9月22日，是 “碳达峰碳中和”双碳目标提出一周年。

一年来，数千家碳公司注册成立、金融机构纷纷试点碳金融、投资机构挖掘碳赛道投资标的……一场围绕着碳资产的管理和投资盛宴正火热展开。

在“双碳”背景下，涉及板块有哪些？又有哪些机会可以布局呢？

近期，小安家的“制造先锋”蒋璆在一场直播中就这些问题进行了解读。

小安先来给客官们解读，太长不看版：

1

双碳投资的蛋糕究竟有多大？从3条住线把握投资机会

蒋璆参考了清华大学气候变化和可持续发展研究院的报告，预计国家在新增在气候领域的投资总规模是139万亿，每年的投资大概是3.5万亿。

双碳的机会可以从3条主线去把握：

1）能源的供应端。用可再生能源去替代化石能源，比如光伏、风电、核电、水电等；

2）能源的需求端。从低碳化改造，发展低耗能技术等方面去考虑，生产出高附加值的产品；

3）碳捕捉碳封存，植树造林等方面。

2

最近国内外对于新能源汽车相关领域的政策还在加码，新能源汽车还能投吗？

对于新能源汽车的投资，很多人都很纠结，一方面，大家觉得这个行业前景确实很好，但另一方面，短期股价高了，真的不敢上。

蒋璆是这么看的：新能源汽车的发展持续性是毋庸置疑的，从数据来看，2020年，全球大概是320万辆新能源车，2025年大概2000万辆出头，也就是6倍左右的增长，整个增速非常快。

至于具体的投资角度，蒋璆当前比较看好储能和动力电池两个方向，在他看来，未来电池领域的增速是相当可观的。

当然啦，新能源车这个领域是一个绝对的金矿，未来可以不停地去挖。

以下是小安整理的全文。

早在2014年提出的“能源革命”

具有高度前瞻性

最重要的是能源消费革命

Q

问题1

在最早在2014年首次提出了推动能源消费、能源供给、能源技术和能源体制四方面的革命，蒋老师能和我们分享一下，这背后的重大的意义吗？

蒋璆：2014年，首次把能源提到了国家发展和安全的高度。

中国经济发展非常快，最早从一些高耗能产业开始，很快变成了一个全球最大的能源生产国和消费国，产生的污染问题比较多。

2014年，我国石油的对外依存度大概达到了60%-70%，我国天然气的进口依存度也超过了30%，当时对外的依存度有很大的比例，所以能源安全就成为一个非常迫切的问题。

当时就提出来，我们未来整个能源，无论是在消费结构，供给结构，还是在体制和技术机构上，可能都要有一些变化。回头来看，这是非常有前瞻性的。

Q

问题2

您之前讲过一个概念：能源消费革命、能源供给革命、能源技术革命和能源体制革命。分享一下，您对这4项细分的能源领域的理解。

蒋璆：这4项是在2014年的时候就详细阐述过的。

最重要的还是能源消费革命，要抑制一些不合理、高耗能的能源消费。

细分出来就是两块，一个时能源投资强度的降低，另一个是能耗总量的目标。

从能源消费角度来讲：

第一、要形成一个节能性的社会；

第二、能源供给革命，未来我们要建立一个多元化的能源供应体系；

第三、能源体制革命，主要是两方面，一个是价格制度，另一个是以前的行政化管理，未来更多是依法管理，很多相关法律法规会进一步完善。

气候领域新增135万亿投资

双碳有三条主线机会可以把握

Q

问题3

国家提出双碳战略，作为普通投资者，我们应该去如何理解双碳策略？

蒋璆：双碳概念源于环境保护，但它涉及范围的面，是要高于环境保护的。

去年在联合国大会上，跟全球承诺2030要实现碳达峰，2060年实现碳中和的目标。

双碳是能源革命，我们的经济发展需要能源的保障，我们国家现在的能源安全是得不到完全保障的，通过双碳这样一个策略的推进，我们国家未来的发展是有保障和可自主可控的。

Q

问题4

为什么今年我们看到，代表新能源的方向涨幅很大，但老能源的涨幅也很大？

大部分基金经理配的都是偏成长的新能源方向，但对于像黑色系等老能源的方向，大家配置都普遍比较低。

谈谈这方面您的看法。

蒋璆：双碳投资的蛋糕究竟有多大？

2020年10月，清华大学的气候变化和可持续发展研究院做了一个关于中国实现实现碳中和的报告，给了一个可能的路径：

在2060年，目标是跟工业革命前相比，气温上升幅度控制在1.5℃以内，所以按照这个来看，2050年可能就要实现二氧化碳的近零排放，2060年是碳综合，但2050年叫二氧化碳的净利润。

我们国家在新增的在气候领域的投资总规模是139万亿，简单除以40年，每年的投资约3.5万亿，这是一个非常恐怖的数字，我相信，这里面是有很多机会。

在二级市场的投资里面，具体可以从三条主线去把握。

第一条主线，能源的供应端。还是更多从可再生能源去替代这些化石能源，所以对应的光伏、风电、核电、水电这些清洁能源，都会有机会。

第二条，能源的需求端。从全社会的能源需求来讲，第二产业或者工业，比如钢铁、电解铝、水泥、化工可能是排碳量最大的，可以做一些低碳化的改造，发展一些低耗能技术，然后尽量生产出高附加值的产品，我们整个的能耗强度就可以降下来。

