FOF四周年，规模近1700亿，为何越来越受欢迎？

一叶落知天下秋，将时间往回拨动，四年前的秋天，公募基金行业发生了一件大事儿——FOF基金横空出世。2017年9月，首批6只FOF基金获批，翻开基金资产配置新时代。

FOF（Fund of Funds）即“基金中基金”，与一般基金投资于股票债券等不同，FOF的主要投资标的是基金。你可以把它理解为一位专业的“基金买手”，帮助投资者买入“一篮子基金”。通过一只FOF实现资产配置的效果。

然而首批FOF基金成立后没多久就遇到2018年单边下跌的市场，紧接着又遇到2019年和2020年两个权益基金大年，在下跌的市场中，FOF基金难以幸免，在权益大年，FOF基金又不够亮眼，所以这类基金一直门前冷落，不温不火。

但今年南南明显感觉到了变化。据Wind显示，截至9月14日，公募FOF基金数量达到186只，累计规模接近1700亿元，今年以来 FOF基金规模净增长86%，1-8月成立的FOF基金数量逐月攀升，其中不乏募资超百亿的爆款。

为何我们需要FOF基金？为何今年会迎来小爆发？今天我们详细聊聊。

为什么需要FOF？

前段时间南南看到中国基金业协会的数据，截至今年7月底，公募产品数量已达到8481只，管理规模合计为23.54万亿元。在8481只基金中，股票基金共1563只，混合基金共3577只，二者相加为5140只。

这个数量什么概念呢？

同期上海和深圳两个交易所上市的个股数量4450只左右（wind）。

也就是说，广义上的权益基金数量已超过沪深两市个股数量。

更值得关注的是，在资本市场注册制改革下，A股结构性分化正在成为常态，反映在权益基金上，就是权益基金业绩出现了大幅分化。

据统计，2021年前八月主动权益基金首尾业绩差已超过100个百分点（wind）。

所以选到一只好基金真的不简单，要是想在茫茫基海中建立属于自己的资产配置基金队伍更难。谁做前锋？谁做后卫？谁做中场？怎么配比？都需要精心安排。

那FOF四年来的表现究竟怎么样呢？值得托付吗？

FOF表现怎么样？

我们以中证FOF基金指数代表此类基金的表现，指数自基日2018年2月22日以来的涨幅为39.13%，同期沪深300指数22.41%，上证指数12.97%以及平衡混合基金指数28.56%，低于偏股基金指数的涨幅75.04%。

与此同时，FOF基金指数的最大回撤仅为6.69%，远远低于偏股基金指数、沪深300、上证指数等动辄20%以上的回撤。

数据来源：wind，20180222-20210917

再看今年的表现，随着“茅指数”的神话被打破，“宁组合”上位带来的市场风格极致分化，偏股基金指数、平衡混合基金指数的涨幅均不超过3%，沪深300还下跌了6.82%，在这样的情况下，FOF基金指数仍录得5.22%的正增长。这也是其今年迎来小爆发的主要原因。

以上综合对比，显著说明了FOF基金不仅能够有效熨平市场波动，也具备获取长期投资收益的能力。

当然FOF的优势还不仅于此，南南还发现了它的两个重要特点：

01

择基能力突出，偏好长期持基

2019年一季度以来，养老FOF产品长期占据整个FOF基金市场规模的六成左右，因此不妨通过此类基金的历史投资运作表现，一窥行业FOF基金的业绩密码。

据2020年年报全部持股数据穿透处理，养老FOF在行业配置与风格配置上跟代表全市场水平的中证800较为接近，整体上坚持全市场选基均衡配置。

此外，以重仓基金下个季度在同类基金中业绩排名衡量，养老 FOF重仓基金下个季度业绩表现较好，平均排名分位数为 47.8%，展示了较为突出的择基能力。难能可贵的是，这些重仓基金基本上每季度保持在三分之二左右的留存率。

养老FOF重仓基金下一季度业绩排名分位及留存率

资料来源：Wind，太平洋证券研究院，数据截至 2021.05.31；注：排名百分位指在同类基金中的排名分位数

02

做好多元资产配置，把握轮动机会

“资产配置”是投资中影响长期收益相当关键的一环，也是FOF基金的核心价值所在。在这背后，需要FOF基金经理对不同资产间的相关性有深入的认识，有科学系统的选基体系，能够综合历史业绩、投资风格、从业经历等各个维度，量化优选基金经理和基金产品做多元资产配置。

分季度看，FOF基金对各大类资产的轮动也较为频繁,债券基金、混合型基金、股票型基金、现金比例不断变化，总体而言债券型基金是第一位，其次是混合型基金，股票型基金。

FOF基金的资产配置变化

数据来源：Wind，财通证券研究所，2020Q1-2021Q2

FOF基金提供的是一站式基金挑选配置的服务，本质上体现就是资产配置理念。经过四年的发展，已经有一部分投资者成为FOF基金的忠实拥趸。更多FOF新产品、新类型也不断涌现，比如可以上市交易的FOF-LOF、ETF-FOF已经出现。

从大的时代背景来看，我国养老金体系建设正在推进过程中，第三支柱个人养老金储蓄和投资正大力被提倡，从海外市场经验看，FOF是承接养老金的重要载体。目前全球FOF规模占开放式基金市场比例为7.5%。而我国仅有1%。

未来FOF基金发展值得期待，它的征途是星辰大海。

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