嘉宾：骆 莹 汇丰晋信医疗先锋混合型基金 基金经理
对于医疗服务板块的投资价值，您如何来看？
医疗服务具备非常长期的终端价值。首先，受制于医疗服务的特殊性，绝大部分诊疗过程必须在线下完成。对于患者而言，医疗服务是提供解决方案，不同的药械产品只是其中的一个选择，医生与患者之间交互的场景并未随着药械创新发生根本性变化。
医疗服务品牌培育期长，一旦品牌建立起来之后，医疗服务场景下各项服务具备患者入口的价值、承载各项服务不断升级的平台价值。药械的创新升级最终需要在医疗服务终端变现：随着创新器械、药品等产品的不断升级，经济发展与支付创新提升创新药械的可及度，诊疗费用具备永续增长的可能性。以某专科医院为例，它家15年以上的老店依然能达到15-20%的增速，生命周期极长。
以医美为代表的消费医疗，和传统消费品有何不同？
消费医疗板块，包括中药消费、消费类药品、消费类医疗器械等，类似生长激素、OK镜、医美、功能性护肤品都隶属于这个范畴。
消费医疗相对于传统消费品，有报证壁垒，并且是一个供给创造需求的行业。有些需求本来不存在，因为研发出了好的产品，市场被创造出来。因为消费医疗和药品不同，主要消费者是健康人群，所以几乎所有的消费医疗子行业都可以覆盖较大的人群基数，且目前的渗透率也很低，比如屈光手术、OK镜、隐形正畸、玻尿酸、肉毒素等，未来有望通过提高渗透率、单价和增加复购率等方式来提高市场空间。
CXO行业持续维持高景气度，未来是否还有足够的成长空间？
医药外包市场空间足够大，中国具备国别竞争优势。
受益于全球研发费用的持续增长，我们预计全球CRO（合同研发服务）和CDMO（合同生产服务）企业市场空间超过万亿元，我国企业的市场份额仍比较小。
中国的制造业基础和工程师红利使之具备国别竞争优势，很多企业都在加速扩产能。
医药行业投融资数据作为反映CXO景气度的间接指标之一，其延续较快的增长，反映出CXO行业正在维持当下的高景气度，行业和头部公司的中短期相对快速发展具备一定确定性。
创新药领域，国内的优势在哪里？
FIC（行业第一）/BIC（行业最大）品种逐步涌现，大量国内公司的疗法、免疫药物、抗体等，分别授权给了海外药企。2020年，全球有123个“重磅炸弹”年销售额超10亿美元。日本药企的新药在过去30年中也有共约20个品种全球销售10亿美元以上。中国的优势在于投融资火热，工程师红利，庞大的病人基数及统一的市场，未来在全球市场也有望占据一席之地。
医药器械领域，如何优选好公司？
创新器械领域，比如TAVR（经导管主动脉瓣置换术）、结直肠癌早筛、可吸收支架、心室辅助装置（人工心脏）等器械国产企业先于外企获批，国产占据主导，意味着在这些领域，未来中国器械增量市场很可能由国产占据主导。
传统的器械领域，我们则在高端逐渐突破，PET-CT（一种医学影像检测技术手段）、高端彩超、化学发光、高端监护仪、骨关节器械等国产替代率不断提高，意味着中国医疗器械存量市场国产替代已经开始有质的变化。
器械投资，需要优选好赛道的头部企业。跟药品比，我们更强调器械的先发优势，主要原因有：1、器械的生命周期远长于药品，先发优势会有累积优势；2、器械需要迭代，没有最好，只有更好，先发企业经验更为丰富；3、器械尤其是高值耗材类，医生有使用习惯，不轻易更换；4、器械公司建立的销售渠道更有价值。
疫苗板块如何来看? 随着国内新冠疫苗的推出，是否会带动整个疫苗行业进入上行周期？
展望未来，随着多个国产二类苗爆品的上市，行业有望进入新阶段，新冠疫苗研发可能是中国疫苗行业的分水岭。
从研发角度看，中国传统疫苗技术路线已非常成熟，而此次新冠疫苗研发中，病毒载体疫苗、mRNA、DNA疫苗粉墨登场。
从商业模式看，过去中国疫苗行业几乎只有儿童疫苗市场，但随着疫情下群众健康意识的提升，我们发现流感疫苗、肺炎球菌疫苗的接种需求快速提升，成人疫苗、暴露后接种疫苗等市场潜力巨大，我们期待优秀的企业家探索百花齐放的商业模式。
从国际化角度看，新冠疫苗为中国疫苗出海提供了巨大契机，一些优秀企业又快又好地完成了高质量的国际多中心三期临床，为国际化打下坚实基础。
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