随着金融科技监管、反垄断、数字安全、教育双减政策和知识产权保护等事件的冲击，以腾讯、阿里、美团为代表的互联网龙头企业股价大幅下跌，是危还是机？

不同的人，可能会有不同的看法，但在我看来，互联科技企业是现代社会经济不可或缺的一部分，“纠偏”更有利于行业的深入发展。在估值已处于合理区间的情况下，是非常难得的投资机遇。 以恒生科技指数为例，该指数估值水平已处于历史极低分位，对于投资来说，配置价值已非常凸显。场内投资可以选择恒生科技指数ETF（代码：513180），场外可以选择相对应的“链接基金”——华夏恒生科技ETF联接基金（A类013402，C类013403）。

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历史极低位，现估值洼地

“估值”（PE，市盈率）是衡量投资价值的一个重要的“锚”，恒生科技指数当前市盈率（TTM）为33.79倍，从绝对值来看，已经处于投资价值较高的区间了。与全球主要科技指数横向比较来看，也更为合理，具备较好的性价比。纵向比较，指数估值位于历史极低分位（4.06%分位处）。

数据来源：Wind，截止2021-9-1

从历史数据来看，恒生科技指数弹性十足，具备较强进攻性，在科技牛市中通常超额收益显著。在市场上行行情中，相较于市场主要指数，恒生科技指数通常涨幅更高。从指数基日（2014-12-31）至今，恒生科技指数累计回报率达123.1%，年化收益率达16.85%。

数据来源：Wind，截止2021-9-1

显然，恒生科技指数是适合作为资产配置中的进攻型资产进行配置的，尤其是目前估值处于极低位时，配置价值非常高。

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聚焦“新经济”，科技龙头“集中营”

短期来看，互联网监管趋严已成共识。但长期来看，反垄断本质上是有利于行业和社会的长远发展，未来伴随互联网企业在新技术、新业务上如有突破，互联网行业机会仍处于高景气状态。 从行业分布来看，恒生科技指数主要覆盖软件服务、资讯科技器材、工业工程、半导体等高新技术产业，对于中国经济转型发展与产业升级方向具备较强代表性。

从指数的成分股来看，是以行业龙头的大盘股为主，总市值大于1000亿港元的大盘股权重占比80.31%，市值500亿港元以下成分股合计权重不足6%。由于科技行业通常具备技术密集和研发投入较高的属性，大市值的行业龙头通常具有较强的技术壁垒和规模优势，在未来的发展过程中显然更具竞争优势，业绩的可持续性和确定性显然也就会更高。

数据来源：Wind，截止2021-9-1

以恒生科技指数前十大成分股为例，这些成分股是精选港股科技领域领先企业，覆盖了包括互联网平台、智能硬件和电子产品、光电产业、医疗健康、半导体芯片等细分领域龙头。前十大成分股合计权重占比达68.61%，总市值超12.86万亿港元，龙头企业对指数的表现影响较为显著。

从过往业绩来看，这些科技龙头公司盈利能力突出，具备较高成长性。根据Wind一致预期，前十大成分股2018、2019、2021H1营业收入同比增长率分别为32.0%、29.6%、44.1%。

数据来源：Wind，截止2021-9-1

创新是科技行业的“生命线”，恒生科技指数在筛选时即设置了“创新门槛”：利用科技平台营运；研究发展开支占收入之比例不小于5%；或年收入同比增长不低于10%。

以2019-2020年度为例，恒生科技指数成分股研发费用占营业收入的比重平均数分别为11.34%、12.16%，显著超越同期创业板指。这就使得恒生科技指数汇聚了港股上市公司中科技领域最具代表性的企业，创新基因凸显，伴随着上市公司研发成果的快速转化，未来成长空间广阔。

数据来源：Wind，截止2021-9-1

从历史经验来看，政策短期冲击往往会造成非常好的布局机会。随着相关行业政策的落地，整个板块的也可能会迎来“利空出尽”，从而开启估值修复之路。对于科技行业发展逻辑有着较深认知的投资者来说，显然是非常好的投资“窗口期”。 这样的投资机遇，显然被“聪明的资金”注意到了。今年以来南下资金合计净流入3369亿元，相比去年同期增长38%，港股配置热情大增；自开通以来南下资金累计净流入达18399亿元，净流入呈现加速态势。目前南下资金持有港股持股市值最多的个股多分布在金融、信息技术、可选消费和医疗保健等行业，与恒生科技指数的成分股重合度非常高。

数据来源：Wind，截至2021-7-31

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ETF链接一键投，优中选优买华夏

ETF基金作为“一篮子”投资工具，是不少专业投资者的“必备”投资工具。但对于不少不熟悉股票操作的投资者来说，还是有着一定的“门槛”。因此，也有一些ETF基金会通过设立“链接基金”的方式来方便普通投资者进行投资。 以华夏恒生科技ETF联接（A类013402，C类013403）为例，该基金主要投向恒生科技指数ETF（代码：513180），该产品所追踪的恒生科技指数由30家最大的与科技主题高度相关的香港上市公司组成，以反映科技板块港股上市公司的整体表现。 作为 “科技型”指数基金，有着独特的投资优势：首先，科技企业技术复杂且迭代迅速，主动选股跟踪难度较大；其次，科技企业的维度非常广，主动投资很难做到全部覆盖，采用指数化投资可以进行降维投资；再次，科技类企业一般风险较企业行业的企业高，因为其存在更大的研发失败的风险，因此采取指数化投资则相对分散；最后，购买ETF联接基金无需开立场内账户，投资者可以灵活便捷的进行申赎。

对于ETF联接基金而言，投向规模更大、流动性更强的ETF产品，有利于更紧密跟踪指数走势。截至9月3日，恒生科技指数ETF（代码：513180）规模达28.93亿元，是追踪恒生科技指数的所有ETF产品中，规模最大的一只。成立以来日均成交3.25亿元，也是同类产品中交易最活跃的产品之一，显然是ETF产品中的佼佼者。同时，该只基金目前QDII额度充足，申赎上限较高，方便操作限制少，非常便于投资。

优秀的产品，背后则是基金公司和基金经理强大的管理实力：华夏基金旗下被动权益产品管理规模超2200亿元，是境内首家权益ETF产品规模突破2000亿元的基金公司。连续五年获评“被动投资金牛基金公司”奖（2015-2019年度，中国证券报）。 基金经理徐猛则长期深耕指数研究与管理行业，具有18年的投资管理经验。现任华夏上证50ETF（境内首只ETF）、恒生ETF（规模最大的港股ETF）、恒生互联网ETF、食品饮料ETF、游戏ETF等基金经理，在管基金产品规模超过850亿。拥有较为丰富的行业主题ETF产品管理经验。管理经验丰富，在管产品获评中国证券报金牛基金、上海证券报金基金等多项大奖。 显然，对于看好科技行业发展前景的投资者来说，目前正在热销的华夏恒生科技ETF联接基金（A类013402，C类013403）是分享新经济发展红利非常好的一种方式，适合作为进攻型资产进行配置。今天也是该产品募集期的最后一天，要上车的小伙伴请务必在今天下午3点前购买！

【风险提示】本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。基金有风险，投资需谨慎。

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