大咖讲指数，诚E有温度！小伙伴们大家好，这里是平安指数天团独家专栏【平安E周刊】的第5期。每周一篇，讲讲投资者最关心的那些事！本期我们选取的话题是近期来势汹汹的能耗双控政策，其背后的逻辑是什么？对投资又有何影响呢？

（前几期我们还讲了医疗集采、光伏、锂矿那些事，感兴趣的可点下方往期回顾哦）

【开篇 行情复盘】

最近行情中，电力板块包括水电、风电、火电和电力股都非常活跃，协同效应强，指数涨幅大；但与此同时，以有磷化工、纯碱、盐湖提锂和锂矿等为代表的上游资源板块最近5日跌幅超10%以上。电力和大宗好像坐上了跷跷板，而中间的跷板或许就是近期备受关注的能耗双控政策。

近20日涨幅前4大行业

近5日跌幅前4大行业

数据来源：wind，截至9月28日

【正文纲要 4大看点】

1、什么是能耗双控呢？

2、能耗双控背后的原因究竟是什么？

3、能耗双控政策到底如何影响经济？

4、近期各地限电到底是什么原因？与双控政策有关吗？

【正文 因深刻解读，阅读约需5分钟】

1、那么，什么是能耗双控呢？

“能耗双控”的全称是实行能源消耗总量和强度双控行动，旨在按省、自治区、直辖市行政区域设定能源消费总量和强度控制目标，对各级地方政府进行监督考核；把节能指标纳入生态文明、绿色发展等绩效评价指标体系，引导转变发展理念；对重点用能单位分解能耗双控目标，开展目标责任评价考核，推动重点用能单位加强节能管理。

1.1能耗双控其实由来已久

“能耗双控”概念好像最近才为大众所熟知，但其实是一个执行了很多年的政策。最早在2015年10月26日在党的十八大五中全会中就提出了，并且在以后的每个政府报告五年规划中都能看到它的身影，只是之前指标完成比较简单并没有受到大家的关注。但这次“能耗双控”的进行比大家想象的要彻底，许多地方政府开始实行限制高能耗企业用电总量、提高电价、限制用电时段等措施。受此影响，高能耗的工业品和上游资源品产量收缩，价格普遍上涨。同时，水电、风电等电力板块受到市场追捧。

1.2我国能耗双控的发展进程是循序渐进的：

原来能耗双控早已被国家的顶层设计安排的明明白白，发改委也敲响了警钟，各地要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，对上半年严峻的节能形势保持高度警醒，采取有力措施，确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。

2、能耗双控背后的原因究竟是什么？

从国家层面讲，自从党的十八大以来，我们国家高度重视生态文明建设，并将生态文明纳入“五位一体”总体布局，十九大对生态文明提出了新的要求，强调必须要坚持节约优先、保护优先、自然恢复为主的方针，形成节约资源和环境保护的空间格局、产业结构、生产方式和生活方式。

推动落实能耗双控政策，就是为了倒逼发展方式转变，推动产业优化升级，提升能源清洁低碳安全高效利用，有助于早日实现碳达峰、碳中和的目标，同时也是推进生态文明建设、推动经济高质量发展的一项重要制度性安排。

今年的能耗双控目标是单位GDP能耗下降3%左右，而2018年和2019年单位GDP能耗分别下降了3.1%和2.6%，因此政策并未显著加码。政策频发短期驱动因素是今年上半年较多省份能耗强度指标不降反升或者降低率不达标，地方政府为了完成全年能耗双控目标加强了对高耗能产业的管控措施。

3、能耗双控政策到底如何影响经济？

从短期来看，能耗双控政策趋严对高能耗工业品的生产有较大影响。例如，8月全国发电量出现环比下降，焦煤、粗钢以及水泥产量同比明显回落，铝产量同样出现环比收缩。同时由于供给收缩，高耗能工业品价格普遍出现明显上涨：螺纹钢价格在今年5月达到高点；今年3月起煤价大幅上升，且呈现增速加快趋势；铝价在近一年来持续上涨；水泥价格自今年7月起同样快速上升。面对原材料上涨，国家多个部委开会多次表示将运用多种市场化方式稳定大宗商品价格，保障供应链稳定。

从中期看，能耗双控政策有利于加快发展新能源产业。通过新能源发电来降低能耗，，减少石化能源的依赖度，优化能源结构，构建以新能源为主体的新型电力系统。

长期来看，能耗双控政策有利于加快高能耗产业供给侧改革，提升各地区能源利用效率，加快我国经济转型升级，助力实现我国的双碳目标。

4、近期各地限电到底是什么原因？与双控政策有关吗？

限电与能耗双控是两回事，彼此有关联。9月以来，广东、安徽、江苏、浙江、山东等地陆续发布了限电限产通知，多地工业企业要求“开三停四”甚至“开一停六”错峰用电，甚至东北居民用电也受到了严重的冲击，成为市场关注的焦点。

