在庆祝祖国七十二岁华诞的国庆假期休息之际，相信经历了前9个月极致结构轮动行情演绎之后的投资管理人都会有一些身心疲累，也可以适时对2021年以来的市场风格多变与未来配置计划有一些复盘思考。

年初以来，以各板块龙头企业为代表的核心资产，受到基金热销带来的增量资金推动，同时也在长期成长信念和上半年经济同比去年疫情扰动低基数基础上高增长的双重加持下，上述领域标的迅速创出新高。彼时境外国家的生产经营活动也在逐步走出疫情恢复活力，为国内基础出口领域盈利上升增加动能，但时间不长，随之而来的是短期供需矛盾刺激的商品价格通胀隐忧与美债收益率飙升，市场以剧烈调整的方式打破了估值提升逻辑。随着境外新冠毒株变种扰动复苏进程，全球流动性整体又相对宽裕，市场估值正反馈的热点开始聚拢在受疫情影响较小的新能源、半导体与医药服务等领域。同时，两会热词“碳中和”正在开始渗透并逐步成为影响市场的主要力量。进入下半年后，随着国家互联网监管、教育等政策的逐步趋严，共同富裕目标的破题，部分泛消费领域的底仓信仰资产经历了新一轮考验，叠加市场开始关注部分国外央行被迫加息、美联储Taper进程、国内房地产链条相关信用风险可能对流动性带来的负向冲击，估值提升的逻辑又在短时间集中交易至分歧最小、供需结构矛盾最大的能耗双控领域，特别是符合新能源扩产逻辑的上游化工金属等原材料板块。

时间渐行至今年的尾段，是一些重磅事件的发生时点，也是从市场交易中跳出来思考展望跨年宏观经济走势与投资布局的时间，国际层面上值得重点关注的包括G20峰会、联合国气候大会等，预计将为大国之间求同存异、共同发展指明一些重点方向。按照传统世界疫病大流行不超过三年的历史规律，2022年可能成为新冠病毒逐渐淡出的一年，全球范围疫苗的接种与新冠特效药研究的三期陆续揭盲也在为这一进程做出努力。随着全球贸易正常化的恢复、被疫病扰乱的供应链体系的分工重塑，叠加大国博弈的因素，传统制造业领域的成长曲线也许会显得不那么清晰。但从国际协同的难易角度，医疗健康、气候环境治理等方向上达成国际合作推动的力度应该会更强，围绕着这些领域的技术进步和产业分工，需要抽丝剥茧去发现产业链布局的投资机会。

国内备受瞩目的，自然是即将召开的我党六中全会与中央经济工作会议。党的领导决策核心每年举行的中央全会是治国理政的一个重要环节，其中第六次会议的议题关乎指导思想，又恰逢建党百年，将总结奋斗的历史成就与经验，这对投资者分析下一阶段国家宏观经济政策方向，乃至于研究后续的市场结构变迁有高度的指导意义，而年底的经济工作会议将定调推动2022年经济增长的重要细节。年内极致结构行情的演绎代表了市场接受并在开始碳中和的主线大框架下对我国能源结构乃至经济结构远景发展进行预期展望，但如何理解当下长期目标、短期供需、经济增长与民生等矛盾问题，进一步学习国家推动共同富裕的主要政策脉络，这对资产配置布局甚至部分行业的长期估值中枢都会产生深刻影响，投资者可以期待在这两次会后有更加明确的线索。

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