(附:《“三高”的义翘神州撬得起股价倍增的未来吗?》(转发)——价值高估?增长持续?未来成长?疑虑有待验证。投资有风险,时间是钥匙。多想想,再看看,别着急,等机会……)


【特别声明:本文分析及所附“新时代精选极品”股票名单,笔者部分持有,仅作投资分享,不作股票推荐。理性投资,买卖自负!】


《诗经周南汉广》:“翘翘错薪,言刈其楚。”郑玄注:“楚,杂薪之中尤翘翘者。”原指高出杂树丛的荆树,后用来比喻杰出的人才:医中翘楚。


笔者在2020年50多元附近发现的康龙化成,一年多时间股价从50多元涨至最高244元。现在发现的新股义翘神州,希望它能够成长为另一个康龙化成

如果说康龙化成药明康德凯莱英美迪西阳光诺和(最新发掘)等著名CRO企业是医药行业的卖水人,那么义翘神州就是CRO中的CRO,是卖水人背后的产水人。


(请注意前面的风险提示!)


来看看这家“平凡而伟大”公司神秘面纱后面的真容。


看公司,首先看人,尤其是创始人船长老大的人品和能耐。


谢良志,北京义翘神州生物技术有限公司总裁及首席执行官,北京义翘神州科技股份有限公司董事长 。

1990年获得大连理工大学硕士学位,1996年美国麻省理工学院博士 ,博士期间共发表SCI论文十篇,首创以化学计量模型控制的动物细胞高密度流加培养工艺技术,1995年将单克隆抗体产量提高到2400毫克/升,比当时文献报道最高水平提高10倍以上,该技术通过麻省理工学院生物技术中心的产学研联盟(consortium)向联盟付费会员提供无偿的技术培训和指导,在生物技术产品的工业生产中得到广泛应用。

1996年加入美国默克公司(Merck & Co., Inc),从事病毒疫苗的研发工作,负责开发了三个全球上市疫苗产品(Varivax®, Proquad®, Zostavax®)的生产工艺,领导建立了全球领先的腺病毒载体艾滋病疫苗生产工艺,该工艺目前仍是人用活病毒疫苗全球规模最大的细胞培养和病毒生产工艺,并在2000L规模下实现cGMP生产,工艺验证能够放大到15000升。

2002年,谢良志留美12年后毅然回国创业。由他领导的北京义翘神州生物技术有限公司,是在北京经济技术开发区内成立的生物医药高科技企业,目前拥有近3000平方米的实验室和办公室,现有300多名科研人员,主要从事动物细胞表达生物技术产品的研究和开发工作。北京义翘神州生物技术有限公司自成立以来,一直非常重视科技攻关和产品研究开发等创新性研究,承担了多项国家科技部和北京市科委的科技攻关项目。

经过多年的努力,公司已经建立了具有国际先进水平的动物细胞大规模培养技术平台,建立了从基因到蛋白的临床前生产的快速产业化通道,利用该平台技术,已完成2个治疗性基因工程抗体药物的临床前研究。公司还和全球前十强中的五个大型制药企业建立了长期技术外包服务合作伙伴关系,为其提供具有国际先进水平的产品临床前研究服务和支持。

公司一直非常重视人才的引进、培养和队伍建设,目前已经从国外引进5名归国留学高层次技术和管理人才,公司员工80%以上为本科毕业,建立了一支高素质的科技攻关和产品开发的科研队伍。


业绩方面,公司21年中报EPS(净资产收益率)8.26元(扣非),营收6.34亿元增长28.18%,净利润4.42亿元增长32.26%(2020年增长2996%),毛/净率分别为95%、69%,ROE(净资产收益率)29%,每股经营现金流7.65元,净资产负债率5.94%。


PEG估值法:PE/G

预测未来三年(2021~2023)平均PE(动态市盈率)为35,增长率为40%,用PEG估值35/40=0.87 PEG<1,具备投资价值。


PE估值法:股价P = 每股收益EPS 市盈率PE

按20年净利润11.28亿元、增长率40%、PE35倍为基数计算,2023年净利润约为30.95亿元,每股收益EPS为:30.95元净利润/6800万总股本=45.5元/股,经过计算,2023年合理股价约为1592.5元。三年近3.5倍投资收益,不算很高,但是也算优秀了。



