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截至2021.8.27，质量基金成立以来净值增长高达52.03%

周五（8月27日），沪深两市低开后缓步抬升，午后窄幅震荡，权重股与中盘资源股联手发力助推指数收阳。工业母机概念卷土重来，汽车整车板块异动拉升，中船系、军工板块等板块跌幅居前。市场风格切换较快，全天个股涨少跌多，不少机构重仓股闪崩现象开始增多。

北向资金今日净买入62.03亿元，净买入额创一个月新高。今日净买入主要来自卖出金额的大幅减少，较上一交易日大幅减少了逾57亿元，创近半个月新低，买入金额近三日基本持稳在660亿元附近。本周5个交易日北向资金均呈净买入态势，累计净买入近180亿元，周度净买入额创两个月新高。

（北向资金日度净买入额）

光伏、新能源车产业链、锂电股日内表现活跃，锂矿、钴、电解液、磷化工、氟化工等相关上游板块尤其强势。“光伏茅”隆基股份再获大幅净买入11.1亿元，连续5日净买入，累计净买入36.4亿元，坐稳本周北向资金增持榜首位宝座，比亚迪净买入5.65亿元，净买入额创一个月新高，通威股份、宁德时代、赣锋锂业净买入逾3亿元，亿纬锂能净买入2.61亿元，阳光电源净卖出近9000万元。

医药股多数获加仓，迈瑞医疗净买入6.19亿元，成为隆基股份之外本周外资攻势最猛的标的，若从本月表现来看，迈瑞医疗更胜一筹，8月以来已累计净买入超50亿元，超出排名第二的隆基股份约10亿元，药明康德净买入约2亿元。

在发布半年报业绩和抛出百亿回购计划之后，中国平安止跌反弹，涨超3%，日内获净买入近3亿元；“果链龙头”歌尔股份净买入3.66亿元，上半年利润同比大增122%，VR业务接力耳机业务成新“爆点”，日内股价强势涨停，创去年11月以来新高。此外，中信证券、招商银行净买入超4亿元，两只个股均为近期外资强势加仓股，招商银行已连续6日净买入，累计净买入18.5亿元。

净卖出方面，五粮液净卖出3.58亿元居首，贵州茅台再昨日大幅抛售后今日外资回流，净买入1.48亿元；韦尔股份、东方财富净卖出逾2亿元。

中泰证券表示，短期来看政策的不确定性可能会抑制外资的风险偏好，A股的风险溢价上升，周期、消费和科技的轮动是市场的主要特征，后市行情大概率继续维持板块轮动节奏，对于已经处于高位的锂电池、半导体等板块需谨慎，适当关注军工、证券等板块的轮动机会。

粤开证券认为，预计短期市场将以震荡为主，当前扰动因素仍然较多，A股需要继续聚力蓄势。因此，短期资金高低位切换下，高性价比的低估值绩优股具备安全边际;中长期来看，在“经济增速放缓+流动性预期边际宽松”的组合下，资金将继续追捧业绩的高增，因此“硬科技”成长股仍是投资主线，选股思路可从市值下沉、景气扩散、基本面反转三个维度深度挖掘。

北向资金8月26日动向：外资连续4日加仓，大手笔增持有色板块，新能源产业链股继续“买买买”

周四（8月26日），沪深两市开盘涨跌不一，日内弱势震荡，尾盘跌幅扩大，沪指险守3500点，创业板指跌逾2%。市场情绪明显回落，题材概念整体表现低迷。白酒、食品饮料、医药医疗等大消费板块集体走弱，钢铁、煤炭、有色等周期股持续走强。总体来看，板块以轮动为主，持续性较弱。北向资金全天净买入12.29亿元，连续4日净买入，不过净买入额持续收窄，累计净买入117.94亿元，其中沪股通净买入18.08亿元，深股通净卖出5.79亿元。

日内“煤飞色舞”行情再现，有色行业净买入超18亿元，净买入额创阶段新高。“铝茅”中国铝业中期业绩暴涨，上半年净利润同比大增8511%，业绩发布后机构纷纷上调其目标价。受强劲业绩刺激，中国铝业股价连续两日大涨，触及逾3年新高，其中北向资金成为重要推手，日内大幅净买入11.66亿元，净买入额创历史新高。此外，合盛硅业净买入超5亿元，北方稀土净买入3亿元，五矿稀土净买入1亿元。煤炭、钢铁行业也获小幅净买入，其中山西焦化净买入1.2亿元，陕西煤业净买入近1亿元；包钢股份小幅净买入0.38亿元，连续5日净买入。

新能源产业链股持续吸金，电力设备及新能源行业净买入超12亿元，近一个月已累计净买入近百亿，高于各行业之首，由于白酒股大跌，电新行业持股市值与食品饮料已经收窄至130亿元左右。隆基股份净买入3.44亿元，连续4日净买入，累计净买入25.3亿元，天赐材料净买入2亿元，宁德时代、阳光电源净买入逾1亿元。不过部分个股北向资金选择套现立场，多氟多则净卖出近4亿元，比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份等净卖出逾2亿元。

周四又是“医药加白酒，抱着哭一宿”的一天。不过医药行业整体仍获净买入逾2亿元，内部分化较为明显，迈瑞医疗获大幅净买入9.18亿元，净买入额创历史新高，8月以来已累计净买入超47亿元，坐稳8月北向资金增持榜首位宝座，药明康德、爱尔眼科净买入逾1亿元。恒瑞医药依然不被看好，再遭净卖出5.42亿元，连续5日净卖出，累计净卖出近23亿元。

