2021.9.6-2021.9.12

理财整改扰动债市,央行“量宽价平”信号仍在


上周市场回顾

利率债方面,上周央行恢复每天100亿投放的常规操作,由于月末逆回购操作加量,上周前半段的到期量较大,单周实现全口径净回笼800亿。二级市场方面,宽货币预期遭遇落空,期限利差收窄。8月通胀数据延续此前剪刀差走势,市场反应不大。


信用债方面,实际发行量较前一周下降,净融资缺口进一步扩大,民企实际发行量规模进一步下降。本周及未来两周到期压力可控。取消发行方面,上周取消发行规模下降,主体以弱城投为主。从品种期限分布来看,发行品种久期拉长,向高等级集中。行业分布较为多元,广义城投实际发行量进一步回落;过剩行业发行规模有明显反弹,房地产仍较为低迷。各重点观测区域均有新发行,但除天津和四川外,发行量有不同程度回落,天津本周到期量也很高,发行的也几乎都是超短融,对债务滚续较为依赖。重点观测区域中,AA的城投主体新发行明显增多,且除天津外,发行久期拉长。相对于期限,票面明显偏高的主体主要在云南、天津和广西。二级成交方面,银行间和全市场现券成交额较上周回落,收益率窄幅波动。


可转债方面,权益市场普涨,转债跟涨,平价中枢继续走高,转股溢价率被动下行,但仍在高点。


债券市场展望

预计9月社融增速维持在10.2-10.3%附近,较8月略有下滑且为年内最低点,随后在10-12月稳步小幅上行。短期内,市场或仍保持高度敏感性,虽然经济下行预期仍在,但降准预期的持续落空、理财产品整改,后续均可能引起债市回调,当前债市可能进入“震荡”与“趋弱”的结合处,10Y国债2.8%或是铁底。


本周重要数据:中国8月消费、投资、工业增加值。

本周精选产品:英大现金宝A(000912)

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