至暗时刻！猪肉跌饲料涨，“二师兄”亏惨何时休？

【A：003876；C：007404】沪深300“真”强基，指投A股核心资产！

截至2021.9.7，华宝沪深300增强基金近一年净值增长高达14.74%，成立以来净值增长高达115.51%!

9月7日，大盘低开后震荡走高，权重与题材齐涨，资源股集体活跃。8月份CPI、PPI数据公布在即，随着畜肉供给持续恢复，“猪周期”明显消退。目前，仔猪育肥亏损可达千元，亏惨情形何时终结？

8月份CPI公布在即

9月9日（周四），统计局将公布8月份CPI和PPI。

川财证券表示，今年以来，PPI、CPI“剪刀差”持续处于高位，大宗商品价格对国内物价数据扰动明显。

CPI方面，从7月份的数据表现看，虽然极端天气对食品供给有所影响，但国内食品价格趋势性平稳。

随着畜肉供给持续恢复，年内“猪周期”明显消退，猪肉价格环比持续下行。但在猪肉收储政策的支持下，畜肉价格环比降幅已明显收窄，食品项价格对CPI的拖累将逐步消退。

除食品项以外，当前CPI其他分项均有不同程度的回暖，印证居民消费正温和复苏，预计8月份CPI同比增速为1%。

此外，有分析师表示，如果猪周期触底反弹、生猪价格企稳回升，那么CPI数据必然适度温和反弹。

仔猪育肥亏损千元

最新消息，广东省农业农村现代化“十四五”规划提出，推动生猪产业平稳有序发展。实施生猪标准化规模养殖提升行动，统筹实施养殖场(户)升级改造、畜禽肥利用种养结合、疫病防控与无疫小区建设等项目，确保规模养殖比例达到80%以上，生猪产能恢复到正常水平，生猪年出栏3300万头以上，猪肉245万吨以上，自给率稳定在70%以上。

截止9月7日，今年以来，Wind猪产业指数今年累计下跌23.98%。如果按照2020年9月2日的最高点1813.27计算，目前该指数年下跌41.83%。

9月1日，中国农民丰收节组织指导委员在农业农村部新闻办公室举行新闻发布会时提及，近期猪价下跌非常快，也希望大家趁这个机会多吃猪肉、多买猪肉。

发改委8月第3周数据显示，当周全国猪料比价为4.81，环比跌幅2.43%。按价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为629.71元。养猪业从5月第3周开始预亏，已经连续14周预亏。

据商务部监测，8月23日至29日全国食用农产品市场价格比前一周下降0.6%，生产资料市场价格比前一周上涨0.6%。肉类价格总体下降，其中猪肉批发价格每公斤19.83元，下降1.7%。

据对全国500个县集贸市场的定点监测，8月份第4周（采集日为8月25日）全国仔猪平均价格36.56元/公斤，比前一周下降4.0%，同比下降66.4%。本轮仔猪价格从2021年3月第3周最高点93.86元/公斤开始下跌，截至8月第4周已连跌22周。

