Hello，我是不恋爱、不蹦迪，专心搞钱的基姐~
立志测评1000个基金，这是第96个。
今天给大家介绍一只神奇的基金-财通价值动量混合（代码：720001）。
之所以说它神奇，是因为基金经理金梓才平平淡淡管理了5年基金后突然开窍，让基金收益火箭般的上涨。
不过基金的规模却在一路下降。
（图片来源：天天基金网）
按理说涨得好的基金应该规模越来越大才对啊，为什么基民不看好这只基金呢？
金梓才又发现了什么“致富诀窍”让基金收益短期猛涨？
快来看今天的测评~
一、基金概括
财通价值动量混合成立于2011年底，和财通基金公司同一年诞生，金梓才从2014年底接手管理这只基金。
将近7年的时间，金梓才让基金翻了4倍，收益方面还是很不错的。
不过基金规模始终不大，最近更是因为个人投资者的离场，让机构投资者的占比上涨了不少。
（图片来源：天天基金网）
涨得好还没人买？那就深挖一下基金的收益情况吧！
二、收益特征
1.收益展示
（数据截止9月27日）
在金梓才管理期间，财通价值动量混合累计创造了402.15%的收益，远高于沪深300的92.23%。
不过从图中可以发现，除了2015年的大牛市，在2019年中旬之前，基金的表现都没能比沪深300好多少，那段时期的投资者心态应该十分煎熬。
基金真正起飞是在2019年下半年，整体突飞猛进，但期间的波动也不小。
比如今年春节之后，基金在上半年的收益是不如沪深300的，但下半年金梓才像是悟到了什么，让基金又开始飞涨，截止到9月27日基金收益跑赢大盘26%。
（数据截止9月27日）
那么基金在不同时期到底是什么样的表现呢？
2.牛熊成绩
（数据截止9月27日）
6局4胜！
虽然基金整体上的表现比大盘要强，不过也可以发现财通价值动量混合的回撤控制不算特别好。
2015年熊市回撤大于沪深300,2018年熊市的回撤也基本和沪深300持平。
下面就聚焦基金的回撤情况：
3.最大回撤（下跌）
（数据截止9月27日）
基金的最大回撤是-54.06%，发生在2018年熊市期间。
看到基金的回撤图，我仿佛明白了为什么越来越多的基民跑路，财通价值动量混合的波动实在是太大了。
2019年下半年之前基金的回撤幅度比沪深300还要大，即便是后来终于超过了大盘，但波动幅度还是很大。
到底基金都持仓了什么股票，才会出现过山车一般的走势呢？
三、持仓分析
1.前十大重仓股分析
二季度，基金重仓的基本都是化工行业，而且偏上游。
关于行业的选择，金梓才在基金中报里也有披露：
简单来理解就是金梓才认为国内制造业景气度提升，上游资源上涨空间更大，而且全球流动性依然宽松，会进一步推高资源品的上涨。
二季度金梓才加仓了煤炭，以现在的视角来看，金经理简直开了天眼，煤炭近三个月涨的很凶猛，主要是供给端出现了紧缺，这一点从最近各地“拉闸限电”的现象就能看得出。
金梓才之所以能做出这样的判断，离不开他对行业前景的判断，煤炭就是他在中报里提到的“供给在一段时间内无法匹配需求的增长”。
虽然看上去很有道理，那么金梓才对行业的判断能力究竟如何呢？
我们还是通过基金超额收益归因图来看一看：
金梓才选择行业的能力还是OK的，通过行业的选择，能让给基金创造15.24%的超额收益，不过最强的还是交易能力，创造了81.99%的超额收益。
金梓才的选股能力多少就有些弱了，拖了基金超额收益-54.53%的后腿。
2.持股变动
金梓才在管理财通价值动量混合的前期还是会进行择时的，不过在2018年他突然反其道而行之，市场越跌他越加仓，最终造成回撤腰斩的情况。
之后基金的股票仓位都稳稳地在80%以上，金梓才不再择时。
换手率方面，金梓才对持仓的调整频率并不算很高，表明他的投资风格偏成长。
（数据来源：天天基金网）
四、了解基金经理
金梓才是上海交通大学的工学硕士，最早是TMT行业研究员。
（图片来源网络，如侵删）
正是TMT行业的研究经历，帮助财通价值动量混合在2019年崛起。
时间回到2019年5月份，华为被美国制裁，整个通信板块哀鸿遍野，TMT股票无人理睬。
金梓才通过研究TMT行业的基本面，发现在2019年二季度行业的股价和基本面已经严重背离。虽然股价每天都跌，但金梓才依然坚守这个行业，等到5G牌照发放之后，金梓才认定华为不会倒，TMT板块也会再次崛起。
