现在什么理财产品收益率都上不去，确实是一个很让人头大的问题。在2018年以前，理财产品从某种意义上看，是最符合大众理财需求的产品之一。一方面相对收益率比较高，另一方面有有银行做背书，这些产品几乎是刚兑的。但是是在2018年3月的资管新规公布以后，一方面打破了此前理财产品的刚兑，另一方面理财产品的收益率也在下行，以至于投资者不得不去寻找新的理财替代品。

2017年12月至2019年12月银行理财产品收益率走势

数据来源：银行业理财等级托管中心《中国银行业理财市场报告2019年》

2019年12月至2021年6月银行理财产品收益率走势

数据来源：银行业理财等级托管中心《中国银行业理财市场半年报告2021年上》

从上面的两组数据可以看到，自2018年3月资管新规颁布以来，理财产品收益率即进入了持续的下行周期。当然构成这种利率下行的原因有很多，甚至疫情以后以美国为首的各国央行大放水也难辞其咎。但结论只有一个，那就是近年来理财产品平均收益率仅维持在3.5%左右徘徊，很难满足投资者的要求。

异军突起的绝对收益基金

在资本市场，通常当一类产品的收益水平无法满足投资者的需求的时候，人们就会开始寻求其他产品，尤其是在固定收益产品中，这种现象更是非常明显。当然这种现象如果深究的话，足够写一篇很长很长的文章，所以还是狡猾的跳过吧。直接上结论，过去两年绝对收益类基金的规模快速放大了。

数据来源：wind 截止日期：2021年6月30日

自从资管新规公布以后，“绝对收益基金”这个类型的基金的规模即进入了增长期，并且在2019年规模即快速跃升至500亿元以上。更有意思的是仅在2020年就新发了10支此类基金，而在此前的5年间全市场也只发售了15支此类基金。更有意思的是进入2021年以后，此类基金的审批又完全停了下来。

而这些产品的实际的收益水平呢？

数据来源：wind 截止日期：2021年8月19日

可以看到仅仅是平均收益率，规模超过2亿的此类基金在2019年的收益率即超过8%，而2020年更达到10%的水平，远超近两年理财产品3.5%左右的平均收益率。很显然，这是理财产品收益率下行以后，涌现出来的一个非常值得关注的产品类型。

机构投资者成为购买主力军 普通用户参与极少

但是从实际的情况看，到目前为止这个类型的基金的绝大部分持仓用户都是机构用户，普通投资者参与很少。

数据来源：wind 截止日期：2020年12月31日

尽管绝对收益基金在替代理财产品方面看起来非常有潜力，但是在过去的几年中真正从此类基金获益的主要还是机构投资者。按照2020年底年报的数据，市场上规模超过2亿的25只基金中有52%的基金的机构持有比例大于70%，而机构持有比例50%以上的基金数量占比达到68%。很显然绝大多数普通投资者并没有从这个类型的产品中获得特别多的收益。

复杂难懂的多策略投资

阻碍此类产品成为普通投资者所广泛接受的基金产品的很重要的一个理由是这种产品复杂的收益结构。以下是笔者对此类产品收益结构的一个梳理：

绝对收益基金收益结构

这里面多数投资者比较好懂的策略恐怕只到固收+策略这里，就是固收的部分和少量权益部分所构成的资产组合，但是实际上绝对收益基金还包含对冲、打新，以及其他更多的投资策略，并且这些策略在利润占比中甚至还要更高。

关于这些策略的原理和有效性，需要另外几篇文章才能说清楚，而对于普通投资者而言，搞清楚这个类型的基金背后的原理，显然并不是轻松的事情，所有很多投资者会自然而然的错过这个类型的产品。

稀缺的产品类型

绝对收益基金另外还有几个名字，比如对冲基金或股票多空策略基金，这种基金的一个显著的特点是可以在期货市场做空股指期货，并利用股指期货与股票组合的套利策略实现盈利。但是自2015年股灾以后，监管层对于股指期货做空的态度就变得非常谨慎。甚至在2015年一度几乎叫停了股指期货的做空交易。

所以我们看到在2021年以后，或许是出于担心市场上出现过多的能够做空股指期货的基金，监管就没有新批更多的绝对收益基金，而市场上现存的20几支产品就成了投资者唯一的选择。

当然，像所有的基金产品一样，绝对收益基金之间仍然有很多的差别，如何投资这一类的基金，我们将在后面的文章继续更新。

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