“固收+”有何神奇魅力？这位基金经理阐释得很透彻！

南南最近和朋友聊天，朋友是个基金小白，去年底跟风买了某只爆款权益基金。今年行业轮动太快，该基金表现不佳，朋友很焦虑，三天两头来问我要不要卖。

他不仅承受着账户内的损失，还在生活中付出了很多精神层面的损失。 像南南朋友这个情况还是很典型的，“All in 权益”之后才发现自己还没准备好，金钱损失之余，精神也受煎熬。 如果在听的您也这样，南南要再次再次奉上宝典——固收+！

投资道路千万条，稳健第一条。

关于“固收+”，南南和大家聊过多次，都集结成一个训练营了。

今天就邀请基金经理从专业运作的角度聊聊为什么它这么受欢迎。下面是南方宝元、宝丰的基金经理林乐峰的直播观点分享。

林乐峰经理中学时参加过奥数竞赛，拿过两块全国金牌，保送到北大数学系，在北大读完本科和研究生之后，08年加入南方基金，从股票行业研究员做起，研究过钢铁、机械、中小市值等行业，逐渐做到基金经理助理，2016年开始担任南方宝元基金经理。

工作前还有一个小插曲，林乐峰面试拿到offer是07年11月，当时大盘一片火热，冲高到6000多点，而08年开始工作时，市场已经跌了一大波，那几个月市场一直在不停下跌，大家都不知道底在哪里。在熊市入行，对他的投资和研究产生一定影响，相对来说会更加注重风险的把握。

固收+基金的意义

提到固收+基金的意义，林乐峰认为这类产品能把股票和固收这两类不同性质的资产优势融合到一起。“固收+”投的固定收益类资产占绝大多数比例，固定收益类资产的特点是相对比较稳定，我持有它，每天都可以给我贡献一定的票息收益。

长期来看，它被喻为产品的稳定器，有利于平滑净值的波动。权益部分是给产品贡献超额收益的主要来源。

长期来看，股票是所有大类资产中长期回报较高的一类资产，一个国家的股市都被称为这个国家较优质的企业的集合，但股票的特点是波动性很强，即使在牛市，沪深300指数也可能会有10几个点的回撤，这样的波动幅度并不是所有投资者都能接受的。想参与股票市场，就可以通过“固收+”基金来参与。

总的来说，“固收+”基金有一定的股票配置比例，累计下来，有助于使得产品的风险和收益达到投资者满意的平衡点，使得投资者长期获得不错的收益。这就是“固收+”产品存在的意义。

那么运作过程中，基金经理都是如何获取收益和控制回撤的呢？

固收+基金收益三步走

首先获取收益有三步走。

第一，固收打底：主投中高评级的信用债以及货币市场工具，以持有到期策略为主；

第二，固收+，增强收益：加一点新股申购，力求增强收益；

第三，固收+，适时加一点股票、可转债、定增、大宗交易等投资，实现收益弹性：

因为是从股票研究员出身，林乐峰对权益投资经验丰富，也颇有心得。他将股票投资提炼成两个关键词，一是选美，二是称重。选美就是选出较为优秀的公司，称重就是衡量一下它的价值在哪里，当前是不是好的投资时点。

第一个层面选美，即怎么选择好公司？

好公司通常处在长期稳定增长的行业，我们希望行业格局比较稳定，不要有太多潜在进入者，在这样的行业中选择选择有产品壁垒、渠道壁垒或者品牌壁垒的公司。同时结合财务指标，这些公司的盈利能力、质地、管理层能力等。

举个例子在财务指标中我们比较看重ROE指标，ROE对应净资产收益率，它代表着这个公司有一块钱的净资产，通过一年的经营之后能产生多少净利润。长期来看，一个公司如果能够长期稳定在较高的ROE水平，通过复利的积累就会是非常理想的回报。

第二个层面是称重，这个公司现在在什么样的价值中枢上？

长期来看，价格一定在价值周围波动，如果现在价格波动到价值区间的上沿甚至超出区间的话，再好的公司我们也要进行一定的取舍，我们倾向于公司的价格回归合理的价值区间内。

固收+基金控制回撤的三维度

再看回撤控制，林乐峰通常也是通过三个维度进行控制

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第一个维度是股票仓位。

股票波动性很大，我们要判断任意时间点有没有非常明显的系统性风险，什么叫系统性风险？就是全局性风险，每个行业都会跌的风险，这一点我们需要提前预判并且回避。如果没有系统性风险，我们还是倾向于在“固收+”产品中长期配置一定的股票仓位，这会给长期回报带来很大帮助。

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第二个维度是控制股票持股结构，让持股结构更加均衡。

目前市场上每个风格的股票波动程度不一样，经常有一些风格的股票或者某些行业的股票具有同涨同跌的属性，如果我们配置的股票结构过于集中在一两个行业或者一两个风格，往往在上涨时当然很好，但是一旦出现回调，组合里的股票就会一起回调，回调幅度比较大。所以我们倾向于股票配置的结构均衡一点，鸡蛋不放在同一个篮子里。

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第三个维度是在选股方面，做投资时会把握一下个股的安全边际。

什么是安全边际？就是股票在不利的情况下，最多会下跌多少，如果配置一些安全边际比较高的股票，就会使得在不利的情况下，个股、净值的回撤幅度得到一定的控制。我们会根据各种各样指标、历史经验以及潜在估值底线等估值方法进行综合判断。

总结来说就是通过股票仓位、股票持仓结构、个股安全边际这三个维度控制回撤幅度。

好啦！由于时间关系，基金经理的观点分享就到这里。听完这篇希望和南南朋友一样处于焦虑中的南粉们，重新审视一下自己的风险承受能力。最高风险偏好投资者可能会买股票型基金，最低风险偏好可能适合买货基或者银行理财。而对于绝大多数中间地带投资者来说，股债混合的固收+值得关注。

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