我国啤酒市场已从增量市场进入到了存量博弈的阶段。
花朵财经原创
女人的奶茶，男人的啤酒，这是目前新一代年轻人的生活写照。
大浪之下，作为中国为数不多的知名啤酒厂商，重庆啤酒自然不会置身事外。在去年12月，重庆啤酒已与全球第三大啤酒厂商“嘉士伯”，完成资产重组。
自此之后，拥有了嘉士伯中国资产的重庆啤酒，也迅速从一家区域性啤酒厂，一跃成为了继华润啤酒、青岛啤酒后的国内第三大啤酒厂商。
得益于此，公司股价亦一飞冲天，横扫了整个啤酒界，2020年全年涨幅超130%。
然而，正当大家期待着这匹黑马继续往前冲时，业绩大雷却悄然地炸响了。日前，在短短几个交易日内，重庆啤酒股价已跌去近20%，市值蒸发超百亿元。
面对啤酒黑马突然刹车跌落神坛，问题到底出在了哪？
绘就宏伟蓝图
这些年，重庆啤酒最不缺的就是“故事”。
在今年上半年的财报中，重庆啤酒写道，自2020年12月，大股东嘉士伯完成了重庆啤酒重大资产重组项目，把嘉士伯在中国控制的优质啤酒资产注入公司。
2021年起，公司已脱胎换骨，成为嘉士伯在中国运营啤酒资产的唯一平台，中国五大啤酒公司之一。至此，公司核心竞争力得到了全面增强，将有利于公司把握高端化所带来的市场机遇，实现可持续的高质量发展。
而在市场渠道方面，公司已从一家区域性啤酒企业成长为全国性啤酒企业，核心市场从重庆、四川和湖南等三省市，扩展到了新疆、宁夏、云南、广东和华东、华北各省，并覆盖全国各地。
公司还表示，“本地品牌+国际品牌”的品牌组合，将让公司变得更加强大。而目前公司国际品牌已有嘉士伯、乐堡、1664、格林堡、布鲁克林等；本地品牌有重庆、山城、乌苏、西夏、大理、风花雪月、天目湖等，能够满足消费者在不同消费场景和价格区间的消费需求。
此外，公司酒厂数量也从14 家增加到了26家。报告期内，实现啤酒销量154.99万千升，比上年同期126.43万千升增长了22.59%。
不得不说，表明上看，重庆啤酒骨感的确很美。凭借于此，重庆啤酒也自然而然地成为了投资者眼中香饽饽的投资标的，近几年股价涨幅无不惊叹四方。
蓝图怎么都没了？
直至2021年8月19日，重庆啤酒公布上半年业绩报告，事情开始出现了转机。
财报显示，2021年上半年，重庆啤酒营收71.39亿元，同比增长27.51%；净利润6.22亿元，同比下降3.35%。显而易见，这是一份增收不增利的业绩报表。
对比今年一季度，重庆啤酒营收利润分别大增56.9%和111.65%，重庆啤酒给出的这份业绩报表明显有些逊色。
此外，2021年二季度，重庆啤酒营收38.66亿元，同比增长仅10.06%，也远低于一季度56.9%的增长速度。同期，公司净利润为3.27亿元，同比大幅下降了35.17%，更令人惊恐不已。
业绩突显疲软态势，也直接带崩了此前股价一路走牛的重庆啤酒。在业绩公布后，公司已连续收出了两个跌停板，截至8月27日，公司最新市值仅为692.1亿元。
前一秒还是个优生，为何后一秒就秒变差生了？
从财报数据来看，重庆啤酒加码营销所带来的收入成效能力正在减弱。上半年，公司销售费用高达12.96亿元，同比增长了37.83%，远超同期公司仅27.51%的营收增速。
销售费用猛增，不仅压缩了上市公司的净利润，而且还未能带来如愿的收入增长，由此不难看出，重庆啤酒似乎步入了销售终端受阻的新阶段。
除此之外，重庆啤酒业绩的大幅下滑，也许还跟“涨价”终至尽头有关。实际从2016年获嘉士伯注资后，重庆啤酒一直在强调“高端化”，以此不断提高产品的售价。
