今日聊聊周期板块>>
市场目前明确的进攻方向是周期板块，8月以来有两个因素支撑周期板块的胜率提升。第一是政策面，8月下旬央行召开信贷座谈会，紧信用逐渐进入尾声阶段，后续“稳增长”政策从货币到财政再到信用将逐步提升力度，信用收缩力度减弱有利于周期为代表的价值股。
第二是价格信号，8月PPI同比增速反弹至9.5%，幅度超市场预期，其中煤炭价格强势是主要贡献。需求端，出口拉动的工业用电需求和下游煤化工的限产放松（政治局会议纠正运动式减碳）是边际贡献。供给端，进口运输受限和国内坑口产能不足的影响持续存在。
对于周期股而言，财政和信用政策依次筑底相对明确，不确定的是幅度。由于周期股的核心影响因素在供给而非需求，因此需要密切关注供给变化和价格信号。钢铁要密切关注限产政策的进展，目前钢厂产能与库存都在下降，消费端仍然偏弱，螺纹稍强，热卷更弱。煤炭要关注增产增供的情况，9月中旬将有近5000万吨/年产能的露天煤矿取得接续用地批复，这些煤矿将陆续恢复正常生产。
截至2021.9.15，A股整体市场情绪目前处在中低位置（26%分位），较上周小幅好转。上证50和沪深300的短期交易拥挤度小幅回调至26%和33%分位；中盘股的拥挤度上升至69%分位的偏高位置。中盘股情绪指数的波动较大，大盘股情绪持续升温（沪深300和上证50基差上升至32%和62%历史分位）。
板块方面，金融股的短期拥挤度回升至70%分位；市场对煤炭和电解铝行业的供给刚性约束的预期较强，涨价逻辑持续，周期股的短期拥挤度已经到了较高位置（85%分位）；成长股的短期拥挤度较上周下降4%，目前处在中性偏低的位置；消费股的短期拥挤度仍然维持在11%分位的较低水平。风格拥挤度从高到低的排序是：周期>金融>成长>消费。
Wind全A的相对估值水平或维持【中性】。上证50与沪深300的估值【中性偏便宜】，中证500的估值【便宜】。金融估值【很便宜】（90%分位），成长估值【便宜】（73%分位），周期估值回升（67%分位），消费维持【较便宜】。风险收益比从高到低的排序是：金融>成长>周期>消费。
数据来源：wind，截至2021.9.15，选取的时间段具有片面性，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。
市场有风险，投资需谨慎；文中提及行业、板块不构成任何投资推介，文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考；文中基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。
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