食品饮料行业净卖出近11亿元再度垫底，主要受贵州茅台拖累。受“茅台酒厂出台稳市稳价政策”传闻影响，贵州茅台日内重挫逾4%，遭大幅净卖出8.56亿元，延续两日的净买入势头戛然而止，8月以来累计净卖出89.14亿元。五粮液虽同样大跌，但并未见大幅抛售，反而获净买入2亿元。

金融股日内虽表现低迷，但仍获北向资金增持。银行股近期持续有外资流入，日内净买入6.72亿元，近5个交易日累计净买入近23亿元，仅次于大热的电新行业，其中招商银行最受青睐，已连续5日净买入，累计净买入14.2亿元。

非银金融小幅净买入近3亿元，中信证券净买入近3亿元，外资连续3日加仓，广发证券、兴业证券净买入逾1亿元，曾经的万亿保险龙头中国平安今年以来一直跌跌不休，日内再遭净卖出近2亿元，近20日累计净卖出超22亿元，净卖出额仅次于“茅五”。

截至8月26日，北向资金持仓市值为24687.88亿元，较上一交易日减少482.23亿元。从行业持市值分布来看，食品饮料持仓市值总额居首，持仓市值达3076.72亿元，占北向资金总持仓市值比例为12.46%；电力设备及新能源持仓市值为2943.61亿元，占比11.92%；医药持仓市值为2541.89亿元，占比10.3%；银行持仓市值为1810.54亿元，占比7.33%；电子持仓市值为1718.3亿元，占比6.96%。

Wind数据显示，从北向资金净买入个股市值分布来看，1000亿元以上市值股票净买入金额居首，合计净买入25.74亿元。此外，500亿元-1000亿元市值股票合计净买入6.73亿元；50亿元以下市值股票合计净买入0.37亿元；50亿元-200亿元市值股票合计净卖出4.78亿元；200亿元-500亿元市值股票合计净卖出14.97亿元。

从北向资金行业资金流向来看，8月26日，中信30个一级行业中有15个行业获北向资金净买入，其中净买入超1亿元的行业有11个。有色金属、电力设备及新能源、银行、机械、电子净买入规模居前，分别净买入18.26亿元、12.15亿元、6.72亿元、4.82亿元、3.23亿元。

15个行业遭北向资金净卖出，其中净卖出超1亿元的行业有9个。食品饮料、基础化工、汽车、建材、传媒净卖出规模居前，分别净卖出10.94亿元、8.62亿元、6.34亿元、3.88亿元、3.34亿元。

其中，净买入居前行业中，中国铝业、合盛硅业、北方稀土、五矿稀土、金力永磁在有色金属行业中净买入规模居前，分别净买入11.56亿元、5.2亿元、3亿元、1.15亿元、0.96亿元。

此外，京运通、隆基股份、晶澳科技、特变电工、阳光电源在电力设备及新能源行业中净买入规模居前，分别净买入4.34亿元、3.44亿元、1.48亿元、1.37亿元、1.31亿元。

净卖出行业方面，贵州茅台，伊利股份、安井食品、今世缘、安琪酵母在食品饮料行业中净卖出规模居前，分别净卖出8.57亿元、0.94亿元、0.84亿元、0.71亿元、0.53亿元。

此外，多氟多，雅化集团、恩捷股份、新安股份、华鲁恒升在基础化工行业中净卖出规模居前，分别净卖出3.88亿元、2.44亿元、2.12亿元、1.73亿元、0.83亿元。

个股方面，北向资金8月26日共加仓636只个股，减仓1646只个股。

其中，195只个股加仓数量超100万股。中国铝业、和邦生物、京运通、中国联通、重庆钢铁加仓数量居前，分别获增持16359.43万股、4727.53万股、3644.51万股、1979.74万股、1871.18万股。

194只个股减仓数量超100万股。分众传媒、攀钢钒钛、爱康科技、广汇能源、西南证券减仓数量居前，分别遭减持2732.47万股、2563.19万股、1735.87万股、1718.38万股、1589.04万股。

从北向资金持股数量变动幅度来看，108只个股增持幅度超10%，124只个股减持幅度超10%。

其中，诚迈科技、京运通、景嘉微、润和软件、国睿科技增持幅度居前，增持幅度分别达148.63%、134.53%、94.14%、90.08%、71.27%。

惠云钛业、丽人丽妆、奥海科技、新疆天业、复旦微电减持幅度居前，减持幅度分别达69.4%、67.9%、58.02%、53.45%、52.56%。

从北向资金增减持金额来看，41只个股增持金额超1亿元，28只个股遭减持超1亿元。

其中，中国铝业、迈瑞医疗、招商银行、合盛硅业、京运通增持金额居前，分别增持11.66亿元、9.18亿元、5.56亿元、5.2亿元、4.34亿元。

贵州茅台、恒瑞医药、格力电器、多氟多、华友钴业减持金额居前，分别减持8.56亿元、5.42亿元、4.23亿元、3.88亿元、2.5亿元。

来源：Wind

【华宝质量基金501069特别介绍】

华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市盈率（PE）：总市值/净利润

市净率（PB）：总市值/净资产

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：石大胜华、南极电商、华大基因、三七互娱、普罗药业、养元饮品、君正集团、双星新材、光讯科技、方大特钢
。

数据来源：WIND，截至2021.7.31

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2021.7.31

数据来源：WIND，2009.1.01-2021.7.31


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