三连阳，医疗反弹！“十倍赛道”又回来了？

近日，7月以来接连回调的医疗赛道反弹明显，截至9月22日收盘，中证医疗指数连涨3日。医疗赛道常常被投资者称为“黄金赛道”，截至2021/09/17，近十五年医药生物板块（申万，下同）上涨1066.54%，年化收益率达18.32%，同期沪深300指数涨256.45%，年化收益率9.09%。（注1）回到当下，医疗反弹原因何在？后续又有何投资机遇？

1、超跌后的技术性反弹？

市场普遍认为，超跌后的技术性反弹是近期医疗上涨的重要原因之一。受集采政策冲击与市场整体调整等因素的影响，7月以来医疗赛道大幅回调，Wind数据显示，截至2021/09/17，医药生物板块7月以来下跌13.54%。从估值角度来看，医药生物板块最新PE为34.67倍，较近两年最高PE（63.49倍，2020年8月5日）下降45%，医疗赛道可能迎来性价比更高的投资机遇。（注2）

2、闻“集采”色变？医药集采影响几何

近期，不少医药投资者闻集采色变，事实上，于医药行业而言，集采政策既是挑战又是机遇。一方面集采政策加速医疗行业大洗牌，对优质企业而言，仿制药被集采带来的业绩压力是阶段性的，拥有创新能力的企业有望通过产品迭代获得长期增长，或将在市场中脱颖而出，竞争优势进一步扩大；

另一方面，近年来，我国不断出台鼓励医药创新的政策，与此同时，集采政策也将倒逼医药企业加大研发投入，提升创新能力，推动医药企业从仿制走向创新，从国内走向国际市场。

3、医疗十倍赛道，还能坚守吗？

短期来看，医疗赛道可能因为政策原因、市场系统性风险而发生回调。但中长期来看，行业始终存在强劲的需求，对优质医疗股而言，回调可能带来性价比更高的投资机遇。展望未来，在14亿人的医疗刚需、人口老龄化、可支配收入上升的背景下，医疗赛道投资机遇可期。

14亿人的医疗刚需

月有阴晴圆缺，人有生老病死，作为世界人口数量最大的国家，14亿人口带来医疗刚需，是医药市场发展的坚实基础；

人口老龄化浪潮

近年来，我国人口老龄化程度不断加深，第七次人口普查数据显示，截至2020年年末，我国60岁及以上人口占总人口比18.70%，较2010年相比占比上升5.44个百分点。（注3）

可支配收入的提升

收入增长为医药消费市场扩容，我国人均可支配收入逐步上升，2020年我国人均可支配收入3.2万元，较2013年增长76%；同时，我国人均医疗保健支出较2013年增长102%，快于可支配收入的增长。（注4）

注1：数据来源Wind，统计区间：2006/09/18-2021/09/17，指数过往业绩不预示未来表现。注2：数据来源Wind，统计区间：20219/09/18-2021/09/17，指数过往业绩不预示未来表现。注3：数据来源国家统计局。注4：数据来源：国家统计局，统计区间：2013年至2020年。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相适应。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。