“固收+”近两年来愈来愈受到投资者的认可和关注，由于其风险等级始终，收益也具有一定的弹性。

“固收+”的思路其实是通过纯债累积一定的安全垫，这一部分资产占整体持仓的很大一部分，使得整体产品的风险不会过高。而剩下的部分，则可以通过投资于其他相对风险收益特征更高的标的，用来获取整体组合更高的弹性，增厚产品组合收益。

但是大家在投资“固收+”产品时常常会遇上这样一个情况：说好的“+”，怎么我买了就变成“-”了呢？很多“固收+”产品甚至会在市场调整中出现较大幅度的回撤，实际上这就和投资者朋友们选择“固收+”的初心目标不是非常契合了。

固收部分其实大家都很熟悉了，主要以纯债为主，追求稳健。那关于“+”的部分，如何避免“+”变成 “-”，基金经理的投资思路和方法非常关键。我们以财通资管鸿睿12个月定开债为例，来为大家解读一下如何力争让“固收+”真的加上去？

如何增强？

财通资管鸿睿12个月定开债，自2018年8月10日成立以来，A类收益率达17.71%。各阶段业绩表现均表现出了非常亮眼的成绩。

数据来源：财通资管鸿睿12个月定开债2021年中期报告，截止日期：2021.06.30。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。完整业绩见官网。

1、可转债增加弹性

可转债由于其兼备股性与债性，一定程度上与股市有一定的相关性。进可攻，向上弹性充足——看涨期权特性；退可守，向下抗跌有底——纯债债权特性。

（数据来源：wind，2021.07.30。指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。）

在2018年的熊市期间，中证转债全年跌幅为1.16%，而同期上证指数跌幅为24.59%、万得全A跌幅为28.25%；2019年1年1日至2021年7月30日，中证转债涨幅为41.07%，上证综指涨幅为36.22%、万得全A涨幅为70.75%。

（数据来源：wind，截止日期：2021.07.30。指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。）

分时段来看，将2016年至2019年的市场粗略分为6段。对比不同时段的盈亏比，在股市上涨期间，在股市上涨期间，转债表现不逊色；在股市下跌期间，转债的盈亏比更占优。

可转债在“固收+”中具有非常重要的作用，鸿睿12个月定开作为一只固收+产品，通过合理配置纯债与可转债标的，具有攻守兼备的特点。

2、合理运用杠杆

有封闭期的产品相对于无封闭期的产品而言，杠杆的限制更少。同时，封闭期内产品相对稳定的产品规模，能够让管理人在管理运作的过程中更加从容。

在合理的范围内使用杠杆，能够起到放大收益的效果。

盈亏同源，增厚收益同时如何控制风险？

深谙理财投资之道的朋友都很清楚一个原理：盈亏同源。就如同“天下没有白吃的午餐”一样，收益的同时也伴随着风险。

那么“固收+”如何在提高风险收益特征的同时，给予持有人较好的体验呢？

1、过犹不及，控制合理仓位

前面我们提到了通过可转债、杠杆等策略可以用来增厚收益，为了控制好随之而来可能带来的风险，控制合理的仓位是必不可少的。

同样以财通资管鸿睿12个月定开债为例，纯债为主、辅之以转债一定的杠杆。在力争低波动的同时，增强弹性。

2、随市场及时调整

对于“+”的部分可以更近似于右侧（趋势）交易。在有一定安全垫的基础上慢慢增加“+”的仓位，出现回撤慢慢降低“+”的仓位。

可理解为当市场上涨之时加仓，当市场下跌之后必须减仓。固收部分的收益整体波动小，相对风险较低，能够起到一定累积安全垫的作用。大忌是不能大跌一把仓位加满，万一出现趋势性下跌，就不可挽回了。另外在建仓“+”部分仓位优先考虑的是最大下跌是多少，比如转债存在债底，不是能上涨多少。

如果遇到黑天鹅事件、比如全球股市暴跌、国内无风险收益率大幅度上行，转债市场出现较大下跌，仓位可以降到5%以下甚至更低。

以去年底今年初转债市场遭遇大幅冲击为例，持仓转债下跌较多，鸿睿的净值也产生了回撤，由于是绝对收益产品，根据我们的投资思路和原则，迅速降低了转债的仓位。

而在出现了一定回撤后，为了能够及时的将收益拉回，随后的转债操作以转债新券为主，当上市定价与理论定价出现偏差时快进快出。通过这样的方法，将回撤出现的下跌尽快回正。

3、在对的时间做对的事，优化客户体验

作为定期开放式产品，持有人都希望能够在产品结束封闭时能够有一个较好的收益体验。因此，产品的开放期与封闭期也是产品运作管理过程中需要重视的一个因素。

为了让持有人能有更好的体验，在刚刚进入封闭期、或者举例开放期还有较长一段时间时，可以适当提高对于高波动标的的投资，提高产品业绩表现，即便由于市场波动等原因，产品出现了回撤，也有足够的时间去进行修正和爬坡。而当时间接近开放期时，会降低风险资产的比重，控制产品波动，保持住封闭期内取得的收益成果，在产品开放时给持有人一个较好的体验。

财通资管鸿睿12个月定开债券基金A/C自2018年8月10日成立，2018年、2019年、2020年、2021年一季度、2021年二季度净值增长率为2.98%/2.82%、7.22%/6.78%、3.78%/3.75%、0.28%/0.17%、2.44%/2.34%。同期业绩比较基准收益率为1.68%、1.31%、-0.06%、0.20%、0.45%。自成立以来至2021二季度末，本基金A/C净值增长率为17.71/16.33%，同期业绩比较基准收益率为3.61%。

数据来源：财通资管鸿睿12个月定开债券基金2018年年报、2019年年报、2020年年报、2021年一季报、2021年二季报。基金经理状况：2018年8月10日起至今陈希希任本基金基金经理，2019年3月26日起至今顾宇笛任本基金基金经理。

风险提示：本资料为宣传资料，不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。财通资管提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本材料中提及的策略为当前环境下的投资策略及其举例阐述，本基金将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。本材料举例阐述不代表对实际投资收益的预测、保证。在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

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