【上银基金陈芳菲】聊聊近期市场的风格

6月份以来两市每日成交额破万亿早已成为常态，截至9月2日，沪深两市成交额已连续三十二个交易日突破万亿。市场很活跃，但宽基指数不温不火，因为市场分化程度不仅高，而且变化快，俗称“风格转换快”，让投资难度变大。

市场风格的背后，说到底，是宏微观改善带来的偏好。去年消费医疗好对应的是疫情后修复，今年新能源、光伏、半导体等行业对应科技强国。我们要做的，不仅要坚持长期投资，也要紧密跟踪市场热点。

截至到9月2日，今年来涨幅最大的四个申万一级行业分别是：钢铁（71.72%）、有色（60.97%）、采掘（56.91%）、化工（44.17%），清一色的传统周期板块，这些板块已经创下了2016年供给侧改革行情以来的新高。上涨的背后离不开业绩的支撑，以煤炭板块上市公司为例，上半年净利润同比增长62%。更重要的是，当周期股表现比商品更好时，我们可以理解为市场改变了对这些公司的长期盈利预期。

为何在新能源变革的当下，传统周期表现强势？一方面新型能源系统的建设离不开传统资源，比如铜、铝、纯碱、钢铁、煤炭等；另一方面，随着高质量发展的要求，环保和安检从严，导致供给相对不足，涨价明显。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。