上周A股市场普涨，主要宽基指数中，分别表征低估值和中小市值的中证红利和中证500指数继续保持强势，前期领跌的创业板也出现明显反弹。板块方面，上周采掘、钢铁、有色和化工等资源品行业再次领涨两市，大金融板块分化，成长方向的电子和传媒以及消费方向的社服也表现较为强势。电新、地产和农林牧渔相对表现最为疲弱，单周涨幅在1%以内。上周两市日均成交额约14600亿元，较前一周缩量1000亿元，成交持续保持活跃状态；

上周市场的变化主要在于对于各地拉闸限电和控能耗的关注度显著提升，8月下旬发改委点评批评9省市能耗强度不降反升、节能形势严峻，随后地方陆续加强相关工作。之前二季度电力供应本就处于较为紧张的状态，近期又是中下游开工旺季，市场普遍担心控能耗会加剧部分资源品供求紧平衡的格局，进而引发资源品价格的再次较快上涨。

从最近公布的8月经济金融数据来看，社融增速继续寻底、结构继续恶化，经济内生的融资需求仍在走弱，出口成为为数不多的需求亮点，近期资源品价格较快上涨主要来自供给端的约束，我们会持续关注各地控能耗的进展，但考虑到资源品价格继续上涨会进一步侵蚀中下游尤其是中小企业的盈利能力，我们对于持续性持观望态度。当前最需要关注的依旧时本轮稳增长的力度和方向，从目前的政策动向来看，稳增长依旧会注重结构导向，侧重保民生、保就业和支持中小企业，传统的刺激手段不宜期待过高。

考虑到货币宽松的预期有所降温，同时基本面预期在继续衰退、即将复苏和类滞涨间频繁变换，我们维持市场震荡修复的判断，在基本面传递更为明确的企稳信号前，部分供给受限资源品行业+景气赛道领跑的的市场格局预期难有根本性变化。考虑到部分景气赛道的高估值，建议从专精特新和云计算、物联网和5G应用等方向寻找性价比更为合理的配置标的。需要关注的风险主要是PPI继续超预期上行，加剧市场对于类滞涨的担忧，从而再次进入避险模式。

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