限电的背后大家众说纷纭，部分说法似是而非，违背最基本的经济学原理。

[为什么]偏颇一：限电是因为今年用电需求大增，导致电力供需缺口扩大。

纠偏：今年用电确实相当紧张，上半年就有不少地区限电限产。然而电力供需缺口更多来自于供给端而非需求端。今年1-8月全社会用电量和第二产业用电量的两年平均增速分别为7.0%和6.1%，虽然确实高于2019年同期，但却低于2018年同期的9.0%和7.3%。而且7、8月工业增加值增速和制造业PMI持续回落，生产用电需求理应回落而非上升。

[为什么]偏颇二：限电是为了实现“碳达峰、碳中和”目标。

纠偏： “双碳”最早于2020年9月提出，首先，实现双碳目标的未来40年的大国策，不会仅仅通过眼前的限电就得以实现。实现双碳目标重要是优化我国能源结构，减少石化能源的使用，需要大力发展可再生能源和清洁能源。其次，2021年3月重提并成为市场热点，确实在前期导致部分地方政策出现一刀切式的行政调控，也是导致此前用电紧张的重要原因之一。但是730中央政治局会议已明确要求纠正运动式“减碳”，地方政府没有理由在9月为了减碳而拉闸限电。

[为什么]偏颇三：限电减少上游材料需求，减少工业品出口，增加出口商品价格，提升制造业毛利率，应对美国通胀输入，再上升到中美博弈的金融战。

纠偏：该观点在民间广泛传播，属于彻底的阴谋论。首先国内商品期货品种越来越多，商品定价权不是全部受制于海外。商品价格上涨主要是全球央行放水 疫情导致供给收缩 疫情缓解后需求复苏。另外，商品价格的上涨，可能会使出口减少，降低国内商品竞争力。如果是必需品的话，需求价格弹性大于1，价格上涨幅度大于产量下降幅度，企业利润会增加。反之，如果是非必需品，价格提升，企业利润反而会下降。我国出口的商品结构中，较多是可选商品，企业不仅会面临利润下降，还会面临订单丢失的风险。另外，终端商品在国内市场更大，在向美国输出通胀的同时，国内通胀会上市更快。

总之，这是一个“伤敌八百，自损一千”的蠢招，自然也不可能是限电的真正原因。

[为什么] 偏颇四：东北限电有利于提升东北的生育率，政府主动进行不定期限电。

该观点认为，夜间断电之后，大家娱乐活动减少，在寒冷的东北夜晚，唯有抱团取暖。。。

并举了2个例子：1977年纽约大停电25小时，产生了奇妙的结果。9个月后的纽约出现了大规模婴儿出生潮，医院生育率急剧提升。

2007年，荷兰马斯德里尔周边地区因直升飞机撞击高压线，出现大面积停电，持续时间50小时，结果该地区9个月后婴儿出生了同比增长一半多。

纠偏：该观点纯属段子，要知道，在2020年春节期间疫情爆发，举国上下全体同胞自觉在家隔离14天，也没见2020年9月份之后我国出现婴儿潮现象，出生率照样低迷。

最后，本次拉闸限电引发全民讨论，每个地府政府处理的方式也不尽相同，未来需要进一步的精细化管理，以保证生产和生活用电的稳定。另外，我国的电力结构和能源结构需要加快优化，通过技术进步来保障能源供应安全，保障电力供应稳定。双碳目标是未来40年的大国策，国家会坚定不移地按照计划实现，作为企业和个人，需要牢记这个大背景，顺势而为，为国家的双碳目标贡献一份力量。

【碳中和小知识 什么是“绿证交易”】

绿证全称绿色电力证书，是国家对发电企业每兆瓦时非水可再生能源上网电量颁发的具有独特标识代码的电子证书，是非水可再生能源发电量的确认和属性证明以及消费绿色电力的唯一凭证。

我国2017 年起开始实施绿证交易，目前采取自愿交易，补贴目录内的陆风和集中式光伏以及平价项目均可以申请。我国实施绿证制度的目的主要是减轻新能源补贴压力和引导绿色电力消费观，促进清洁能源利用。

以上就是我们【平安E周刊】第五期的全部内容啦，大家有什么想了解的欢迎在评论里留言告诉我们，热度高的我们采纳撰写！也欢迎小伙伴们多多提出建议，我们的专栏一定会越来越完善的。点赞关注，投资不迷路！下周我们不见不散！

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