2021全年医药整体板块的表现“不温不火”，但其中的CXO赛道却的十分亮眼。
CXO是什么？
看过“我不是药神”的小伙伴，应该知道一些创新药由于专利权的保护，定价可以比较高，相关公司也能据此获利不菲。但是，这类创新药的研发过程其实也是十分曲折的，从前端的化合物筛选、到临床前实验、临床试验、以及药品上市后的商业化生产——至少需要5年的时间，并且成功率非常之低。
所以，一些药企往往选择将部分的研发或生产的环节交给外包公司，因为外包公司有相应的专业团队和配套设施，能大大节约药企的成本。而这样的相关产业链也被称为医药外包行业，简称CXO。这其中根据产业链分工的不同又分为CRO（研发外包）、CMO（生产外包）以及CDMO（研发 生产外包）。
CRO——即研发外包（合同研究组织），其中业务包括药物筛选、药物发现、临床前CRO、临床CRO等等。制药企业通过将部分研发环节外包，有利于提高新药上市的速度，降低制药企业的管理和研发成本。同时，通过将部分研发业务外包，也有利于医药企业提高自身的资源集中度，形成企业内部的规模优势。
CMO——即生产外包（合同生产组织），主要是接受制药公司的委托，提供产品生产时所需要的工艺开发、配方开发、临床试验用药、化学或生物合成的原料药生产、中间体制造、制剂生产（如粉剂、针剂）以及包装等服务。
CDMO——即研发生产外包，但偏向于生产环节（合同研发生产组织）。CDMO公司承担委托生产的职能，同时提供创新药生产时所需要的工艺流程研发及优化、配方开发及试生产服务，并进一步提供定制生产服务。
总的来说，无论创新药研制成功与否，只要有相应的研发或生产的需求存在，这类外包企业都能据此获益。我们一般称这类企业为“卖水者”。
注：美国淘金热中，有一群专为淘金客提供饮用水服务的商人，无论淘金成功与否，这些商人都能据此获益，故类似产业被俗称为“卖水者”，也被称为“卖铲子的”。
中证医药指数（000933.SH）、万得CRO概念指数（8841421.WI），沪深300指数（000300.SH）
数据来源：Wind，时间区间2019.1.1-2021.9.15。指数表现不代表基金业绩。
从2019年以来，CRO概念指数缓步上涨，整体涨幅近4倍，大幅领先同期中证医药指数及沪深300。
关于医药，基金经理怎么看？
大摩健康产业（基金代码：002708）基金经理王大鹏表示，目前国内的药物外包行业（CXO）得益于国内创新药研发的旺盛需求，行业景气度向好。
当前资本市场，对创新药的研发较为青睐，包括一级市场、香港市场及国内科创板都对创新药研发提供了大量的资金支持。而中国在这个行业同样也有竞争优势，包括工程师红利、研发成本等等。国内需求的旺盛、海外的订单转移均有望保证CXO行业的快速增长。
此外，王大鹏对医药板块下半年以及明年的行情相对看好，表示行业内仍有结构性投资机会。
从长期来看，医药是不需要担心需求的行业，目前还看不到行业增长的天花板。随着老龄化越来越严重、收入水平不断提高，居民对医疗健康的支出会持续保持较快增速。
医药行业兼备消费和成长属性。医药行业的下游需求非常刚性，受经济周期波动和人们收入变化的影响相对较小；此外，不管是制药企业，还是医疗器械企业，都需要通过大量的创新性研发才能抢占市场份额，所以它也具备成长属性。
2021年下半年和明年，从医药行业的政策端来看，仿制药集采常态化，市场已有充分的预期，影响逐渐减弱。从业绩端来看，CXO、医疗器械、疫苗、创新药等子行业保持高景气，预计全年仍将保持较高增速。科创板和创业板新上市医药公司中也有许多优质标的，预计医药板块仍有结构性的投资机会。
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