资金面来看，上周连续几日投放，体现出了相对友好的态度。
地方债发行月度来看，8月地方债发行量，甚至是明显低于地方公告的1万多亿计划的。
上周五晚美联储议息会议中美联储主席鲍威尔表示年底前可能开始缩减购债，但加息的可能性还很遥远。
债市中长期倾向于乐观，短期交易谨慎。
周度市场
资金面方面，周均R001从1.96回升到2.23，R007从2.16上行到2.38，资金面有略紧迹象，但也不显著。央行在上周三到周五连续3天每日投放500亿，体现出了很友好的态度。
一是体现在以前仅在季末月份，资金异常出现非常紧张，才会倾向多投放；
二是从7月开始打破了前述规律，在普通月份，资金也不算很紧张的时点，在7月的最后2天，进行每日投放300亿、净投放200亿的操作；
三是这次8月，更进一步，在能够跨月的第一天起，就开始进行每日投放500亿、净投放400亿的操作。因此从投放时机、月底提前投放天数、投放量上，都是体现出更友好的态度，至于程度则不太容易评估。
地方债发行，截至8-28日，8月已发行8800亿，比7月多发了约2200亿，略高于5月。但8月到期是也是较多的，所以地方债净融资，8月是4800亿，仅比7月多出约800亿，低于5月的近5900亿。所以月度来看，8月地方债发行量，甚至是明显低于地方公告的1万多亿计划的。
从周度来看，8月前两周净融资极少，主要是后两周的单周净融资大增，其中第三周单周净融资3100亿为年内最高、第四周近2400亿是与5月底齐平的年内次高。
因此，很可能在7月底政治局会议后，前两周各地还来不及快速落地中央的最新要求，但在中下旬开始，可能加速发行仍正在发生。但同时仍有实际发行不及计划发行的现象，该背后的原因值得探究。地方债的扰动，从过去历史经验来看，关键还要看央行的配合，目前央行降准、8月MLF、最近OMO的态度上都是很好的。
债市利率方面，在7月到8月初的连续下行后，8月近三周出现了震荡的局面，本周债市利率普遍又上行2-3BP。利率债方面，曲线略陡峭上行，短端1-3年上1BP、中长端5-10年上2-3BP。信用债方面，AAA1-3年上行2BP，但AAA5年上行达7BP，可能受到了理财整改消息对5年永续债等品种的影响（本周以银行二级、永续债为代表上行幅度高达20BP，中票里的其他永续品种也受影响），3年AA+、AA品种上行4-5BP。存单仅上行1BP，在存单尚未出现明显上行情况下，可能不需要担心银行配置地方债的资金压力。
周内节奏上，上周一到周二市场平稳；周内上行主要在上周三下午、周四，周三下午理财整改消息影响，10年国开205从3.20上到3.225，周四进一步上行到3.24，但夜盘央行公告乡村振兴电话会提“用存款准备金率工具支持乡村振兴”，国开205下行到3.21左右；上周五国开205稳定在3.225-3.23区间，一是市场略修正了对降准的预期，二是市场在重新消化本次理财整改消息的影响程度。
美联储议息会议点评
1. 8-27日美东时间早10点（北京时间晚上），杰克逊霍尔全球央行年会，这次改成了线上形式。
2. 周末海外一大重要事件就是全球央行年会的鲍威尔讲话。美联储主席鲍威尔表示年底前可能开始缩减购债，但加息的可能性还很遥远。从过去缩表到加息过程来看，缩表阶段对市场仍然是偏友好的，最关键的仍是加息预期。因此鲍威尔明确将缩减购债与加息的节奏分开，坚持通胀暂时论调，对市场而言总体仍是偏鸽派的，因此美元下跌、而黄金进一步涨到1820区间、美债利率小幅回落到1.31、美股标普纳指创新高。总体上鲍威尔避免了缩减恐慌的重演，在其连任诉求下政策超预期概率会较小。
3. 对经济评价乐观，但也提到不平衡；对通胀的关注度提高，但仍坚持“可能是暂时性的”。
4. 对就业前景展望积极，虽然今年4月数据曾大跌眼镜，但6-7月数据均在94万左右，失业率5.4%仍然偏高。
5. 货币政策，通胀已取得“实质性进展”， 劳动力市场也有明显进展。经济延续当前节奏会在年内启动taper，并强调taper启动时点及速度并非加息信号。
6. 市场反应，市场对taper预期消化比较充分，10Y美债利率、美元指数双双下行，美股、黄金均有所走高。
7. 展望未来，市场对美联储货币政策关注重点会更多转向加息。既然通胀仍然认定为暂时性，就业指标更为重要。可以关注9月FOMC的最新利率点阵图。
债市展望
配置和交易角度仍然维持之前的观点，中长期倾向于乐观，短期交易谨慎。交易角度，地方债可能正式要加速发行、最近理财新规到期前的政策扰动，短期可以更偏谨慎一点，在目前的赔率较低情况下，久期不适合过高，可以用票息更好的品种，平衡中期配置上的价值和短期交易上的低赔率。
注：文中所提数据来自wind，数据时间在文中体现。本文中提及的市场行情、会议信息等内容仅为阐述相关宏观政策信息，不作投资建议支持。
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