有业内人士测算，目前仔猪育肥亏损头均在1000元/头，自繁自养亏损也超200元/头。

饲料开启新一轮涨价

猪价还在跌，养猪的饲料却涨了。2021年以来，饲料涨价潮全面开启，猪料、禽料、水产料上涨幅度在50-125元/吨左右，部分鱼料涨幅达到200元/吨。

8月中旬，包括正邦、新希望在内的一批猪料、鸡料、鱼料产品齐齐上涨，一度引发行业关注。

8月26日-28日，新希望、海大、正邦、龙凤胎、安佑、通威、华港等公司宣布饲料涨价。

其中，民牧农大的“2018 #/1001# 及同档次浓缩料”更是大涨250元/吨。

正邦科技下属云南广联畜禽有限公司自8月28日开始调价，所有品牌浓缩料上涨125元/吨；乳猪料、种猪全价料均上涨75元/吨、鸡全价料上涨50元/吨。

通威股份从8月27日起，将浓缩料上涨100元/吨，乳猪料上涨75元/吨，所有禽料上涨50元/吨。

虽然本轮涨价主要针对9月市场，但有饲料厂在通知中传递出“后续还会涨”的信息。

有分析称，饲料企业集体涨价，一方面是因为生猪产能超预期带动饲料需求，另一方面，原材料中玉米、豆粕价格上涨推升饲料价格。

饲料产业链现状

从饲料品种结构看，猪饲料和肉禽饲料是当前我国产量最大的两个饲料品种。

根据Wind产业链平台，饲料位居养殖产业上游，与养殖、屠宰、加工、销售图谱如下：

我国从1991年起成为仅次于美国的第二大饲料生产国，从2012年起饲料产量已经连续多年位居世界第一。

2020年，中国饲料产量占全球饲料产量的20.21%；其次是美国。

增收不增利

截至2021年6月底，全国生猪存栏同比增加31.48%。总体来看，上半年，我国饲料总产量大幅增长，增速远超近10年平均增速。

目前，2021年中报已经披露完成。今年上半年，饲料行业已经历多轮涨价，不过，相关上市企业却出现增收不增利的情况，龙头新希望表现尤其明显。

据Wind数据统计，2021年上半年饲料行业A股上市企业中，新希望以营收615.19亿元位居榜首；海大集团、正邦科技、大北农、禾丰股份、唐人神营收排名靠前。

而业绩方面，海大集团以15.33亿元位居榜首。海大集团表示，原材料大宗农产品价格持续上涨，带动饲料相应提价。但是，饲料价格上涨幅度远低于原材料价格的上涨，饲料行业利润严重受压。

而营收排名第一的新希望上半年亏损34.15亿元，排名倒数第一。

根据新希望2021年半年报。公司上半年饲料板块营业收入328.27亿元，同比增加45.34%，原因是公司加强饲料产品研发，推进数字营销转型，饲料销量大幅增加，相应营业收入增加。不过，该板块毛利率却下降0.95个百分点至6.92%。

新希望坦言，今年上半年作为饲料主要原料的玉米和豆粕价格持续高位震荡运行，使得公司饲料业务成本承压。

禾丰股份表示，上半年公司发展承受较大压力，饲料原料成本同比大幅增长，饲料业务毛利率相比于去年同期有所下降。

大北农也表示，2021年上半年的利润主要来自于饲料板块，养猪部分有所亏损。

面对饲料涨价，猪价下跌，大北农在接受调研时表示，关于饲料板块，公司提出“三高策略”，包括高品质的产品、高品质的服务、聚焦高端客户。

期货率先止跌回升

据9月1日农业农村部数据，7月末全国能繁母猪和生猪存栏量分别恢复到2017年年末的101.6%、100.2%，提前半年实现恢复目标。

随着“双节”将至，猪价现货结束多日连跌呈微幅反弹态势；期货市场也略有异动。

2021年1月8日，生猪期货正式上市，2109合约挂盘基准价即为30680元/吨。

受市场猪价持续下行，加之对生猪价格远期走势的悲观判断，近期国内生猪期货价格也突破了上市以来新低。

数据显示，2109合约近期呈跳水式下跌走势，9月2日已跌破13000元/吨。

最近三天，生猪期货主力合约2109连续上涨。9月7日，盘中上摸至13870元/吨，上涨1.84%。尾盘略有下滑，截止收盘报13800元/吨，上涨1.32%。

伴随猪价的持续回落，养殖端亏损程度的进一步加剧，为保障生猪市场平稳运行，提振养殖户信心，国家发改委公布了近期将重启收储工作计划。此外，市场看涨因素还包括开学季。

猪肉股处估值大底

从今年A股来看，猪肉股表现也与猪肉价格正相关。随着猪肉价格走下巅峰，猪肉板块集体下跌。

其中，顺鑫农业今年下跌逾5成；新希望、正邦科技、双汇发展、天邦股份今年下跌超过4成。

截止9月7日，Wind猪产业指数市盈率-TTM报16.32倍，低于中位数17.16倍，也低于平均值22.17倍；基本处于估值大底。

9月3日，据第一财经采访禾丰股份。禾丰股份表示，受到销售政策影响，猪料价格在九月、十月可能会有所下降。

对于猪肉板块的投资机会，安信证券表示，现阶段天气炎热，终端消费低迷，市场存量消化缓慢，行业供需的失衡状况短期较难扭转，预计短期市场震荡僵持的态势仍将持续。随着三季度天气转凉，逐渐步入猪肉消费旺季，猪价有望出现恢复性上涨。

