上周召开的9月美联储议息会议明确表示“如果经济复苏继续符合预期，很快就需要减缓资产购买得步伐”，对于年内缩减购债给与了较为明确的指引，市场对此也有较为充分的预期，会议声明公布后，欧美主要股指均出现明显反弹；目前市场最为关注的美债利率的再次攀升，部分投资者担心会冲击权益市场的估值，我们认同缩减购债正式落地前美债利率有继续反弹的压力，但经济基本面和2013年的经验都指向美债利率突破年内高点的可能性较低，相应的对权益市场的冲击预计有限；

权益：近期市场对于拉闸限电和能耗双控的关注度持续提升，上周预期进一步分化，一方面电力供应维持紧平衡格局、部分供给受限的工业品价格继续快速上涨，另一方面有观点认为能耗双控不能“一刀切”、不能“认为打乱供求秩序”、不能“开学前狂补作业”，我们维持此前的判断，在当前经济类滞涨格局被打破前，市场预计会维持弱势震荡的走势。目前国际关系趋于改善、央行也会视风险事件演变加大公开市场操作力度，这对于市场来说都是关键的底线支撑，但更为清晰的主线还需等待经济基本面传递明确的企稳信号。

黄金：过去一周黄金继续下跌，原因主要是美联储已经接近触发Taper，并在9月议息会议上释放了11月将宣布收缩量宽并尽快结束的信号，且进一步释放了明年可能加息的预期，这是超预期的。目前的美国通胀显然超过了联储的分析模型所预期的水平，疫情、物流、关税、中国的供给限制等因素显著推高了美国通胀。紧缩预期对金价会造成阶段性打击。但考虑到通胀预期上行令实际利率维持低位，金价进一步大幅下跌可能性不大。未来一段时间将保持震荡走势，不排除反弹的可能。（数据来源：新华基金，wind）

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