【A:501090;C:009329】消费复苏指选龙头!

截至2021.8.24,消费龙头LOF基金近一年净值增长4.62%,成立以来净值增长高45.53%!

2021 年的夏天,《披荆斩棘的哥哥》看哭了不少铁粉们,而伴随着怀旧情愫在市场上喷薄而出的,还有赞助该综艺的良品铺子

到今年 8 月,良品铺子已经走过了 15 个年头,而吃着小时候的零食,听着小时候的歌的昔日“笨小孩”们,也在良品铺子的陪伴中走过了 2021 年的盛夏,回味零食的美好和夏天的尾巴。

伴随着一代人成长的良品铺子,也因为消费者的喜爱,成为国内万亿休闲零食市场上的头部品牌。

几天前,良品铺子创始人之一、CEO 杨银芬在内部讲话中做了回顾和展望。用七点思考向公司,也向整个零食行业发起了更朴实,却又更深刻的挑战。

品牌长久发展的关键是什么?消费者对产品的核心需求是什么?休闲零食市场步入天花板了吗?未来十年良品铺子要成为什么样的公司?…… 这一切在良品铺子年中报中似乎可以找到部分答案。

营收、净利双增长

2021 年上半年,良品铺子营收和净利润持续双增长。财报数据显示,报告期内,良品铺子营收 44.21 亿元,同比增长 22.45%;归母净利润 1.92 亿元,同比增长 19.29%;扣非净利润 1.55 亿元,同比增长 13.69%。

线上线下渠道来看,2021 年上半年,良品铺子线上营收为 22.23 亿元,同比增长 19.34 %,线下营收 20.87 亿元,同比增长 23.58%,渠道毛利提升。

也就是说,休闲零食品牌良品铺子线下线下营收几乎持平。要知道,在休闲食品行业的销售渠道中,电商和新兴渠道增速快,休闲食品线上销售规模占比不断提升,但传统线下渠道仍占据主导地位。

根据 Frost&Sullivan 数据及测算,休闲零食线上销售规模占比从 2013 年的 3% 提升至 2020 年的 18%,占比逐年提升。但因线下销售渠道更符合传统消费习惯, 2020 年休闲食品线下渠道销售规模超过 10600亿元,占比82%,高于线上销售占比。

也正是因此,在全渠道均衡发展的情况下,良品铺子营收、净利润持续双增长,公司主营业务毛利率同比提升,达到 32.46%。单就 2021 年第二季度的数据而言,良品铺子的营收、归母净利润、扣非净利润等也均保持良好向上态势。

如今,良品铺子的线下渠道扩展还在继续。截至 2021 年上半年,良品铺子门店数量达到2726家,覆盖22个省、自治区、直辖市,同时进一步在甘肃、山东、河北、山西、云南、贵州、海南等区域拓展。

其中,良品铺子华中、华东区域增长明显,同时加快了西南、西北市场拓展。报告期内,西南、西北区域分别新增加门店 30 家、13 家。

据了解,良品铺子还在今年上半年新成立流通渠道事业部,与大型零售 KA、便利店、社区商超及新零售平台等展开合作,现已入驻零售通、京喜通两大平台,并与沃尔玛、盒马鲜生、永辉超市达成战略合作。

而所谓的“全渠道布局”也不仅仅是线上线下的传统优势渠道。良品铺子通过线上、线下渠道向用户提供产品和服务,包括门店零售渠道、门店外卖渠道、团购渠道、平台电商渠道、社交电商渠道、社区电商渠道及流通渠道。

以团购渠道为例,随着社区电商兴起和规模的快速扩张,良品铺子快速布局,通过美团优选、兴盛优选等社区团购平台,实现对社区用户的渗透覆盖。

接下来,在“预售 + 自提”的新业务模式下,良品铺子打通物流及订单交付体系,实现多平台多区域的覆盖。报告期内,覆盖 7 个核心平台、75 个城市,覆盖社区用户数约 1650 万人。

万亿零食市场谁争雄?

不得不说的是,曾经被妈妈们念叨“不健康”的零食,如今已经走上了健康、营养的“正道”。同时,随着人们生活水平的提升和消费观念的变化,休闲零食也变成一个庞大的产业及市场。

目前,中国是全球最大的休闲食品市场之一。2020 年中国休闲食品行业的是市场规模为 7749 亿元,2015 年至 2020 年的复合年增长率为 6.6%。从我国休闲食品市场来看,糖果、巧克力及蜜饯在我国休闲食品市场中所占比重最大,2020 年所占比重为 24.2%。

iiMedia Research( 艾媒咨询 ) 数据显示,自 2006 年起,中国零食行业总产值不断上升,至 2020 年,中国零食行业总产值已达 30000 亿元。

这个万亿市场上,良品铺子等零食巨头也顺势而起。

目前,良品铺子已形成覆盖肉类零食、坚果炒货、糖果糕点、果干果脯、素食山珍等多个品类、1400 余种的产品组合,有效满足不同消费者群体在不同场景下的多元化休闲食品需求,连续 6 年在高端零食市场终端销售额全国领先。

