今年下半年以来，受资金分流及政策影响，医药板块的表现一度较为低迷，那么经历了两个多月的震荡调整，在目前这个点位，医药板块的机会到来了吗？又该如何投资呢？
中医药指数基金经理过蓓蓓为大家解答了近期大家最关心的医药板块的问题，一起来看看吧~
7月以来，医药板块整体出现了近20%的回调，我认为主要原因有两点，一是医保谈判、带量采购等政策性因素，引发了大家对医药发展长期逻辑的担忧。二是近期市场资金对新能源、周期股等板块关注度较高，造成了一定的吸金效应。
医保谈判及带量采购的政策性脉络是希望在医保资金增速放缓的情况下，通过谈判、集中采购的方式实现药品降价，让更多的人能够享受医疗服务。相对而言，仿制药同质化相对严重，利润空间被压制更多，这种影响实际上也已在半年报中有所反映。同时，年内对其他民生相关行业的监管政策也引发了市场对药企大幅压降利润的担忧，资金选择避险，流出医药板块，去追求政策免疫的行业。
那么，我们来看下医药行业前景到底如何？第一，我认为人口老龄化一定程度上会刺激医药行业的需求。以国外经验为例，欧美的一些发达国家进入老龄化社会后，对医药的需求快速增长，数据显示，老龄化人口对药品的消费量可能是年轻人口的四倍以上，因此，大量的老龄化人口也会带来医药需求的快速增加。第二，世界范围内的市场走势来看，日本进入老龄化社会后医药行业明显跑赢了其他行业；在美国的资本市场中，十倍股出现最多的就是医药、消费等与生活息息相关的行业。第三，新冠疫情也提升了人民群众对健康的关注，像口罩等医疗器械的消费都得到了很大的提升。此外，疫苗也受到了更高的关注，HPV、流感、肺炎三类疫苗去年获批签发量同比增长100%以上。最后，医药行业是一个民生根本性行业，具有需求刚性，同时，为了保证供应安全，在新药研制等关键领域也有一定的国产化要求。
接着，再将医药行业拆解开来，向大家分析一下细分赛道的投资机会。目前医药板块主要分为化学药、生物制品、中药、医疗器械、医疗服务、医药商业六个板块。这其中最亮眼的是生物科技板块，2019年以来，该板块对医药其他子板块的相对收益逐渐扩大。与相对成熟的化学制药行业相比，我国生物科技行业与国外技术水平的差距相对较小。2017年，我国开始实行创新药优先审批政策，创新药的获批周期大幅缩短，从而能够更好地跟上海外公司创新药的上市步伐，形成了国际竞争能力。
从该板块的半年报来看，生物科技上市公司的净利润同比增长达到60%，与光伏等新产业相比并不逊色。但板块的估值水平却在当前的市场环境下大幅回落，在指数总体回调约10%的情况下，估值水平却下降了50%，中证生物科技主题指数的市盈率已降至指数发布以来的12.90%分位点（数据来源：Wind，截至2021.9.16）用来评估新药上市后销售预期的市销率，也已经下降至近两年（即创新药集中上市区间）以来的31.07%分位点（数据来源：Wind，截至2021.9.16）总体来看已经调整到了比较合适的位置。2016年，在业内尚少关注医药细分方向时，我们较早关注到了医药行业可能出现的分化，推出了汇添富中证生物科技指数（LOF），并不断优化成分股，使其更加契合生物科技板块的投资逻辑和投资方向。从历史表现来看，无论是覆盖更全面的医药指数，还是细分赛道的生物科技指数，均大幅跑赢沪深300一类的宽基指数，这也表明了医药行业是更受市场关注的投资主赛道之一。
有些投资者可能有疑问，市场已经大幅回调，同时也没有过度悲观的预期，板块为何还不上涨呢？我认为目前资金热点还是在追逐新产业、周期性行业，这些板块的成交量、换手率也都非常高，医药板块则仍然面临着政策性因素扰动的影响。在当前市场环境下，医药板块在政策层面、资金层面的压力远远大于基本面的压力，所以我认为如果大家要投资医药行业的话，可以通过拉长自己的投资期限，关注医药行业长期的投资价值。近期也已经有长期资金开始增持，比如北向资金上月开始也已经在逐步增仓医药板块。
我们很难预测医药板块何时会出现较大幅度的反弹，但我认为在当前的估值水平下，医药板块继续大幅调整的可能性不大，当政策边际缓和出现时，经过充分调整的医药板块有望获得估值与盈利增长的双重支持。
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- 汇添富中证中药指数(LOF)A(501011)
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- 汇添富科技龙头指数A(013093)
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