中秋没写文章，给大家拜个晚中秋。
赚钱的目的是为了让自己更自由，所以不太喜欢节假日写文章。除非我被隔离了
不过，周一港股崩盘后，还是发了条微博，具体如下。
「按照正常剧本，应该是周一崩，周二回，周三大A归来救场。」
港股节假日比较奇葩，今天算中秋，不开盘。咱们看不放假的富时A50。
富时A50周一跟随港股崩了近5个点，周二回暖，今天A股开盘后直线拉升。
富时A50近3日走势
所以，回过头看，除了阅读点赞少了点，前面那条微博是一点毛病都没有。
虽然是敲的龟壳，但我也简单讲下逻辑。
通常来讲，资本更相信本国股市。换言之，大家都不是很相信本国外的股市（A股股民除外）。
所以，海外资本是听风就是雨，砸起盘来比谁都凶。
我之前给大家分析过，疫情期间，北上资金要么回去抄底，要么躲避观望。说白了，对于北上资金而言，同甘可以，共苦不行。
H大等地产的问题早就是明牌了，消化得很透彻了。前两天趁节假日突然开砸，主要是情绪上的波动。这些短期影响因素在A股开盘后，很快就会消散。
顺便讲下某些地产公司真正的问题，主要还是在流动性上。其实，房子还是很硬的，卖了还债问题不大，但关键是，资金收紧后，突然开始不好卖了。
根据平安证券的数据，全国销售额和销售面积从7月起迅速转负。而且销售金额下降速度比销售面积更快。
再加上银行贷款收紧，导致经营性现金流和筹资现金流同时不佳。对于一些资金流不佳的房企来说，这是很致命的。
看近5年的数据。H大的现金流主要靠筹资借钱（绿色），经营现金流和投资现金流（蓝色）持续流出。
恒大现金流
H大属于那种过日子主要靠借钱，现金流紧得很。
保利的现金流就好得多。经营性现金流（蓝色）持续为正，而筹资现金流还在流入（绿色）。这也说明央企地产的融资容易，利率低。
保利现金流
保利这种就属于常年有工资流入，而且别人还愿意借钱给他。
不过，我除了持有点保利，是不会再投地产了。
过去来讲，买地产是有逻辑的。看中的就是H大跌倒，众神吃饱。类似于白酒，虽然行业整体不增长了，但头部稳健的公司还能通过扩大份额来增长。
但问题是，现在的融资和拿地销售等都有指标要求，已经没什么地产企业有资本去吃H大了。更何况，H大不太可能就这么倒下。
。。。。。。
说回股市基金。今年老炮基金经理一个比一个差。
究其原因，老炮基金经理总喜欢买高质量的公司。
所谓高质量的公司，就是公司盈利相对稳定。具体到数字上，就是巴菲特一直提倡的高ROE的公司。
有一个指数，叫申万绩优股指数。就是追踪A股的100只高ROE公司。今年的收益如下：
申万绩优股指数
简单点说，一直在跌，从未停歇。
还有个指数叫申万微利股指数。成分是ROE最小（剔除负值）的100家上市公司。
然后今年是这样的：
申万微利股指数
今年竟然涨了22%！
有一句话叫，「越努力，越幸运」。不过，从短期的市场看，「越努力，越不幸运」。
当然，这里也要给大家一点信心。
其实，申万还有各种风格的指数。除了ROE这个指标，还有PE、PB等各种指标。
从运行几十年的结果来看，收益最高且最稳定的，还是优选ROE的绩优股指数。20年翻了近9倍，年化收益率11%。
前两天不有个新闻嘛。成立最早的公募基金，20年7倍，年化收益率10%。
这不，无脑选ROE最高的公司，收益率甚至高过基金经理。
总之，长期看，优选ROE高的公司，胜率还是很高的。只是，短期的回调无可避免。
最后再做个数据对比。
2005年11月至今，绩优股指数增长7.5倍，今年最大回撤33%。
同期，富国天惠增长19倍，今年最大回撤17%。
从这个角度讲，优秀基金经理的业绩，要比优选ROE的绩优股指数好得多。回撤也要比指数小得多。体现出基金经理的管理能力。
从这个角度讲，虽然老炮经理近期业绩各种表现不佳，但大家应该多一分理解，少一分担忧；多一分耐心，少一分浮躁。
- 沪深300(000300)
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