2020 年 2 月 24 日, 良 品 铺 子 在 A 股主板正式挂牌上市,也是 A 股历史上首家远程视频“云上市”的企业。

基于全品类、全渠道、高端定位等优势,良品铺子得到了众证券机构的一致看好。据了解,2021 年一季度以来,53 个机构研报中 30 个评级为买入、16 个评级为增持,其中包括信达证券、东方证券光大证券、国盛证券等知名大型机构。

仅在 8 月,就有 8 家机构发布了良品个股研报,均持买入或增持态度。

8月19日,华鑫证券研报提到,“我们预测公司2021-2023年实现收入分别为 98.70亿元、116.72亿元和132.65亿元, EPS分别为1.05元、1.29元和1.58元,当前股价对应PE分别为31.9、25.8和21.2倍,估值具有一定优势”,并首次给予“推荐” 的投资评级。

8 月 4 日,信达证券最新发布的《公司首次覆盖报告:高端良品,逐鹿全国》投资评级为买入。研报提及,良品铺子毛利率处于行业中等水平,近年净利率高于模式相近的来伊份三只松鼠

此外,在全渠道方面,相较于竞品良品铺子的全面性和均衡性都是最理想的。其线上线下渠道发展均衡,对营收的贡献大致为 1:1。

同时,开源证券研报也指出,良品铺子年中报业绩符合预期,高端化和细分市场多品牌战略稳步推进,全渠道融合协同发展驱动稳健增长。未来随着规模优势的扩大,公司盈利能力有望进一步提升。预计公司 21-23 年 EPS 分别为每股 1.03 元、 1.31 元、1.65 元,给予“买入”评级。

细分赛道“发威”,良品小食仙销售破4亿元

随着一代代年轻人自由意识的挥洒,零食早已不再是小朋友们的“专属”。周末在沙发上打游戏的青年、爱蜷在被窝里追剧的女性、热爱茶点的上班族……都可以与零食为伴。

更何况,小镇青年、女性消费者、老年消费者等多个细分群体经济均已进入万亿元市场,释放出强劲的消费潜力。

国务院发展研究中心市场经济研究所研究员任兴洲认为,消费升级表现为不论哪个消费群体,对品质的要求都更高了。在升级过程中,细分市场越来越重要,未来谁把消费者画像画得越具体、越贴切,谁的发展就越快。

而良品铺子就持续在耕耘细分赛道的路上砥砺前行,针对不同功能、不同使用场景细分需求制定产品结构、产品标准、销售渠道和交互体验。

从 2020 年开始,良品铺子推出多个子品牌,以用户的细分需求为导向重构产品矩阵。2020 年 5 月,推出首个子品牌“良品小食仙”,专注 3-12 岁的儿童零食,包含饼干、果冻、功能型糖果、儿童鱼肠等产品 20 多个 SKU。

自上线发布以来,小食仙全渠道终端销售额达4.08亿元,销量位居行业领先地位。报告期内,小食仙全渠道终端销售额为 1.80 亿元;开发上市 21 款新品,打造出多款明星产品,“你好棒棒”系列产品 2021 年上半年收入 5748 万元,销售占比 31%。

随着良品小食仙等品牌矩阵一起布局的,还有高速运转着的零食研发体系。据了解,良品铺子在武汉总部拥有独立研发中心和品控中心,涵盖糖果巧克力、烘焙炒制、饮料乳品、果干果脯、海味卤制和基础营养等多个独立研发实验室。

报告期内,公司围绕女性、儿童等细分人群需求,围绕药食同源、益生菌、肠道健康等方向开发出 39 款储备产品。以美味无负担、品质提升为导向,启动 13 项技术创新项目,完成25款储备产品开发,部分产品已经成功上市。

数 据 显 示,2021 年 上 半 年, 良 品铺子研发费用同比增长 64.25%,共支出 1898.41 万元(2018 年 2081 万元、2019 年 2736 万元、2020 年 3372 万元)。

在休闲食品的消费动机与消费场景趋向多元化的同时,良品铺子也迅速把握趋势,在细分赛道上不断深耕。

正如杨银芬在内部的分享,零食是一个幸福的品类,是高频、海量、接近于刚需的品类,如果深刻理解并满足消费者,好吃、安全、健康、颜值、个性的五大需求,是可以做成一个社区或者流量入口,可以成为一个平台级的企业。

从财报来看,正值青春的良品铺子,已经明确了未来的方向,且稳步前行。

来源:商学院

【特别提示:消费龙头LOF(A:501090/C:009329)】

(一)消费全覆盖,重仓各细分消费“茅”概念股

指数定义&龙头筛选:华宝中证消费龙头指数证券投资基金(LOF),场内简称“消费龙头LOF”(A类份额代码501090/C类份额代码009329),跟踪标的为中证消费龙头指数(931068)。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成,其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司,覆盖“白酒龙头”贵州茅台五粮液;家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份、“汽配龙头”福耀玻璃等。

数据来源:中证指数公司,截至2021.08.24

(二)北向资金“聚宝盆”

消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超5300亿元,市值权重占指数约80%;其中有5只为沪/深港通持仓市值前十重仓股,市值权重占指数约57%!作为A股核心消费龙头资产,外资对于A股消费龙头股长期投资价值的毋庸置疑!

数据来源:Wind,截至2021.08.24

注:标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股


投资有风险,参与需谨慎!

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