基金中报披露完毕，通过研究持有人结构发现，公募基金个人持有比例创近五年新高，公募基金已成服务居民财富管理的重要力量。

农银永乐3月持有（FOF）基金经理 叶忻

专业的人做专业的事，FOF是专业人士帮投资者选基金的一站式解决方案，专业团队将多只投资风格不同的基金一篮子买入并持有，可在各类市场行情中“分一杯羹”，降低市场风格切换时的收益波动。

下面我们请叶忻对目前的市场情况做一下简单分析。

Q1：值得注意的是，个人投资者最爱是FOF基金，FOF基金个人持有比例最高为93.17％，而机构投资仅6.83%。为何FOF产品更能吸引个人投资者，而非机构投资者？

叶忻：从持有人结构来看，FOF基金确实解决了投资者“选基难”的痛点，因此逐渐被市场认可，受到个人投资者的欢迎。

机构相对不太愿意通过FOF基金投资的原因是，大部分机构投资者都配置有专业的资产配置和基金研究人员，更倾向于自己直接做资产配置和基金投资决策。

Q2：其中个人投资者持有份额居前的FOF均为养老FOF产品，其中份额增加最多的较去年年底猛增2326%。养老FOF个人持有份额暴增，背后的原因是什么？

叶忻：养老FOF基金更为受欢迎的原因是“简单”。

市场上绝大部分基金对普通投资者并不够友好，很难从基金名称便捷地判断出基金的投资目标和投资方向，给投资者造成不小障碍。

近两年市场上很多医药、电子、新能源行业的基金经理“出圈”，除了这几个行业表现优异外，一部分原因也是相关基金的特征比较容易把握，投资者只要在自己看好的行业中选择自己喜欢的基金经理即可。

养老基金名字上易于理解，投资者可以根据自己的年龄和工作状况，直接匹配相应的目标日期基金，或根据自己的风险收益偏好，匹配相应的目标风险基金。实际投资管理中，基金的风险收益特征和大类资产比例上有明确的约束，更易于投资者把握。

Q3：眼下市场震荡加剧，风格来回切换，在这种市场环境下，下半年如何做好大类资产配置？

叶忻：市场前期追逐景气赛道、近期青睐周期和低估品种，背后的投资逻辑都类似，都是在流动性不紧的市场环境下，寻找盈利高增或超预期的行业。由于流动性不紧，部分短期涨幅过高的行业市场表现值得关注，部分盈利增速能在短期得以验证的行业配置比例仍在提高，业绩兑现需要时间或者预期较为饱满的行业估值达到一定水平后阶段性回调。

在多变的市场中，我们建议可以“核心-卫星”的方式挑选基金和基金经理，将核心仓位配置业绩长期优胜的基金和基金经理，如果只是基金经理与市场短期风格不匹配的原因造成的业绩折损，可予一定的容忍度；将卫星仓位配置短期优势行业基金或擅长震荡市中灵活操作的交易型选手。

谢谢大家！我们下次见！


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