【对话基金经理吴昊】聊聊吴昊的投资策略！

【Q1：德邦福鑫灵活配置，怎么去理解这个灵活配置呢？】

吴昊：这个灵活实际上就是配置的一个多元性。我自己的整个投资框架主要是，追踪行业的景气度。有的行业景气度连续的时间非常的长；而有的行业景气度则比较短。比如说有一些周期品我们可以看到短期它的价格可能会出现一个几倍甚至几十倍的上涨，但很快又会出现回落。不同的行业，它的经济周期和持续的时间都是不一样的，并且可能每次面临的一些宏观条件，微观条件也各不相同。

我们就是去不断的发现和寻找行业景气度然后配置到我们的产品当中去。我这支产品的一个“灵活”就是可以在不同的景气高的行业里面，不停地做一些切换。并不是说我们要去追涨杀跌某一个行业，实际上我们对于整个行业和公司的考量，都是同等重要的，然后选择在这个行业里最优质的公司来进行持有。

【Q2：灵活配置对于基金经理来说是要覆盖多行业，请问您是怎么配置的？】

吴昊：在这个市场中频繁地切换赛道确实很难。实际上我们做投资，一直在做的都是一个减法，就是把自己擅长的东西发挥到比较好的程度，然后尽可能的规避一些风险，让自己的持仓更加平稳。很难有基金经理会在各种各样的时间点都能够战胜市场。

投资者在投资基金的时候，一定要对这个基金经理的投资风格以及他的投资框架进行一定的了解。像我自己本身是学工科出身的，那我自然会对创新型的一些产品或者是科技类的产品比较擅长，对一些消费类、周期性的一些行业认知度可能要比创新型或者科技型的一些公司了解的要少一些，这就需要和我们的投研团队一起不断地去跟踪学习。

此外，事先发现一些风险，然后通过一些手段去规避它。当整个市场对我们擅长的行业不是特别友好的时候，我们可能就会通过降低一些仓位或者是选择一些估值较低、契合当下的一些公司来进行投资，尽量在不适合的时机让整个产品的波动尽量小一点。那么在进入自己比较擅长的时间段的时候或者是说我们自己观测到行业的景气周期来了的时候，我们就要尽全力的去挖掘出好的公司，让我们的投资产品能产生更多的回报。

【Q3：行业景气度您是怎么去看的呢？】

吴昊：其实就是同比和环比的一个上升。比如说一个产品的价格，如果长期处在一个比较低的一个价格，但突然在这半年里它的价格出现了一个较好的上涨，那我们就会说这个产品在这半年里的景气度是不错的。在成长股或者是科技股里面去判断景气度的一个方法就是看创新的周期。比如说苹果产业链，可能每两年会有一次大的改款：之前有指纹识别，过了两年后又推出了人脸识别，还有快充，每一次都是一次创新。

而从大的宏观上面来讲的话，我们要看我们的国家处于哪一个阶段，在这个大的一个阶段里面，他有一类的资产可能会长时期的处于景气的一个周期。

【Q4：请问福鑫是主要投资新能源汽车的吗？】

吴昊：前面提到福鑫的这个“灵活”代表的是我们可以自由的在行业间去进行一些配置。我个人并不是专门去做新能源汽车的，我主要是做创新或者是成长科技类。但我也比较关注像半导体、苹果产业链、新能源汽车、光伏、生物医药等板块。

如果看福鑫每个季度的持仓，去年我还是配置了不少消费品，包括医药在内。因为我对创新是非常关注的，所以我是非常愿意也比较擅长去配置创新类型的一些产品，只是我觉得在当下的经济环境中，新能源汽车包括光伏是当下最好的两个行业，那么我就会相对应的多配置一些。我也会在某一个行业处于底部的时候去做一些埋伏，但我不会配置太多，等到它出现了一个向上的拐点的时候，再去迅速地加仓。

【Q5：您觉得新能源车它未来的一个节奏是会怎么走呢？】

吴昊：在八月、九月甚至十月，因为芯片的问题，可能会有一些短暂的涨不动。但我们去看历史上的大牛股，他也不可能每天都是在上涨的，所以我觉得这个时间点可能就是为了明年更好的上涨在做准备。我只能是从我的逻辑框架去预知，并不是说它一定会发生。我们有自己的一套理论，通过各种数据和调研，才能得到这样的一个结论。

【Q6：您觉得未来半导体的走势是怎么样的？】

吴昊：半导体从现在的一些表观情况上来看是非常不错的，我自己的感觉是半导体的景气周期顶部可能快要形成了，那么股票市场一般就会提前反应。半导体实际上一直是有两个逻辑存在的：一个是半导体自身的一个全球性大的景气度周期向上；第二个就是国产替代。对于这两个逻辑来说，我个人认为以价格为主导的逻辑可能逐步进入到一个尾声阶段了，国产替代的这个逻辑可能才刚刚开始。

【Q7：对于基金的风险等级分类和划分人群，您有没有什么样的建议给到大家？如何去看基金的波动情况？】

吴昊：实际上我们通过基金的十大重仓股，就可以看出来基金的一些风险等级。基金它有一个“双十”的规则，比如说有的基金它的持仓非常集中，但是有的基金基本上买七只个股票然后每一只股票都买到了上限，那它的波动就可能会比较大，如果这八九只股票还都处于同一个行业中的话，那它的波动就会必然很大了。如果行业景气度非常好，就可能出现集体上涨的情况，如果行业出现了一些偏差，就有可能出现下跌的情况。

此外，通过基金平时的一些表现、基金经理的历史以及他的个人介绍就可以大概分析出这个基金经理的风格。我觉得大家在考虑一个基金的时候，首先不要去关注他的一个涨跌停的情况，或者是关注明天能不能涨，首先要考虑的是这个基金经理他是不是适合你，他的投资框架和风格是不是适合你。

大家去可以看一些基金经理的履历，包括它的持仓的一些变化，通过对基金每年的年报都可以看到。因为基金经理都会去写一段话，可以看出这个基金经理他的一个操作思路和理念。特别是现在直播特别发达，我们就可以经常和大家聊聊天，增加彼此的了解。

投资小TIPS

吴昊老师在管的基金产品— 德邦福鑫灵活配置混合C ，涵盖新能源、光伏等科技行业，精选行业景气度较高、内生成长优秀、估值水平合理的成长股，对科技板块未来走势感兴趣得小伙伴，不妨多多关注哦~

注：自 2020 年 7 月 20 日起，本基金的业绩比较基准由“中国人民银行公布的 1 年期定期存款利率（税后）+1%”变更为“60%沪深 300 指数收益率+40%中债综合全价指数收益率”。自2021年8月16日起，本基金投资范围新增港股通标的股票，投资于港股通标的股票的比例占股票资产的 0-50%。本基金自成立以来基金经理变更情况：李煜，2015年4月-2015年6月；何晶，2015年6月-2015年9月；张翔，2015年7月-2017年2月；许文波，2017年2月-2018年3月；刘长俊，2018年1月-2018年8月；张铮烁，2019年3月2020年4月；陈洁，2019年3月-2020年4月；房建威，2018年7月-2020年7月；吴昊，2020年5月至今。