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01 恒指回调创年内新低,跨境理财通业务试点

本周除海外市场录得小幅上涨外,A股和港股回调幅度较大,其中港股本周连跌四日,恒指创下今年以来新低。具体来看,全周恒生指数下跌4.90%,报收24920.76点;恒生科技指数下跌4.39%,报收6452.19点;今年以来,恒生指数下跌8.48%,恒生科技指数下跌23.42%,两只指数在全球主要市场中表现较差。从行业上来看,互联网行业持续遭受冲击,地产业和博彩业也遭遇杀跌,今年以来表现较好的资源板块也未能幸免。南向资金本周依旧录得净流出24亿港元,今年以来累计净流入3863亿港元。

虽然本周四港股创今年以来新低,但我们并不认为港股市场将因此持续下跌。从估值的角度来看,目前港股10倍左右的估值不仅在全球市场中属于价值洼地,与历史比较也处于较低位置。上市公司公布中报显示,港股市场整体业绩表现良好,企业盈利持续上行。本周市场下跌一方面受行业监管政策影响,很大程度上也是市场情绪波动导致的。

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资料来源:Wind,数据截至2021年9月17日。

上周五两地同时发布了《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》,该政策的实施将进一步拓宽大湾区居民跨境投资渠道,促进两地金融市场的互联互通,拉开粤港澳大湾区居民个人跨境购买理财产品的序幕。简而言之,粤港澳大湾区内地投资者可以通过南向通购买港澳销售银行的产品;港澳投资者可以通过北向通购买内地代销银行的投资产品。

这是继港股通、债券通后又一促进两地金融市场融合的举措,内地投资者多元化投资的渠道进一步拓宽,同时,香港金融中心的地位也将得到进一步的巩固。

02  关于港股通你不得不知的细节

港股通为内地资金购买港股的渠道,其中沪市港股通于2014年11月开通,深市港股通于2016年12月开通。目前港股通标的共521只,纳入标准包括:1)恒生综合大型指数成份股;2)恒生综合中型指数成份股;3)恒生综合小型指数中过去12个月平均月底市值大于50亿港币的成份股;4)AH股。

港股通标的每半年进行一次重大调整(3月、9月),但在特定情形下,存在快速纳入规则。

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资料来源:Wind,恒生指数公司。

市场运用较为广泛的港股通指数为恒生港股通指数(HSHKI),包括428只符合成交额等选股标准的港股通标的。对港股通指数的收益与风险进行统计,2016年以来,恒生港股通指数跑赢恒生指数、恒生国企指数。波动率方面,恒生指数波动率最低,恒生国企指数与恒生港股通指数波动率相对较高。

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资料来源:Wind,数据截止2021年8月16日。

2017年以来,港股通标的日成交额占全部港股日成交额的比例在60%-80%之间波动。与此同时,全部港股交易额中南下资金交易占比持续提高。总结而言,港股通标的交易占市场主导地位,而港股通标的交易中,南下资金“话语权”持续提升。

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资料来源:Wind,恒生指数公司,数据截止2021年8月16日。

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