懂财帝原创 作者｜懂财帝
自2020年4月开始，伴随着资本市场全面爆发，公募基金迎来了黄金时代。
公开数据显示，截至今年7月底，我国公募基金有效账户数达11.9亿个，管理资产规模已达到23.5万亿元，较2016年底增长1.6倍，较2020年底净增长3.65万亿元，已从全球第九上升至全球第四位。
与此同时，由于基金公司、基金经理在社交媒体上频繁“出圈”，“什么基金好？”“如何进行价值投资？”第一次成为了人们茶余饭后的热议话题，购买公募基金也首次替代买黄金、买定期产品，成为投资者们最潮流的理财方式。
根据中基协披露的数据，基金公司目前是连接8000余只基金产品和中国数亿基民最重要的渠道桥梁。2019年，基金公司直销的市场保有规模占比为57.29%。但值得注意的是，与2016年相比，该数据已累计下滑了8.33个百分点。
而这期间，代销赛道中的独立第三方机构崛起，即蚂蚁基金、天天基金等玩家。短短三年内，他们的市场保有规模占比从2.24%飙升到了11.03%。
银行与证券公司略有下探，2019年，二者市场保有规模占比分别为23.59%、7.59%，较3年前分别下滑1.63%、2.42%，银行仍稳坐王者之位。
不过如今，乘着数字化财富管理转型东风，商业银行、券商们有望重塑护城河优势，他们背靠庞大的高净值客户群体与一站式专业投顾能力，意欲复刻曾经的辉煌。
另一侧，第三方代销新势力们同样蓄势待发，他们拥有数亿级长尾用户，以及领先的科技能力。
所有玩家在赛道中已经热身，23万亿公募基金行业将走向何方？。
第三方代销机构崛起
以天天基金频道在东方财富网上线为起点，截至目前，第三方基金代销平台已历经了两个发展周期：1.0时代（2004-2014），2.0时代（2015-2019）。
在1.0时代，尽管天天基金、数米基金、同花顺基金等平台在2012、2014等几轮牛市中销售规模实现了迅猛生长，但由于PC端、早期的移动端APP操作繁琐、技术相对滞后、以及用户规模较小等原因，从整个竞争格局来看，第三方基金代销机构都还未形成气候。
但到了2015年4月，在蚂蚁金服斥资近2亿元收购数米基金（后更名为蚂蚁基金），拿下基金销售牌照后，行业形势发生了变化。
彼时支付宝实名用户已超过4亿，旗下余额宝用户规模也已超过1亿，其更擅长数字化能力、提升综合用户体验。
因此，凭借庞大的用户流量池与领先的数字化能力，蚂蚁基金掀起了以移动化、智能化为主题的第二轮基金代销变革浪潮。
而有意思的是，中基协发布的各渠道公募基金销售保有规模占比统计数据也是从2015年开始计算的。
资料来源：中基协官网
后来的行业发展趋势如文章开头所言，以蚂蚁基金为代表，独立基金销售机构的市场份额在5年间增长了5.15倍，跃升为第二大基金代销渠道。
此外，今年5月开始，中基协公布的公募基金销售保有规模数据，更是详细展示了基金代销行业的竞争格局与发展趋势。
直接看二季度数据。报告期内，蚂蚁基金继续在非货基领域狂飙突进，平台非货币公募基金保有规模达到10594亿元，成为业内首个保有规模破万亿的代销机构。
在偏股基金代销战场，蚂蚁基金也保持了同样的态势，其股票＋混合公募基金保有规模为6584亿元。
同时期，东方财富旗下天天基金在股票+混合公募基金保有规模达到4415亿元，成功逆转建行，行业排名上升至第四位；腾讯旗下腾安基金行业排名也上升一位，升至第17位。
银行券商的进击
银行玩家们仍然稳坐第一，但也已有所行动。
他们一方面加速打造数字化、智能化平台与财富管理生态。如今年3月，在金融科技领域已实现领先的招行提出要打造“大财富管理价值循环链”。7月，招行又宣布推出财富开放平台。
另一方面“革自己的命”。据悉，从去年开始，招行就陆续推出申购费率为一折的指数基金和债券基金，并将摩羯智投、基金简易组合等服务涉及的基金产品申购费率也调整为一折。而今年，招行又相继上线了近千只前端不收费的C类基金份额基金。
近期，平安银行也宣布：线上将全面主推前端不收费的C类基金代销机构保有规模排名数据基金份额，有近1600只基金实现0申购费。另外，把超过3000只A类份额基金申购费率降至一折。
公开资料显示，一般来说，同一只公募基金会设置A、C两类不同的基金份额，其中，基金A类份额会在购买时先收取1.2%～1.5%的认/申购费，C类在购买阶段则不收取费用，但在持有期间收取0.5%～0.8%的销售服务费。
对此，多位行业资深人士表示，“第三方基金代销渠道大多采用前端申购费率较低的C类份额获客，而银行此举意味着让利投资者，向互联网平台看齐。”
由于头部银行大多为上市公司，因此多套组合拳下来，效果能直接体现在财务报表上。招行2021半年报显示，报告期内，利息收入仅同比增长3.62%，但非息收入却同比大增20.75%。
其在财报中写道，手续费及佣金收入中，托管及其他受托业务佣金收入为158.82亿元，同比增长17.14%，主要是托管费收入和招商基金管理费收入增长；代理服务手续费收入为151.73亿元，同比增长40.36%，主要是通过优化客户资产配置，把握权益基金行情和推动保障型保险增长，实现了代理基金收入和代理保险收入的较好增长。
