固收市场大事件，这些值得你了解！（2021.9.6-2021.9.12）

一、上周市场回顾

1.资金面：上周资金面维持相对均衡状态，隔夜价格有所回升，但7天价格仍然围绕政策利率窄幅波动。上周央行共开展500亿逆回购操作，有1300亿逆回购到期，净回笼800亿。

2.利率债：一级市场方面，上周新发利率债（含地方债、不含柜台债）约4192.83亿元，环比增加700.36亿元，主因是地方债发行量小幅升高。二级市场方面，上周影响债市情绪走弱因素较多，上周二央行表示基础货币不存在很大缺口，出口数据大超预期，叠加周期股大涨以及专项债发行加量的传闻，利率债收益率整体呈现上行趋势。

3.信用债：一级方面，上周信用债共发行2804.14亿元，环比小幅增加，但净融资由正转负（-311.81亿元），环比大幅下降，其中产业债净融资-287.61亿元，城投债净融资-24.2亿元；同时相较于前一周（15只），上周取消发行债券明显减少（5只），其中取消发行2城投、3只产业。二级方面，上周信用债以上行为主。

4.可转债：上周股指整体上涨，上证指数上涨3.4%，深证成指上涨4.2%，创业板指上涨4.2%；行业板块方面，采掘、钢铁以及有色等上游周期行业表现较好，上涨8%-10%，电气设备、机械设备和房地产表现较弱，上涨0%-2%。上周中证转债指数整体上涨2.1%，各平价转债估值有所下行，转股溢价率整体下行1.82%，纯债溢价率上行2.69%。

二、策略展望

宏观及利率债方面，上周公布了多项重要数据，总的来看，原材料价格持续上涨以及疫情反复令企业经营压力仍然较大，扩大生产及投资的意愿较弱，因此信贷需求并不旺盛。尤其是出口型企业受原材料和海运成本大涨的影响，出现营收上升、毛利率下滑的现象，出口对经济的实际拉动效果可能并不及数据亮眼。展望后期，一方面PPI居高不下在一定程度上制约着央行全面转向宽松；但另一方面，受疫情反复、出口订单走弱、地产调控加码的影响，年内经济下行的风险加大，央行或将通过降准和其他数量型工具投放更多的流动性，在加大中小企业扶持力度的同时也会配合政府债券的加速发行。在经过上周利率较大幅度调整后，建议适当介入中长期品种。

三、重点讯息

1.中国8月M2同比增长8.2%，预期8.3%，前值8.3%。8月新增人民币贷款1.22万亿，比上年同期少增631亿元，预期1.41万亿元，前值1.08万亿元。分部门看，住户贷款增加5755亿元，其中，短期贷款增加1496亿元，中长期贷款增加4259亿元；企（事）业单位贷款增加6963亿元，其中，短期贷款减少1149亿元，中长期贷款增加5215亿元，票据融资增加2813亿元；非银行业金融机构贷款减少681亿元。

2.中国8月社会融资规模增量为2.96万亿元，比上年同期少6295亿元，预期28571.4亿元，前值10600亿元。当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1488亿元；委托贷款增加177亿元，同比多增592亿元；信托贷款减少1362亿元，同比多减1046亿元。8月末社会融资规模存量为305.28万亿元，同比增长10.3%。

3.中国8月CPI重回1%以下，与PPI“剪刀差”扩大。国家统计局公布，中国8月CPI同比上涨0.8%，预期1%，前值1%；其中猪肉价格下降44.9%，影响CPI下降约1.09个百分点。受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响，PPI环比和同比涨幅均有所扩大，8月PPI同比上涨9.5%，创13年新高，预期9.1%，前值9%。市场分析认为，价格传导仍不顺畅，PPI与CPI剪刀差继续扩大，预计年内降准的可能性偏大，下调政策利率的概率不高。

4.今年前8个月，我国进出口总值24.78万亿元，同比增长23.7%，比2019年同期增长22.8%，这也是我国外贸连续15个月正增长，进一步呈现稳中加固的态势。8月份，我国出口1.9万亿元，同比增长15.7%，环比增长4.9%，比2019年同期增长28.6%；进口1.53万亿元，同比增长23.1%，环比增长5.1%，比2019年同期增长23.1%；贸易顺差3763.1亿元，同比减少6.8%。

5.美国上周初请失业金人数降至31万，续创疫情爆发以来新低，并创6月末以来最大降幅，显示劳动力市场继续向全面复苏迈进。前一周数值由34万修正为34.5万。

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