碳中和大背景下，天然气行业正在被重估，11股抢先赢得青睐（名单）_财富号

本文完工于：2021年9月19日

前言：作为非典型清洁能源，天然气总是容易被遗忘，那么在经过这轮的认识之后，天然气的价值是否已经被挖掘充分了？趁着放假，和大家来分享下关于天然气行业的重估。

1.认识天然气

2.行业现状及前景

3.供需分析

4.产业链

5.投资策略及相关公司

PS：重点内容加粗显示，方便加快阅读。

一，认识天然气

天然气主要由甲烷组成，是一种相对清洁的化石燃料，气态通过管道、液态(LNG)通过车船运输。美国、俄罗斯和伊朗是主要天然气生产地，欧盟、美国、俄罗斯和中国是主要天然气消费地，欧盟、中国和日本是主要国际进口地。

二，供需分析

1.供给

全球供给恢复缓慢

受益于油气价格回暖，上游主要产地逐渐增产，但恢复缓慢。根据OPEC数据所示，2季度美国天然气产量环比增长5.4%，俄罗斯天然气产量环比增长1.9%，但都没回到2019年高峰水平。欧佩克预计3季度全球产量恢复速度依然缓慢，美国产量预计环比增长3.4%，俄罗斯产量预计环比增长0.9%。

受益于国家增储上产号召，中国天然气产量持续快速提升，2021年上半年国内天然气产量同比增长10.9%，领跑全球。但强劲的中国需求完全消化了国内产量增长，上半年中国需求同比强劲增长17.4%，快于国内产量增长，天然气进口需求持续扩大，加剧全球LNG市场供需紧张。

2.需求

受复工复产拉动，2021年1季度，欧盟天然气需求同比增长7.6%。2季度以来，补库与碳中和等因素进一步助推需求扩张。

受去年冷冬影响，欧洲（除俄罗斯外）天然气库存快速降低。欧洲（除俄罗斯外）从2季度起大幅低位补库，截止至2021年9月7日，库容水平提升至70%，但仍低于过往5年同期水平（85%）。2021年，欧盟将2030年气候减排目标由40%提高至55%，碳配额总供应大幅下滑，碳价攀升至每吨50欧元左右，电力公司大力推进煤改气，根据IEA数据所示，欧洲（除俄罗斯外）气电发电增速逐级提升，大幅跑赢煤电发电增速，拉动天然气需求。

受益于工商业活动高景气，叠加今年东北亚夏季气温偏高，东北亚天然气需求持续旺盛。

日本和韩国气源依赖进口，作为第二大LNG进口国，日本气电占比高达40%，今年夏季东北亚气温偏高，发电需求向好拉动东北亚进口LNG增加。2021年6月份，日本液化天然气进口量同比增长9.2%。作为最大的LNG进口国和全球第三大天然气消费国，中国上半年PMI中高位运行，根据国家能源局数据，上半年中国天然气表观消费量同比增长17.4%，其中工业用气同比增长26.6%，为近3年来最快水平。

受益于工商业活动恢复，美国天然气消费增速从2021年4月份起扭亏为正，并逐月提升。6月份美国天然气消费同比增长3.8%，环比提升2.0个百分点，较2019年同期增长4.8%。其中，电厂用气同比增长3.5%，工业用气同比增长5.5%，商业用气同比增长7.8%。

三，行业现状及前景

1.现状

1）供需恢复速度不匹配，驱动全球天然气价格上涨

2021年2季度以来，美国Henry-hub基准气价上涨约70%，IPE英国天然气期货价格较低点反弹近14倍,创历史新高。不考虑税费与码头操作费，中国LNG进口到岸价由6美元/百万英热涨至20美元/百万英热，对应到岸4.3元/方。

回顾2021年前8个月来看，结合天然气的供需分析，全球天然气涨价的核心驱动力在于供需恢复速度不匹配，欧洲和东北亚，受季节性因素或自身经济周期影响，区域供需进一步失衡，区域涨价幅度领跑全球。

2）天然气竞争格局为上游集中，中游垄断，下游分散

上游端：市场集中度高，国营“三桶油”CR3>75%，民营企业集中于非常规天然气生产，以亚美能源和蓝焰控股为代表。

中游端：跨省管网主要由国家管网运营，省际管网由地方能源国企运营，输气价格受政府监管。

下游端：特许经营权保护下，城燃划城而治，行业集中度低，终端售价由当地物价局制定。上游涨价，考虑到燃气公用属性，下游尤其是居民端联动调价困难，上游涨价很难传导到下游，城燃利润率受压。

3.中国天然气实行双轨制定价

天然气实行双轨制定价，主体管道气价格政府严格监管，液态LNG价格走市场化。

1）燃气作为自然垄断型行业，涉及民生的管道气价格政府严格监管。

2）LNG价格由各接收站或液厂独立报价，上游气源采购价与终端销售价皆由市场供需决定。

2.前景

1）能源转型下，全球天然气长期供需拐点可能提前

壳牌预计，得益于2017-2019年间大量天然气气田和液化出口产能建设，2020-2025年期间全球LNG供应仍持续宽松。随着2020年后天然气上游投资和出口产能建设放缓，2025年可能是全球LNG供需的一个拐点。但从2021年上半年来看，在全球低碳转型大势下，国际油公司对上游油气投资的克制程度超出预期，而在“煤改气”的带动下，欧洲和东北亚需求持续强劲，新能源对天然气消费的替代效应不明显，全球天然气供需拐点可能提前，带动长期价格中枢上移。

2）“两碳”目标下，天然气前景广阔

从单位燃料热值来看，天然气与煤炭相近，是供热和工业领域替代煤炭的理想选择。以单位能源所产生的碳排放数量来算，煤炭碳排放是石油的1.29倍，是天然气的1.69倍。推行“煤改气”，相当于减少碳排放约41%。与可再生能源替代路径相比的话，但天然气既可以满足增量供热需求，也可以替代存量煤锅炉，是当下供热端替代煤炭的最好选择。

在乐观情况下，如果碳中和下“煤改气”进程加快，假设煤炭供热被全部替代、50%的煤炭工商业消费被替代，预计“煤改气”同期带来4,135亿方天然气增量消费，再考虑煤锅炉和燃气锅炉之间平均约15%燃烧效率差异，在加快“煤改气”的乐观情景下，2030年天然气消费量将达到7,268亿方，整体天然气供需趋紧，天然气发展前景广阔。