经常有人问:“指数基金明明是跟踪指数,指数涨多少,指数 基金就涨多少,为何有的时候会发生指数基金和跟踪指数本身有很大偏 差的现象呢?今天和大家好好说一下指数基金跟踪误差的一些原 因,给大家揭秘影响指数基金跟踪误差的那些事情,给些干货,希望能 帮助大家更好地投资。

1.大额申购对指数跟踪误差的影响

大额申购对于指数基金的影响主要是稀释第二天的涨跌。例如, 2015年10月23日中证医疗指数涨了4.86%,而跟踪该指数的医疗指数基 金(基金代码:502056)净值当天仅涨1.61%,究其原因,在2015年10 月22日中证医疗指数基金发生了大额申购,当日申购的资金享受第二天 的涨跌幅,但是该笔资金还属于在途资金,第二天并未到账,基金经理 也无法操作,所以稀释了当天的涨幅。举个形象的例子,你准备好了一 桌菜,本来要来一桌人,突然到饭点的时候被告知还要来两桌人,这个 时候就算你再神通广大,也来不及再去买两桌菜,结果就成了一桌菜、 三桌人吃,最后都没吃饱。 当然如果第二天暴跌,也会稀释当天的跌幅,原有投资者也会因为 前一天的大额申购使得第二天的净值跌幅较小。同样形象的例子就是, 一桌难吃的菜,三桌人来吃,这样大家难受程度会小点。

2.大额赎回对指数跟踪误差的影响

大额赎回对于指数基金净值影响主要有两方面,一方面,赎回发生 的赎回费对基金净值有影响。另一方面,赎回卖出的价格对指数基金也 有影响。(1)赎回发生的赎回费对基金净值的影响。基金合同规定赎回生的赎回费不低于25%归入基金净资产,这是对继续持有者的保护。一 般股票型基金的赎回费率为0.5%,假设发生98%基金份额赎回,并且赎 回费的25%归入基金净资产,不考虑其他因素影响,大额赎回对于当天 净值能够增厚6.125%。 (2)赎回卖出的价格对指数基金的影响。由于赎回的投资者是按 照当天的收盘净值确认的,但是为应对基金的赎回,基金经理需要第二 天卖出股票,故卖出价格的高低对于继续持有的投资者存在影响。假定 发生20%的大额赎回,若第二天对应指数最高涨幅为4%,最低跌幅为 4%,收盘时候涨幅为0%,不考虑其他因素,若基金经理选择了于最高 涨幅4%全部卖出,那么这部分赎回对于当天基金净值影响为正1%,反 之若基金经理于最低跌幅全部卖出,那么对于该基金当天净值影响为负 1%

3.停牌股票的估值调整对指数跟踪误差的影响

停牌股票的估值调整对指数跟踪误差也有影响。假定指数基金触发 估值调整的停牌股票占30%,而对应的指数里面的停牌成份股每天涨跌 幅都为0,因为价格不变,而对应基金资产里面的停牌成份股要按照指 数收益法进行调整,若当天对应AMAC指数上涨3%,会计上需要对这 个停牌股票进行估值调整,则停牌股票对于基金的净值是增厚0.9%,反 之,若对应AMAC指数下跌3%,则停牌股票对于基金的净值是减少 0.9%。另外,由于用指数收益法调整的股票估值和实际交易价格有偏差, 因此停牌股票复牌会导致当天净值和指数涨幅有偏差。例如鹏华基金管理的国防军工指数基金在2016年2月18日,对应的国防军工指数跌了 2.21%,而实际基金净值仅跌了0.64%,主要原因是由于航天科技复牌, 停牌期间AMAC指数累计下跌了37%,导致调整航天科技股票估值价为 33.06元,结果复牌首日尽管跌停,但是盘中打开跌停且成交活跃,航 天科技的估值调整为当天收盘价47.59元,相当于股票价格一天涨了约 44%,所以该基金当天的净值和指数较大的误差是由航天科技复牌导致 的。影响指数跟踪误差的因素还有指数分红、指数的仓位变化、指数的 调样等因素,也是考验基金管理人综合管理能力的一种表现。当然,遇 到如上面例子所述的大额申购、大额赎回及停牌后股票变化导致估值调 整等,对指数基金管理人考验较大,也难以避免出现一定的跟踪偏离。 反之,投资者如果能预判出上述事件,可以运用上述事件进行套利。

总之,大家买指数基金要考虑跟踪误差小的指数,另外有很多增强指数基,受到和单纯跟踪指数的基金投资资金占比的不同,投资范围不同等影响也会造成跟踪误差。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !