了解你手中可用的投资工具，是基金新手的必修课之一。今天介绍的产品是一个比较高级的产品类型，这就是常常被机构投资者选为固定收益产品或者理财产品替代的绝对收益基金。
可以冲击更高收益的类固收产品
绝大多数的固收类产品，比如存款、货币基金、理财产品会受到市场利率的影响较大。以货币基金为例，截止8月12日，近一年中证货币基金指数的涨幅只有2.26%。距离2014年4.6%的涨幅，已经下降了一半。
中证货币基金指数近一年涨跌情况
数据来源：wind 截止日期：2021年8月12日
这样的收益率不仅个人投资者不满意，机构投资者也是不满意的。所以机构投资者通常会去寻求一些，收益率更高，同时风险也比较低的产品作为固定收益类产品的替代品，其中绝对收益类产品就是非常有代表性的一类。
但是由于这类产品相对比较复杂，普通投资者往往很容易与这类产品失之交臂。以下是笔者使用5只满足一定筛选条件的绝对收益基金所创建的基金组合今年以来的表现情况。
绝对收益基金组合市场表现
数据来源：布尔资管 统计区间：2021年1月1日~2021年8月12日
可以看到该组合的收益曲线是以一条波动很小的曲线向上增长的，与固收类的产品非常相似。而截止8月12日，今年以来的收益水平已经达到7.28%，显然高于很多固定收益类产品。
绝对收益基金无视市场涨跌的增长逻辑
绝对收益基金在收益水平上能够与债券市场的整体利率关联很小，主要原因是这种类型的基金拥有与债券市场关联度很低的增长逻辑。感兴趣的朋友可以看一下此类产品的资产结构：
绝对收益组合中基金的资产结构
数据来源：布尔资管 截止日期：2021年6月30日
在笔者建立的绝对收益基金的组合中，可以看到这种看起来走势很稳定的基金的持仓中，占有最大比重的居然是波动率非常大的股票资产，而绝大部分固收类产品所使用的债券和现金类资产的占比并不高。
这一点可能很多人会比较奇怪，为什么持有如此多的股票资产基金，可以呈现如此低波动的净值走势。所以这里就有必要科普一下绝对收益基金与众不同的增长逻辑了。
事实上这种基金的涨跌确实可以说与股票的关联度很低。
典型的绝对收益基金的投资策略
上图来自于非常典型的绝对收益基金——嘉实绝对收益策略的投资策略介绍。可以看到这种基金的收益，主要来源于对冲策略、打新、固收和多头敞口。
典型的绝对收益基金的投资策略
上图来自于非常典型的绝对收益基金——嘉实绝对收益策略的投资策略介绍。可以看到这种基金的收益，主要来源于对冲策略、打新、固收和多头敞口。
依靠投资技术赚钱的对冲策略
对冲策略是绝对收益基金中最核心的部分，该策略需要基金经理构建一个可以与股指期货对冲的股票组合，同时买入一定比例的股指期货。由于股指期货可以抵消股票组合的波动，所以即使持有如此大比例股票资产的绝对收益基金的波动依然可以变得很小。
但是完全对冲掉的资产组合是不能赚钱的，希望获得正收益，对冲基金的基金管理人必须具备获得超额收益的能力。
对冲组合赚钱的原理
这一块相对有一点复杂，大家可以直接记住这个结论，那就是如果基金管理人拥有跑赢市场的股票投资能力，那么他的对冲策略就能赚到钱，反之不具备这个能力就赚不到钱，甚至会赔钱。所以实际上对冲策略是一个技术活，这里面不存在躺赢的机会，投资能力越强的基金管理人，越能在对冲策略中获益。获益的多少可以说完全取决于基金管理人获得超额收益的能力，而与市场涨跌没有关系。
近乎躺赢的打新策略
对于绝对收益基金而言，打新策略是顺手而为的策略。由于对冲组合中包含大量的股票，所以绝对收益基金在参与打新的时候很容易获得近乎满额的新股配售，这样打新收益同样可以成为一个稳定的利润来源。
选择绝对收益基金的约束条件
尽管绝对收益基金可以作为固收产品的替代品，但是由于这是一个需要依靠技术赚钱的基金类型，所以选择此类基金要满足一定的技术要求。
1、 基金规模不能过小：对冲组合中的股票组合需要足够规模才能够实现与股指期货的比较精确的对冲，否则绝对收益基金很容易出现不必要的风险敞口导致对冲失败。
2、 基金规模不能过大：每只基金所能够获配的新股数量的上限是接近的，过于庞大的绝对收益基金的打新收益会被摊薄。
3、 基金管理人要具备较强的获取超额收益的能力。
以下是笔者所选取的规模在3~20亿之间，并且近一年超额收益较为突出的绝对收益基金的列表：
由于绝对收益类基金之间的相关度很低，投资此类产品比较好的策略是同时持有一组这一类型的产品以获取平均收益率，这样可以进一步降低投资此类基金的风险。
另外需要提一下的是，因为对冲策略需要保持对冲组合规模的稳定性，因此绝对收益类基金通常采用3个月定开基金的方式设计产品。以下笔者整理了以上产品的最近的开放期供大家参考，感兴趣的朋友可以保持关注。
基金名称 最近开放期
景顺长城量化对冲策略3个月 2021年08月12日15:00～08月19日15:00
嘉实绝对收益策略 2021年09月09日15:00～09月16日15:00
嘉实对冲套利 2021年08月12日15:00～08月19日15:00
华夏泰安对冲策略3个月定开 2021年09月08日15:00～09月29日15:00
富国量化对冲策略三个月持有A 开放
- 嘉实绝对收益策略定期混合(000414)
- 汇添富绝对收益定开混合A(000762)
- 嘉实对冲套利定期混合(000585)
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