中加基金：央行OMO操作增量，理财新规搅动市场

上周市场回顾

上周一级市场共有81只利率债发行，总发行规模为4522亿，净融资额3151亿，较上周小幅减少。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为300亿、3211亿和1011亿，净融资额为148亿、2392亿和611亿。信用债共计发行390只，总规模3218亿，净融资额939亿，均高于前一周。

二级市场现券利率震荡小幅走高。主要影响因素包括：资金面、OMO操作、大行理财新规、降准预期等。受地方债缴款和央行投放影响，流动性先紧后松，隔夜多在2%以上。本周主要关注月末央行公开市场投放变化。

7月工业企业利润整体平稳，量价结构上看，价格上涨是利润的主要推动力，工业增加值增速放缓，利润分配偏向上游。从高频数据来看：8月第三周主流工业开工率低位震荡；需求房地产销售走弱、汽车消费疲软；价格方面大宗商品价格普涨，油价涨幅居前。

海外市场方面，美国FDA完全批准辉瑞疫苗，众议院投票通过拜登3.5万亿美元预算框架，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话较市场预期的更鸽派。最终10年美债收盘1.31%，较前一周上行5BP。

债市策略展望

国内方面，近期为国内数据真空期，债市主要受到资金和监管政策变化影响。上周前半周由于地方债发行放量，资金明显收紧，央行随之将逆回购投放量从100亿升至500亿，背后继续显示出其维稳资金面的政策决心，叠加后续几周地方债公告发行量明显回落，资金面对债市的压力减轻。

从过去经验看，大行理财新规等冲击性事件对市场只产生短期扰动，债市主线仍是在房地产、出口等基本面下行压力加大之时，政策层如何在坚持房住不炒、严控地方隐性债务新增的原则下实现宽信用，以及这种宽信用预计仍会需要宽货币配合。

海外方面，全球本轮疫情出现些许见顶迹象，但从公布的先行指标来看，疫情已经对8月数据产生不少拖累，如何与病毒共存依旧是各政府需要仔细斟酌考虑的问题。

注：数据截至日期2021/08/27；数据来源：Wind；

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