆盖率环比回升进一步夯实资产质量，风险抵补能力增强。截至2021年6月末，商业银行的拨备覆盖率193.23%，较3月末上升6.09个百分点。
图：2021年银行不良贷款比例较2020年同期明显下降
数据来源：Wind，截至2021/06/30
第四，中间业务收入快速提升，成长空间大。
2020年，中国个人持有的可投资资产总体规模达 241万亿人民币， 2018-2020年 CAGR达到 13%，重回两位数增长。未来随着居民理财意识的崛起，对理财净值化产品的接受，资本市场产品和理财产品投资规模增速将会加快。2021上半年，银行及理财子公司共发行27863只理财产品，理财市场规模达到25.03 万亿元，同比增长7.02%。非货币市场公募基金保有规模共6.5万亿元，其中商业银行保有量 3.77万亿元，占总规模的 57.88%。财富管理业务作为业务发展的重点。在较大的财富管理业务需求下，以公募基金、保险为代表的金融产品代销以及银行理财子公司的发展将在银行发展财富管理业务中扮演重要角色。（数据来源：wind）
第五，银行估值处于历史地位，或已进入深度价值区间。
当前PB估值仅0.66，位于银行指数发布以来最低历史分位水平，历史分位数仅0.24%，或已进入深度价值区间。与其他行业相比，银行估值处于低位，性价比较高。
数据来源：Wind，2021.8.20
第六，机构持仓处于低位，在银行价值重估的过程中，机构持仓占比有望提升。
2021年2季度的银行重仓股仓位为 4.03%，和 2021年的第一季度相比下降了 1.56 个百分点，处于近十年机构持仓的低位。A股上市银行自由流通市值占A股总流通市值9.10%，与此相比，公募基金大幅低配银行板块。
数据来源：wind，2021.3.31
第七，银行板块分红比例高，目前股息率在各行业中排名第一
分红比例高且股息支付率比较稳定是银行板块的一个特征。过去七年，上市银行平均每年分红3993亿元，股息支付率高达28.9%。
数据来源：wind，截至2020年年报
当前，中证银行指数的股息率为5.3%，在中证一级行业中排名第一。
数据来源：wind，截至2021.8.20
第八，长期来看，中证银行指数业绩表现优异
过去十年，中证银行指数和沪深300、中证500指数的收益率分别是80%、71%和58%。同时，中证银行指数的波动率更低，投资的性价比更高。
数据来源：wind，2001/8/20-2021/8/20
来源：魔都资产管理人
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