【神州人物谢良志】


现任北京神州细胞生物技术集团股份公司董事长、总经理,北京义翘神州科技股份有限公司董事长。中国国籍,汉族,1962年出生,毕业于大连工学院。


人物经历.荣誉成就.创业理念.人物评价


基本信息


谢良志,男,汉族,农工党员,1966年出生,湖南人。美国麻省理工学院(MIT)博士,生物医药研发和生产领域专家,曾担任美国默克公司(Merck & Co.)研究员。


人物经历


1987年,谢良志获大连理工大学无机化工学士学位,1990年获得该校化学工程硕士学位,1996年获得美国麻省理工学院(MIT)生物化工博士学位(Sc.D.),师从“国际工业生物技术之父”王义翘(Daniel I.C. Wang)教授。博士就读期间,曾首创化学计量控制的动物细胞高密度流加培养工艺技术,1995年将单克隆抗体产量提高到2.4克/升;该技术通过麻省理工学院生物技术中心的产学研联盟推广,在生物技术产品的工业生产中得到广泛应用。1996年曾任职于美国默克公司(Merck & Co., Inc.),先后担任高级工程师(Sr. Process Engineer)和研究员(Research Fellow),从事多个全球上市疫苗产品的工艺开发(Varivax,Proquad,Zostavax)。

2002年,谢良志回国创业,先后创办神州细胞工程有限公司,北京神州细胞生物技术集团股份和北京义翘神州科技股份公司(21-8-16创业板上市)。

北京神州细胞生物技术集团股份公司长期专注于恶性肿瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遗传病等多个治疗和预防领域的生物药产品研发。2020年6月22日,神州细胞在上海证券交易所科创板上市。

北京义翘神州科技股份有限公司重点从事重组蛋白、抗体、cDNA等科研试剂的研发生产,并且所有试剂产品均是自主研发,为全球生命科学研究者以及制药企业提供科研试剂以及"一站式"技术服务。


荣誉成就


2015年,谢良志当选年度十大“北京榜样”。

2019年2月20日,谢良志被中央宣传部授予“时代楷模”称号。

2020年,谢良志、李翰园夫妇以185亿元人民币财富位列《2020衡昌烧坊胡润百富榜》第286位。

2020年,谢良志家族以183.5亿元财富位列《2020福布斯中国400富豪榜》第203位。

2021年4月,福布斯全球富豪榜发布,谢良志及家族以22亿美元财富位列榜单第1444名。


创业理念


“对于研发技术来说每天都要面对新的情况,你必须得创新,每天都在创新,才有可能发展”

“做药是为人,而不是为利润。”


人物评价


“以学者的严谨问药,以企业家的专注制药,以医者的仁心施药。你的归来,不仅让世界的目光聚焦北京,也让敬业奉献的精神再次光耀神州。”

(人物资料来源:新京报)


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【新时代精选极品】股票分享


义翘神州(301047)

CRO中的CRO,卖水人背后的产水人。技术优势,闭环平台,全球资源,稀缺物种。新股未婚配(分配)未来成长潜力巨大。


阳光诺和(688621)

全流程一体化CRO新秀,新药研发的卖水人,成长性强,盘子小估值不高。次新股未婚配(分配)未来成长潜力巨大。


阿尔特(300825)

国内唯一龙头、新能源汽车卖水人,行业领先第三方汽车设计公司,国内唯一具备全链条设计能力企业。次新股未婚配(分配)未来成长潜力巨大。


柏楚电子(688188)

占据了激光控制系统中低功率市场半壁江山,未来目标是更具挑战的高功率市场,对标西门子,发展为激光行业最优秀的自动化公司。目前估值略高,未来具备成长潜力。


其它参考股票:

美迪西688202(CRO新药研发)

科思科技688788(军工芯片)

明微电子688699(LED芯片)

艾为电子688798(国产芯片)

普冉股份688766(存储芯片)

斯达半导603290(三代半导体)


【特别声明:本文分析及所附“新时代精选极品”股票,笔者部分持有,仅作投资分享,不作股票推荐。理性投资,买卖自负!】


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【转发分享观点,注意投资风险】


“三高”的义翘神州撬得起股价倍增的未来吗?


(一点财经2021-08-29 )


重温迄今为止A股史上最贵新股的上市时刻,在热闹之余,亦可看到义翘神州(301047.SZ)这只最肥肉签周围充斥着的惊喜与稀奇。

这家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司,鲜少出现在公众和媒体面前。对于一向低调的义翘神州,其实寥寥数语便可给予其最不低调的注解:国内重组蛋白龙头,国内第一家上市的上游原料IVD原料生产企业,CRO卖铲人。

因其兼具业绩优良、高成长、低风险的特点,具备较高的投资价值,义翘神州一经上市便获得了资本围猎。不过作为一家高投入、回报周期长的研发型公司,义翘神州如何能携“A股最贵新股”的光环走上资本聚焦的舞台?