随之而来的是，公司销售毛利率迎来了高光时刻。2016～2020年，公司销售毛利率分别为39.31%、39.35%、39.93%、41.69%、50.61%。销售毛利率的高增，无疑是近年来公司业绩持续增长的坚定基石。
但经过多轮涨价后，截至2020年底，重庆啤酒的吨价已至4384元，与百威亚太每吨4496元的价格已十分接近。且从2021年上半年看，重庆啤酒52.13%的销售毛利率远高于同行青岛啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒分别44.40%、47.61%、40.33%的销售毛利率。
换句话说，重庆啤酒产品价格继续上涨的空间无疑已非常有限。而如果再涨价，也许就是税了，据此推算，消费者更不会为公司的产品买单。
梦醒时分，一地“鸡毛”
资本市场上，重庆啤酒留下的鸡毛故事，其实并不少。有意思的是，让重庆啤酒名声大噪的也并不是啤酒，而是一支疫苗。
1997年，香港重新回到了祖国的怀抱，同一年，重庆啤酒也实现了在上交所挂牌上市。原以为这应该是重庆啤酒这几年最高光的时刻，但谁也没料到，次年重庆啤酒便宣布了进入疫苗行业，这次跨界不仅让啤酒圈震惊，而且还成就了重庆啤酒“妖股”之名。
从公告看，开始几年，重庆啤酒乙型肝炎疫苗研发项目推进非常顺利，到2005年，项目II、III期临床试验申请得到批复，自此公司股价更像坐上了火箭般的速度飞跃。
不过，这个讲了十三年的故事，最终还是以噩梦惊醒了。
2011年12月7日晚，重庆啤酒公布了项目的揭盲数据：安慰剂与治疗药剂应答率十分接近，这也就相当于直接宣告了，这场历经十三年的疫苗研究失败了。
也正是从这天起，重庆啤酒连续收获了九个一字跌停，缔造了“关灯吃面”的经典语录。自此之后，重庆啤酒的故事，也开始换了位“主人公”，讲起了与“嘉士伯”的故事。
2013年，是重庆啤酒“卖身”外资的一年。在这期间，嘉士伯通过受让和要约收购，彻底饮下了重庆啤酒，对公司的持股比例上升到了60%。
作为全球第三大啤酒厂商，嘉士伯在彻底掌控重庆啤酒后，公司承诺将在4～7年内将其与重庆啤酒存在潜在竞争的国内啤酒业务注入到上市公司，以解决同业竞争问题。
也就是在2020年承诺期的最后一年，重庆啤酒终于等来了控股股东嘉士伯的好消息。时隔7年，公司最终完成了与嘉士伯的重大资产重组，成为嘉士伯在中国运营啤酒资产的唯一平台。
但是，完成资产重组后的重庆啤酒，也并不等于可以高枕无忧，因为今天的啤酒行业，经过多年的鏖战，已经彻底地变天了。
数据显示，自2013年我国啤酒产销量达到峰值后，自此行业销量趋势已不再增长。2020年，在我国共完成3826万千升啤酒销量中，同比下降了0.8%，相较于2013年的5000多万千升已经跌了近三成。
换而言之，我国啤酒市场已从增量市场进入到了存量博弈的阶段。
而目前来看，虽然重庆啤酒凭借嘉士伯注资在去年打开了市场，但没有增量市场的存量博弈，重庆啤酒的前景并没有想象中乐观。在存量博弈下，重庆啤酒若要开拓市场，所面临的将会是和国内头部啤酒厂商，甚至外国啤酒品牌相竞争。
然而值得注意的是，早在1978年就进入中国的嘉士伯，在巨头混战的惨烈竞争中，也只拼得5%左右的市场份额，仅位列行业第五，身居华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒之后。
那么，从疫苗故事讲完梦碎，到嘉士伯重组注资靴子落地故事告一段落，彼时业绩跌宕起伏的重庆啤酒，又会不会再次迎来梦碎呢？
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