结论：展望未来，当下油公司对资本支出谨慎，我们不认为2021年年底前全球天然气产量可以快速爬升，全年全球供需预计紧平衡，价格易涨难跌。随着10月全球逐渐进入供暖季，夏季季节性需求即将褪去，气价的涨价空间，取决于取暖需求是否能接替成为新的需求驱动力，即今年到底是冷冬还是暖冬。
根据NOAA（美国大气与海洋管理局）8月13日发布消息，2021年冬季发生拉尼娜概率高达70%，意味着2021年年末可能是冷冬。
需求快速恢复，淡季不淡
2021年，欧盟将2030年气候减排目标由40%提高至55%，碳配额总供应大幅下滑，碳价攀升至每吨50欧元左右，电力公司大力推进煤改气，根据IEA数据所示，欧洲（除俄罗斯外）气电发电增速逐级提升，大幅跑赢煤电发电增速，拉动天然气需求。
作为最大的LNG进口国和全球第三大天然气消费国，中国上半年PMI中高位运行，工业煤改气持续推进，拉动工业用气需求。根据国家能源局数据，上半年中国天然气表观消费量同比增长17.4%，其中工业用气同比增长26.6%，为近3年来最快水平。
全球供给恢复缓慢
受益于油气价格回暖，上游主要产地逐渐增产，但恢复缓慢。根据OPEC数据所示，2季度美国天然气产量环比增长5.4%，俄罗斯天然气产量环比增长1.9%，但都没回到2019年高峰水平（虽然不少国家消费量已经突破2019年水平）。欧佩克预计3季度全球产量恢复速度依然缓慢，美国产量预计环比增长3.4%，俄罗斯产量预计环比增长0.9%。
受益于国家增储上产号召，中国天然气产量持续快速提升，2021年上半年国内天然气产量同比增长10.9%，领跑全球。但强劲的中国需求完全消化了国内产量增长，上半年中国需求同比强劲增长17.4%，快于国内产量增长，天然气进口需求持续扩大，加剧全球LNG市场供需紧张。
天然气碳排放低、经济高效优势被低估。天然气单位碳排放低，同等重量的LNG的碳排放量为煤、柴油和燃料油的0.78倍、0.76倍和0.72倍；天然气热值效率高，天然气热值约为35590KJ/Nm，换成大卡约为8500cal/m。1公斤LNG热值约为12325Kcal（假设一吨LNG为1,450立方米气态天然气），LNG热值为同等重量的煤、柴油和燃料油的2.47倍和1.12倍；天然气单位成本低，除煤炭外，天然气单位Kcal热量的价格最低，约为0.33元/Kcal。因此相比其他能源，天然气作为低碳清洁、经济高效能源，更符合当下及未来我国对能源的要求。
展望未来，当下油公司对资本支出谨慎，我们不认为2021年年底前全球天然气产量可以快速爬升，全年全球供需预计紧平衡，价格易涨难跌。随着10月全球逐渐进入供暖季，夏季季节性需求即将褪去，气价的涨价空间，取决于取暖需求是否能接替成为新的需求驱动力，即今年到底是冷冬还是暖冬。
根据NOAA（美国大气与海洋管理局）8月13日发布消息，2021年冬季发生拉尼娜概率高达70%，意味着2021年年末可能是冷冬。拉尼娜是西班牙语“小女孩”的意思，也称反厄尔尼诺现象，指发生在赤道太平洋东部和中部海水大范围持续异常变冷的现象，表现为海水表层温度低出气候平均值0.5以上，且持续时间超过6个月以上。日本气象局的预测并没有这么激进，但是根据预测数据，拉尼娜发生的概率也正在快速攀升。
涨价潮下中国天然气上下游竞争格局
上游端（受益）：市场集中度高，国营“三桶油”CR3>75%，民营企业集中于非常规天然气生产，以亚美能源和蓝焰控股为代表。
中游端（受益）：跨省管网主要由国家管网运营，省际管网由地方能源国企运营，输气价格受政府监管。
下游端（受损）：特许经营权保护下，城燃划城而治，行业集中度低，终端售价由当地物价局制定。上游涨价，考虑到燃气公用属性，下游尤其是居民端联动调价困难，上游涨价很难传导到下游，城燃利润率受压。
投资主线
上游非常规气开采商：气价上涨关键受益者，关注亚美能源、中海油服。
中游优质储运商：气价上涨本质反映需求好，进口LNG供应弹性大，LNG接收站充分受益于LNG进口量提升，关注广汇能源、昆仑能源。
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