（图片来源：天天基金网）
之后基金的收益已经证明了金梓才坚守的正确，也体现了金梓才对行业把控的精准，即便行情很黑暗，但他能从基本面中发现未来的光明。
谈到投资框架的时候，金梓才表示自己是Beta和Alpha结合的成长股框架。
Beta指的是行情带来的收益，比如指数基金就是依靠行情赚钱的；Alpha指的是通过选股赚取的超额收益，超额收益也是主动管理型基金拉开差距的关键。
金梓才不会把自己限定在一个行业里选超额收益强的股票，他认为一个好的成长股选手，必须同时兼顾赚行情收益和超额收益的能力。
不同的行业，投资逻辑也是不同的，对于怎样把握行业Beta收益，金梓才的理解很朴实无华，那就是要对不同的行业都有点感觉。
财通价值动量混合自从金梓才管理以来，持仓的行业很广泛，不仅有TMT、化工这些，之前甚至还有白酒。
（图片来源：天天基金网）
对行业把握的自信，使得金梓才更倾向于去做左侧投资，提前做好布局。
不过通过上面的回撤分析我们也发现，金梓才的回撤控制并不够好，一方面是他不愿意因为股价下跌就改变自己的投资逻辑，另一方面就是对于行业理解的不全面。
比如在2016年，金梓才重仓新能源汽车，虽然开始的收益还不错，可随着政府对新能源汽车补贴的滑坡，导致相关股票出现了回调，而这个因素是金梓才没能考虑到的。
就目前来看，金梓才虽然回撤控制的一般，但确实能从不同行业里挖掘出投资机会，希望金经理不要突然看走眼了~
来看看金梓才在基金中报里的观点吧：
五、基金公司分析
财通基金管理公司成立于2011年，虽然已经成立了10年，不过管理规模只有380多亿，是个小型的基金公司。
财通基金的大股东是财通证券，妥妥的券商系基金公司，投研实力有保障。
（图片来源：企查查）
财通基金的定增策略一直是其主打策略，在业内有“定增王”的称号。
定增基金就是参与投资上市公司未公开发行的股票，这类股票相对流通股价格往往更低，配合股指期货对冲，还可以进行套期保值，风险一般比股票多头策略更小。
今年财通基金推出了定增策略6.0-回归定增本源的定增量化+策略，通过量化+的方式对定增策略进行“再组合”，进一步降低整体组合投资的风险。
Choice数据显示，截至3月15日，再融资新规以来财通基金共参与132个定增标的，参与金额158亿元。
财通基金今年除了推出新的定增策略，人事方面也出现了大变动。
在9月4日，财通基金发了一个高级管理人员变更的公告，原董事长夏理芬离任，新任董事长是吴林惠。
两人以前都是财通基金大股东财通证券的高管，夏理芬是副总经理，吴林惠是运营总监。
夏理芬今年53岁，吴林惠今年48岁，两个人的年龄没有差很多，所以官方披露的更换董事长的原因是公司经营管理需要，具体情况不得而知。希望此次高层人事变动不会影响到财通基金正常运营，毕竟帮助投资者赚钱才是最重要的事~
总结一下
财通价值动量混合成立以来翻了4倍，不过真正创造高收益的时期只有3年。
得益于金梓才对于行业的把握，让基金成为了市场的焦点。虽然收益涨得很猛，但基金的波动也非常剧烈，因此基金的规模反而出现了下滑。
金梓才的投资框架是行业收益和超额收益相结合，而且倾向左侧交易，承担高风险，博取高收益。
所以对于稳健型的投资者来说，财通价值动量混合并不是一个好的选择，这只基金更适合风险偏好更高，而且不满足于某一个赛道的投资者。
最后提示一下风险：
金梓才虽然对行业把握很有信心，但他更擅长的还是TMT领域的研究，所以基金重仓化工股的表现还有待观察，请各位不要盲目上车~
最后，还是要跟大家强调一遍：
基姐只做基金测评，不构成买入建议，如果有看上的基金，要根据自己的目标收益和可承受风险去考虑，以免一时被收益冲昏了头做出错误决定。
投资本身是一个严肃且经过深思熟虑才能做出的决策，永远不要盲目跟风投资，投资路上只有拥有一套自己的想法、理念，才不会轻易迷路~
我们做基金测评的初衷是为了帮到更多人学习如何投资基金，如何辨别基金是否适合自己，而不是直接给购买建议，基姐真心希望每一个人都能买到最让你心仪的基！
- 财通价值动量混合(720001)
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