这一切主要得益于疫情。

2020年初,就在新冠病毒核酸序列公布之后的第12天,义翘神州成功表达出新冠病毒重要靶蛋白S-RBD,此后又供应给全球200多家生物公司用于开发新冠病毒诊疗的原研产品,响应速度极快,新冠病毒相关产品品质过硬,名声也因此响彻神州。

疫情防控下,义翘神州业绩迎来高增长。招股书显示,2020年义翘神州实现营收15.9亿元,相较于2019年增长了782.78%,净利润为11.28亿元,较上年增长了2996.90%。

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| 数据来源:义翘神州招股书

风光上市后,其资本市场表现却远不如很多投资者的预期。上市以来,义翘神州市值一直在350亿元上下波动,股价并没有持续冲高,而是横向展开波动,这反映出二级市场投资者对其未来发展似乎仍存不少疑虑。

在疫情防控中一战成名的义翘神州,其业绩被抛到了前所未有的高地。但问题是,超高发行价、超高股价、超高增长速率给义翘神州带来的后期压力会不会在后市持续显效?

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骑虎难下的高发行价

这是A股历史截至目前为止,持最高发行价的公司。总计1700万股发行股份,义翘神州每股发行价高达292.92元。

在此之前,A股发行价第一高是科创板上市的石头科技(688169.SH)所创下的271.12元。如今,上市仅仅19个月的石头科技股价已超过1200元,也就是说涨幅达到4.5倍。

因此,对于打破石头科技发行价纪录的义翘神州,二级市场投资者自然给予了以同样股价倍增的期望。当然,实现股价倍增靠的不是发行价格定多高,而是看企业预期盈利和增速有多快。

从基本指标数据看,义翘神州首发市盈率(摊薄)为17.76倍,而生物制品首发市盈率(摊薄)行业中值为27.76,明显低于同行业。

即便按照当前505元左右的股价对应的38倍动态市盈率看,义翘神州在A股两市动辄几百倍PE的生物制品板块仍处于较低水平。

如果观察公司IPO前后5个季度的核心财务数据看,义翘神州也始终保持超高速的营收和净利润增长。

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| 多肽链根据上市公司公开信息整理制作

然而,拉长周期看其财务表现,我们就会发现义翘神州的营收利润在2020年出现了“脉冲式”的增长。其营收一跃从2019年的1.39亿元飙升至15.96亿元;同期净利润也从3641万,暴涨至11.28亿元。

也正是因为去年营收利润指标出现了数十倍的增长幅度,义翘神州才能以如此高的定价发行。但这种脉冲式的数据波动,恰是投资者对后市其股价能否持续走高的最大疑虑,甚至未来一段时间义翘神州跌破发行价,也是存有可能的。

公司财报数据显示,义翘神州在2017-2019年的三年间,净利润分别为1308.78万元、3635.35万元、3641.09万元,2018年虽然净利润同比增长177.77%,但2019年仅为0.16%。这也说明其盈利能力并不算稳定。

在最新公布的2021中期财务报告中,公司前两季度的净利润4.43亿元,再创新高,但同比盈利的速率回到了32.26%,而未来仍有可能持续回落。

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| 数据来源:同花顺

再叠加疫情红利的衰减因素及生物制品行业竞争加剧、产能过剩等风险,市场预期与公司表现的落差,以及义翘神州专利数量较少,护城河并不够深等公司层面问题,其股价持续下行乃至破发也是一种可能。

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超高增长的失速

石头科技之所以股价能够呈倍速上涨,一个重要的支撑就是其上市以来依旧延续了稳定的盈利高增长,上市前后两年,它的净利润复合增长率高达112%。

但恐怕义翘神州跟不上这种高增长的节奏。

尽管疫情中,义翘神州凭借较快的响应速度、产品研发速度和产能扩张速度,在全球范围内拿下了大量订单。

此外,义翘神州研发出了针对不同变异毒株或毒株上不同突变位点的生物试剂。截至2021年3月,义翘神州已开发出超过360种各类新冠病毒生物试剂,以满足客户多样化需求,极大地增加了客户粘性。

