【事件概述】
9月8日晚，天然气价格再次大幅上涨，NYMEX气价涨幅一度超过9%。截止8月底，中国LNG（液化天然气）综合进口到岸价格指数同比+85%；截止9月8日，中国LNG出厂价格指数同比+130%。
【点评分析】
此次NYMEX价格上涨一方面今年欧洲夏季累库不足，欧洲天然气库存明显低于前几年最低值，并且累库速度偏低。另一方面北溪-2号投产进度低于预期，此前市场预期北溪-2号投产后可以供应欧洲10%的需求量，但目前看来即使北溪-2号投产后可能只能满足1%的需求量，海外天然气供需错配明显。我国进口LNG到岸价格从21年5月开始持续上涨。国内方面液厂检修期来临叠加西北地区高峰限电，我国LNG供应收紧，预计LNG价格短期内将继续上行。4季度天然气消费旺季，价格仍有较大上涨可能性。
LNG是供给端变量。2020年中国天然气对外依存度43%，进口主要来自管道气（PNG）和LNG，管道气供给具备一定刚性，LNG供给量是弹性变量。2021年上半年全国天然气表需增长16%的背景下，LNG进口量增加了26%。
需求端因为能源结构调整长期增长。需求端最大变化是碳中和对中国和欧洲影响很大，欧洲碳排放价很贵（每吨约60欧元），欧洲煤改气需求提升。天然气是可再生能源变革重要过渡性品种，中国计划将天然气在一次能源消费的比重提升至2020年的10%，并于2030年进一步提升至15%。
价格传导顺利，价格体现需求增加，城燃公司业绩增量主要来自于销量增加。国内管道天然气对工业和民用用户传导顺利，冬季涨价，城燃公司毛差略有下降。LNG价格不受发改委直接管制，浮动非常大，也通常大部分是采用传导模式，长协定价传导，但是也会保留一定现货灵活性定价。整体天然气涨价利于有LNG现货敞口灵活定价的企业，但是进口分销大部分长协定价，价格可以传导，所以业绩增量主要来自于LNG销量增长。
天然气价格上涨，最受益的是有气井资源的公司和开采装备类公司。其次是具备LNG接收站的城市燃气类公司。
图：NYMEX天然气期货走势
图片来源：上海石油天然气交易中心 、wind
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- 华宸未来价值先锋(008135)
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