第三条，碳捕捉碳封存，植树造林方面也会有机会。

关于你说的第二个问题，为什么基金经理将关注点更多的放在了增量上？

新兴能源是一个确定性的增量，所以从长期的确定性来讲，它们是一个相对比较高的估值。

基于两三年的维度，我觉得是可以做的；而且从本身估值上来讲，如果拉长一点看，其实它整个估值还是处在可接受的状态。

还有就是你说的为什么煤炭还能够再涨。

一方面，需求端比大家想的还要好一点。今年上半年，无论是钢铁，或者说很多化工品的产量上来讲，都还是有还是有增长的，而且前面增长的比较快。

另一方面，供给端。今年澳大利亚的进口暂停了，蒙古受到疫情影响，有一些压力，国内很多煤矿，因为我们搞能耗双控，所以整个煤炭的产量相对去年也不够多。所以可能煤炭短期，还是一个偏紧的一种状态。

现在和2016年的供给侧

结构性改革不太一样

Q

问题5

2016年，最早供给侧改革的时候，商品价格的弹性是挺大的，当时股票价格，如煤炭和钢铁股的股票价格，并没有什么太大反应，2017年六七月份，周期股又来了一波非常强烈的上涨。

这个和今年的商品价格有点像，春节之后就有一波上涨，但涨到5月份随着一些政策的扰动，股票的价格和商品的价格是有一定的脱节的，最近焦煤的价格其实最近不怎么涨，但焦煤股票开始连续拉升了。

这个和2017年的公用事业化，有什么大的区别？

蒋璆：2016~2018年，国家搞供给侧结构性改革，商品价格涨了，但股价没涨，最核心的原因是大家不信这个政策，实际上它不是完全的行政的一个手段，更多是通过一些环保、能耗这些产能端的手段，实现了一个 非常有效的控制。

2017年以后，钢铁行业的盈利出现了一个非常明显的拐头。2018年，我们搞去杠杆去的比较厉害，经济下滑的比较快。

2016年当时开始搞产能置换，都是新的产能，正好慢慢已经出来了，所以2018年下半年以后，2019年开始，相对比较周期性的行业，它很多新的产能，都已经慢慢释放出来，所以产量上是有明显的一个增量的。

所以，整个供需是比较差的，然后盈利又回到了以前的状况，所以又是一个周期。

Q

问题6

后面会不会重蹈？

蒋璆：我倾向于不太会。

我们跟当时的供给侧结构性改革不太一样，我们当时搞了很多产能置换，新产能替换老产能，但当时很多是等量替换，所谓的等量替换，大家也知道，新产能对于很多制造业来讲，是有很大弹性的。

清洁能源的3类投资机会：

风电太阳能、水电和核电

Q

问题7

新能源领域，像光伏、水电、核电、风电都是耳熟能详的，对于这4类清洁能源，您觉得各自的投资机会是什么？

蒋璆：这4类可能都有机会，要建立清洁、低碳、安全、高效的能源体系，这4个词是专门提出来的。

第一、最大限度地开发和利用风电，太阳能发电等新能源，坚持集中开发跟分布式并举，积极推动海上风电开发。所以就一个是分布式的光伏，一个是风扇式的风电，政策是不遗余力的在推。

第二、大力发展水电，加快推进西南水电开发，它其实对于资源的禀赋的要求比较高，因为不是所有地方都能建水电站，它是清洁能源里面，成本属于非常低的，而且很稳定的这样一个，其实水电这块，大家也是要去重视。

第三个、核电，安全高效的推进沿海核电建设，我们能够非常清晰的感受到政策对于风跟光的偏好。

这一波的特高压建设高潮，

跟风光大基地相关

风光大基地的可复制性更大

Q

问题8

最近和新能源行业有相关性的股票，比如储能领域和电网的一些股票，也开始有了明显的变化。从这一次市场开始，对电网、供电侧的改造，包括储能新的预期，和2014、2015年炒特高压的时候，在基本面上逻辑上有什么变化？

蒋璆：特高压不是个新东西，西电东送，现在还是这样的状况。整个特高压的建设在过去的几年，稍微放缓了一些，增速上没有那么快。

特高压现在还是火箭为主，上一波的特高压的建设高潮，是伴随着内蒙这些地方的大力发展，也是火电。

这一波的发展跟风光大基地相关，所以相对而言，我觉得风光大基地的可复制性会更大一些，因为煤炭就是火箭大基地，它跟当地的煤炭资源相关，相对来说可复制性会更强。

所以我觉得，如果这两年风光大基地的路能够走通，我觉得后面可复制的线路，可能会更多一些。

国家电网层面，新一代的调度系统，进入了一个快速增长的阶段。

我们现在要解决的是新能源问题，新能源的生产和消费的波动是比较大的，对于整个电力系统的稳定运行，其实还是有一个非常大的挑战。

所以现在大家看到的电网方案，是要去加大整个调节的能力建设，比如抽水蓄能的建电站，调峰的一些气垫。

我们整个的电网，大家讲的坚强智能电网，比如一二次的融合设备，带电作业的机器人，这些方面都会有比较好的投资机会。

新能源汽车是一个金矿，

未来可以不停地去挖

Q

问题9

最近国内外对于新能源汽车相关领域的政策还在不断加码，您目前对新能源汽车领域的投资机会怎么看？

蒋璆：新能源汽车领域，一方面，大家觉得这个行业前景还很好，但另一方面，大家觉得短期股价高了不敢上。

一方面，短期的爆发力比我们想的要强，这个行业渗透率的提升速度的确是超出了我们的预期；

另一方面，行业本身的一个的发展持续性还是可以期待的，2020年，全球大概是320万辆新能源车，2025年大概2000万辆出头，也就是6倍左右的增长，所以整个增速非常快。

从投资角度来讲，大家投的比较多的是上游的，跟电池相关的。结合储能和动力电池两个方向去看，电池领域的整个增速是相当可观的。

这是一个可以长期跟踪和关注的行业，大家还是要积极寻找机会，这里面应该还是一个金矿，未来可以不停地去挖。


来源：华安锐智会

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