短短一年就建立起来的业绩高楼,其实主要靠新冠病毒相关产品所搭建。招股书表明,2020年,新冠病毒相关产品收入为13.42亿元,占全年总营收的84.07%,而非新冠病毒相关产品收入仅为2.54亿元。

与2019年度相比,后者收入虽也增长了40.6%,与新冠病毒相关产品表现相比,增速就显得没那么突出了。

随着各国防控经验、检测手段、疫苗接种的普及,突如其来的疫情已经逐步得到控制,这也会促使义翘神州新冠病毒相关产品实现的收入会有所回落,相关存货有可能随着市场需求的下降而发生减值。

义翘神州在招股书中也表示,虽然非新冠病毒相关产品收入预计能够保持增长,但由于新冠病毒相关产品的市场需求存在较大不确定性,2021年公司总体营业收入及营业利润水平存在较上年下滑50%以上的风险。

高增长的业绩与疫情呈强相关状态,这也意味着疫情的走向可能带给义翘神州不同方向的剧烈波动,这让投资者对于其能否延续高增速心存忌惮。

故在撕掉疫情标签、需维持稳定盈利水平的未来,义翘神州的内在价值很可能随着超高增长后的失速而被二级市场大打折扣。

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板块第一高价股的未来

可以预见的是,在整个A股市场生物制品板块中,无论后期二级市场表现如何,义翘神州都将是最吸引人的公司之一。毕竟500多元的高股价,在市场里很是扎眼。

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| 数据来源:ths

当然板块第一高价股,并不代表义翘神州在整个板块中就是绝对的龙头。实际上,A股市场中无论是老牌上市公司长春高新(000661.SZ)还是新贵康希诺(688185.SH),都是实力派的公司。

正如义翘神州招股书中所说,随着生物试剂和技术服务市场的需求随之增加,市场将保持较高的增长速度。而市场规模和需求不断增加的同时,市场竞争可能会在价格、服务、产品质量等方面激烈展开。

从国内市场格局来看,当前,我国生物试剂市场较为分散,进口品牌仍占主导地位。市场需求和生命健康意识的带动下,这个医疗细分领域势必存在着巨大的潜力。

国际品牌中,美国的R&D Systems和PeproTech常年霸占前二位置。而Frost & Sullivan数据显示,在2019年中国重组蛋白试剂市场由进口品牌R&D Systems 和PeproTech领跑之际,义翘神州占据了总体市场4.9%的份额,位列全球第三,在国内厂商中位列第一。在重组蛋白细分赛道上,义翘神州拥有较大的想象空间。

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据了解,2019年,在全球销售额前10名的药物中,7款是生物药,其中包括单克隆抗体、融合蛋白。而重组蛋白是研究单克隆抗体药物的重要试剂之一,其庞大的需求和发展前景不言而喻。

今年三月,义翘神州被医药界“福布斯”CiteAb赋予“2021年值得关注的重组蛋白供应商”和“成功的新冠研究试剂供应商”的殊荣。全球范围内,义翘神州已经拥有一席之地。

从义翘神州的研发投入力度来看,2018年至2020年,公司研发投入金额分别为2236.65万元、2327.99万元、2605.91万元,占同期营收的比例分别为16.06%、12.87%、1.63%,研发投入金额占比处于行业中游水平,研发力度较大。

另外,义翘神州的自主研发能力也是相当硬核,重组蛋白类、细胞、核酸类抗原均能够自行开发生产。

截至目前,义翘神州生产和销售的现货产品种类超过4.7万种,其中重组蛋白超过6000种,抗体约13000种(单克隆抗体数量约4600种)。短短四年时间,义翘神州在重组蛋白研发上完成了国外大公司二三十年的积累。

而对标正加速IPO的IVD产业链原料头部供应商诺唯赞和菲鹏生物,义翘神州的抗体原料种类数量是它们的10倍之多。此外,公司产品数量在人蛋白、病毒抗原、猴蛋白、大鼠蛋白等重要种属领域均处于国内领先水平。

义翘神州拥有细分赛道上明显的竞争优势,如果能摆脱疫情时期创造的业绩神话、平稳落地,凭借自身技术优势自立门户,建立起稳定的护城河,便依旧可以讲出好的业绩故事。

不过能否抵住业绩回落,在疫情常态化防控中深挖非新冠病毒业务的增长潜力,通过踏入资本殿堂进行业务拓展和品牌推广,抵御产能过剩、竞争等风险,才是当下义翘神州、乃至所有疫情概念股公司应当思索的问题。

义翘神州如何填平稳定增长与二级市场高预期之间的落差?




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