【小安观市A股周刊】经济下行压力犹存，盈利周期高点已过；周期与成长各具优势，风格分歧下指数仍将震荡，同时蕴育机会

本周回顾

本轮全A盈利增速大概率已经见顶，利率内降外升，价格因子频繁变动，市场大概率波动震荡。在新能车、光伏、半导体和军工等高成长板块，由于估值性价比降低、龙头公司再融资、产业资本减持等因素扰动，或难有整体性的行情，但内部细分领域将继续轮动，是中长期布局的重要赛道。新能源基建、能耗双控、专精特新、北交所等是目前政策变动下的红利板块，存在中短期的交易机会。同时，中美传统贸易领域大概率缓和，受关税取消预期下的相关行业和个股将有不错表现。持续看好A股的投资机会。

本周市场涨跌互现。

从宽基指数的情况看，上证50上涨3.53%，沪深300上涨1.66%，创业板指上涨1.10%，深证成指上涨0.39%，上证综指下跌0.58%，科创50下跌0.77%，中证1000下跌3.51%，中证500下跌3.92%。

从行业的表现来看，本周涨幅居前五的行业分别是农林牧渔（8.42%）、食品饮料（8.05%）、休闲服务（7.26%）、家用电器（4.77%）、银行（3.23%）；本周下跌幅度较大的五大行业分别是钢铁（-10.65%）、有色金属（-8.81%）、国防军工（-7.2%）、化工（-7.1%）、建筑装饰（-4.72%）。

数据来源：Wind；2021.9.27-2021.10.8

市场展望

当前对市场的判断：短期震荡

1.分子端国内经济面临较大下行压力。

9月PMI已回落至荣枯线下，叠加“能耗双控”与“限电限产”，

国内经济正快速下行，且随着出口景气度逐渐回归稳态，地产与基建投资动力不足，消费修复缓慢，经济复苏的内生动力较弱，四季度政策预计将持续放松。

2.分母端股票市场流动性仍维持合理充裕。

当前货币已然宽松，专项债发行也在提速，甚至房地产政策也已开始微调，四季度财政、信贷有望持续发力，对于海外，尽管Taper逐渐临近与加息预期提前，但美股仍然处于震荡状态，市场对美债利率的上行已有较为充分的预期。

3.市场情绪方面

近期美国贸易代表戴琪重申中美经贸关系的重要性，紧接着中美苏黎世会谈和刘鹤戴琪视频通话接连进行，表明中美关系明显改善，后续对市场情绪方面也会有正面提振。

行业配置建议

建议关注三条主线：

1、科创成长：经历8月以来的颠簸调整后，当前已回到一个可以逢低布局、底部挖掘的位置。并且，中美关系或进入阶段性缓和期，将提振整个科创大方向的情绪。

2、消费：经历年初以来的大幅调整后，消费板块估值已到了相对合理的区间。并且板块年底将迎来估值切换，行业的政策风险也有望缓和。

3、碳中和仍将贯穿全年：持续关注电新车产业链包括智能汽车产业链、光伏、风电等高景气板块，同时要重视绿电交易背景下的新能源电力公司、储能公司、特高压以及上下游设备公司等。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。