个人投资者占比首超机构，ETF更适合散户

中信证券数据显示，截至2021年6月末，在全市场所有股票型ETF中，个人投资者平均占比51.48%。自2009年末以来，个人投资者持仓占比首次超越机构。

ETF确实是个好东西，它成本低，起点也不高，交易方便，并且，最重要的是，它的锐度高，跟踪误差低，特别适合做中观行业轮动。

如果你看好军工股，而不懂得如何研究军工股，买军工ETF是很好的替代选择。从被高度青睐的ETF行业分布上看，个人投资者持仓占比较高的主要集中在券商、军工、半导体、光伏等板块，都是高弹性的性感赛道。对很多人来说，高波动本身就意味着获利机会，低成本的波动更是求之不得，ETF很应景。

但是，喜欢波动的不止是散户，还有量化类机构投资者，也有行业轮动型基金经理。一些长期上涨的赛道还好（如果真有长期上涨的赛道），但类似券商ETF这类的产品，长期的主旋律不是上涨，只是波动。这不叫群雄逐鹿，而是互相抢钱，谁输谁赢就看本事了。

从ETF的热销和个人投资者对它的追捧上看，炒短线还是A股市场的主旋律。我对短线高手的态度是羡慕嫉妒没有恨，因为自己没那个本事。择时或轮动，需要准确判断一项证券上涨的时间与空间，这让我联想到我无法准确测量一个粒子的位置和速度。

所以，我喜欢把研究过程复杂化，即考虑复杂因素不轻易得出结论，却要把投资过程简单化，即不依赖多维度因素来做投资决策。行业轮动需要考虑宏观、中观和市场情绪等多维度因素；自下而上的投资却只需要考虑个体因素，它关注的细节多，维度却只有一个。

好投资不以难度系数取胜，ETF不适合我，却可能适合你，标尺都是能否赚到钱。

（中泰资管基金业务部总经理 中泰星元灵活配置混合基金经理姜诚）

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