在“猪价跌、饲料涨”造成的持续性亏损扩大之下，养猪人积极性越来越低。

看来，要想保持猪肉供应的稳定性，未来猪肉价格还是会上涨。

来源：Wind

【A：003876；C：007404】沪深300“真”强基，近3年业绩高居同类可比第一！

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自2016年12月9日成立以来，华宝沪深300增强基金存续已超过4年，截至2021年6月30日，其最新规模为6.45亿元。

表1：华宝沪深300增强基金历史业绩表现

数据来源：华宝基金、Wind、银河证券、Choice，相关数据已经托管行复核，同类基金只计算成立时间不晚于华宝沪深300增强A（003876）的沪深300指数增强基金，包含华宝沪深300增强基金在内数量合计为15只。华宝沪深300增强基金成立于2016.12.9，基金业绩基准为沪深300指数收益率*95% 1.5%；基金成立以来分年度净值和业绩基准表现分别为2017年 29.36%（基准 22.43%），2018年-21.60%（基准-22.99%），2019年 46.55%（基准 36.15%），2020年 44.00%（基准 27.75%），2021年-2.68%（基准-6.44%），业绩数据截至2021.7.31。

此外，值得一提的是华宝沪深300增强基金成立以来涨幅106.83%，而同期沪深300指数涨幅仅为38.64%，相对沪深300指数超额收益68.19%！更加需要指出的是华宝沪深300增强基金成立以来不仅较沪深300指数有显著的超额收益，其业绩回报亦是大幅跑赢了所有可比沪深300增强指基的过往平均收益。

具体来看，截至2021年7月31日，最近3年华宝沪深300增强基金净值增长率78.64%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率58.74%，华宝沪深300增强基金胜出19.90%；最近2年华宝沪深300增强基金净值增长率55.39%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率41.71%，华宝沪深300增强基金胜出13.69%；最近1年华宝沪深300增强基金净值增长率10.76%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率8.15%，华宝沪深300增强基金胜出2.62%。

图1：华宝沪深300增强基金历史走势

数据来源：Wind，截至2021.7.31

表2：华宝沪深300增强前十大重仓股

数据来源：Wind，截至2021.6.30

请介绍一下华宝沪深300增强基金A类和C类份额的区别？

华宝沪深300增强基金A类和C类份额主要是费率结构上的差别，对于A和C份额，管理费和托管费两项常规费用是一样的。区别在于A类份额收取申购费用但无需计提销售服务费；C类份额没有申购费，但是要计提销售服务费。

表3：A/C类份额在费用上的差别

如何投资华宝沪深300增强基金更划算？——诀窍：短期持有买C，长期持有买A。

整体上来看，当持有日期到达365天（为自然日，下同）时，A类和C类的费率会达到一个临界点，从这一天起，持有C类的费率将超越A类，算是费率优惠上的“长期”。

图2：A/C类份额不在同持有期限下手续费差别

备注：因为目前像蛋卷基金、天天基金以及蚂蚁财富这样的互联网代销渠道申购费都有1折的费率优惠，所以直接就用申购费1折的实际申购费用进行绘图，方便大家参考。手续费综合费率不含管理费和托管费，只含申购费、赎回费和销售服务费。

综上所述，持有期在365天以内时，持有C类较为划算，这个区间是C类份额的持有的甜蜜期。而365天后，C类的费率持续上升，而A类的费率将在第730天起稳定在0.12%，越持久越划算！

投资有风险，参与需谨慎！