刷屏的「限电」咋回事？可能会对市场带来什么影响？

这个周末被限电的消息刷屏了。

紧接着昨天A股也出现满屏绿色，两市杀跌个股达3588只，超百只跌停。据券商中国报道，有分析人士认为，市场担心限电正在损害制造业，并由此引发企业盈利下滑和一些不稳定不可预期的因素发生。

说回限电，从 9 月 22 日开始，多个省份开启了限电停工潮， 例如广东9月份升级为“开二停五”，有些地区甚至是“开一停六”。江苏超 1000 家企业「开二停二 」等。不过昨日辽宁吉林等官方已表示最大可能避免拉闸限电。

为何在“金九银十”的生产旺季拉闸限电？想必很多小伙伴都比较困惑。

真实的世界纷繁复杂，难以一言蔽之，南南从中梳理有两个重要因素。

两个重要因素

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第一、 能耗双控。

“能耗双控”，是指既控制能源消耗强度，也称单位GDP能耗，表示的是能源在创造经济产值时的利用效率，同时也控制能源消费总量。

“能耗双控”这个词南粉们可能有点陌生，但并不是一个新的概念，早在2015年十八届五中全会就提出了，目的是节约能源、从源头上减少污染物和温室气体排放，倒逼转变经济发展方式，提高绿色发展水平。

8月中旬，国家发改委发布一份文件，对2021年上半年各地区“能耗双控”目标完成情况做了测评“晴雨表”。结果显示，部分地区能耗强度不降反升，9省区被列为一级预警地区。

转眼四季度降至，全年目标如何完成？因此各地迅速开启整改举措，要求高耗能产业停限产甚至拉闸限电。

人民日报旗下侠客岛公众号表示，这和开学前临时突击，狂补作业是一个道理。“能耗双控”执行近6年，其实目标要求一直稳定、明确，不存在临时加码。

而自疫情发生以来，受避险资金青睐的大宗商品价格屡创新高，相关企业存在扩张产能冲动。同时，国内有序防控疫情、较早实现复工复产，为承接境内外生产需求打下必要基础。此后，国内工业大省能源消耗迅速上升。

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第二、 煤炭供不应求，价格高企，电力紧张

据中国基金报报道，今年7月以来，我国煤炭呈现出供需错配现状。从供给端来说，受到国际关系与海外疫情的影响，我国煤炭进口数量远低于往年同期，进口价格也快速上涨，直接影响到部分地区煤炭供给。

而从需求端出发，复工复产以来，全国用电需求迅猛增长，需求端改善较为明显。在供应不足，需求旺盛的情况下，我国煤炭市场整体供需错配压力较大。

今年煤炭价格一路水涨船高，动力煤价格达到了多年未见的上千元一吨的水平，严重偏离了电厂盈亏平衡点，可能出现煤电厂越发电，亏损越大的情况。高生产成本压缩了火电的供给；

而另一方面，今年水电产量受到干旱天气影响同比显著下降，在煤炭供应偏紧，火电产量受限的情况下，水电产量的供应不足更是加剧了能源紧张的问题。

即将进入冬季，东北即将进行集中供暖，让原本供电紧张的形式更加严峻。因此会出现工业和居民均限电的情况。

对资本市场的影响

了解限电限产的主要原因，那限电会对资本市场产生哪些影响呢？

首先受到影响的就是两高行业，即“高耗电+高碳排”，包括但不限于钢铁、电解铝、水泥、化工化纤四大行业。为了达成能耗双控指标，不少地区对这些行业采取停产、错峰用电等措施。产能下降，可能会带动相关行业的价格出现了上涨。但不建议短期炒作，需注意短期政策调控的风险。

其次是能源产业如煤炭、新能源等，煤炭方面我国70%左右的电力仍然来自煤电，虽然今年煤炭价格飙升至高位，有一定的回调的压力，但短期煤炭供应不足，需求旺盛的格局恐难以缓解。新能源方面，在碳中和大目标下，光伏、风电、水电、核电等清洁能源具有广阔的发展空间。

不过不管是煤炭还是新能源今年均已经有了大幅上涨，估值并不便宜，在这个阶段参与，一定要做好短期震荡的准备，转换视角用定投长期参与更为合适。

对于四季度的影响，中金公司认为在“双限”政策持续开展的情况下，四季度经济动能可能明显走弱，下游企业的经营压力也会明显加大，在这种情况下，财政政策可能仍需加大对民生领域的支持，难以向基建倾斜；货币政策不排除会进一步放松以支持实体经济。

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参考资料：

中金公司《中金：“双限”带动的中上游涨价如何向下游传导？》

侠客岛《【解局】生产旺季搞拉闸限电，咋回事？》

吴晓波频道《眼下这场大规模限电不是突然发生的》

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