平安银行的半年报也显示，2021上半年，利息净收入同比增长6.8%，非息收入同比增长11.3%。其中，代理基金业务最为迅猛，营收为23.79 亿元，同比暴增172.6%。
实际上，相关数据此前就已反映在行业趋势中：2017年后，商业银行渠道公募基金销售保有规模占比下滑趋势逐渐减缓。另外，今年二季度，基金销售机构公募基金销售保有规模前排名前20的玩家中，商业银行占据了14个席位。
与商业银行同步，作为市场最敏锐的“淘金者”，近年来，证券公司们也纷纷寻求转型财富管理。
据报道，日前，招商证券对外宣布再次在基金销售上进行主动变革，超过3000只A类份额基金申购费率降至一折，费率与互联网平台持平。
另外，有多位券商财富管理负责人在接受媒体采访时表示，公司已进行了内部条线架构调整，将旗下零售业务转为财富管理中心，希望通过公募基金代销带动券商经纪业务和托管业务的发展。
受益于此，今年二季度，华泰证券在股票+混合公募基金保有规模、非货基公募基金保有规模上几乎都实现了翻倍增长。反映在业绩上，上半年，华泰证券代销金融产品净收入为4.7亿元，同比增长54.99%。
基金代销竞合时代
“商业模式没有一成不变的‘护城河’，如果不主动求变，昨天的‘护城河’可能变成明天的‘沼泽地’”。近日，招商银行行长田惠宇在股东大会上提出了这一观点。
顺着这一思路来看基金代销市场。当前，基金代销行业持续进化已进入3.0时代（2019.10-至今），这意味着，纯粹的流量模式、渠道模式，以及单向服务模式已很难满足客户的多元投资需求。
对比欧美发达的资本市场，无论是银行、券商，还是第三方代销机构，从“卖方代销”转型“买方投顾”已迫在眉睫。
政策端其实早已开放，2019年10月，中国证监会就发布了《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，要求全面推动公募基金投资顾问业务试点落地。截至今年7月初，国内共有56家机构获得了基金投顾牌照。
不过，据平安证券近期发布的研报显示，目前试点机构主要以线上智能投顾为主，如南方基金的司南智投、中金公司的A＋基金投顾、招行的摩羯智投、蚂蚁基金的帮你投等。
而从综合实力具体来看，基金公司、券商、银行、第三方代销机构们各有优势。
借助天风证券的研究框架，懂财帝将各方玩家的优势划分为流量渠道、投顾与陪伴、产品与投资三大能力。
流量渠道方面，蚂蚁基金、天天基金等第三方代销机构一骑绝尘，但主要服务于长尾客户、年轻客户。相比来看，基金公司、券商的客户净值水平较高，银行则覆盖多层级客户群体。
投顾与陪伴能力方面，基金公司能力相对有限，因此其正大力发展线上智能投顾，以及与其他渠道方合作。券商与银行的投顾能力较强，经验丰富，但券商在客户陪伴方面较弱，而银行由于深耕财富管理多年，其线上线下的陪伴能力极强。
第三方代销机构因为没有线下网点，因此其投顾与客户陪伴主要围绕线上的内容社区、文字、视频等媒介进行。
产品投资能力方面，基金公司是基金产品的制定者，部分券商拥有基金公司的股份，如广发证券持有易方达22.6514%的股权，因此也能影响基金产品的制定，二者投资能力较强。相比来看，银行与第三方代销机构的投资能力均较弱。
对于未来基金代销行业格局的发展，近期，蚂蚁集团财富管理事业群总经理王珺近期在接受采访时认为，整个行业将更加开放，更加普惠，最后大家殊途同归，最终的目的是结合多方的能力更好地服务用户。
事实也确实如此，公开数据显示，截至2020年底，国内财富管理市场约220万亿的规模，其中人民币存款余额约93万亿，且大部分还是活期存款。
另外，麦肯锡近期发布的《中国金融业CEO季刊》显示，预计“十四五”期间，中国个人财富管理总规模还将以每年10%的速度快速增长。
据此来看，23万亿公募基金行业正当少年时，其未来仍有巨大的发展空间。
而在当前的数字化时代，零和博弈早已成为过去式，竞合模式下的融合共生才是主流趋势。
作为连接器，涉及人民群众的钱袋子，基金代销机构们更应肩负起时代的责任，着力解决“基金赚钱，基民不赚钱”的问题，以及为客户真正提供全周期的财富管理服务与贴心的陪伴，助力共同富裕。
参考资料：
1 | 中国证券投资基金业协会
2 | 开源证券，高超，《基金代销启航，独立三方崛起》
3 | 平安证券，王维逸、王维逸，《产品+渠道+服务，财富管理发展的三大制胜点》
4 | 天风证券，夏昌盛、郭其伟等，《三大能力与三分天下——大财富管理行业的现状与未来》
说明：数据源于公开披露，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
－ FIN －
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