三季度末，市场风格再次反转，以消费、医药或茅指数为代表悄然反弹，很多投资者比较关心是不是消费拐点来了，很遗憾，从基本面的角度来讲，大消费的拐点并没有到来，没有板块性机会，更多的还是结构性机会。比如高端白酒就独立于消费板块，从我们跟踪的数据来看，高端白酒及部分次高端，动销数据非常好。但若从行业数据来看，白酒行业的销量数据这几年其实都是不增长的甚至还是下降的。所以很难说看好整个板块，更多的是结构性机会。高端白酒是个不断扩容的市场，行业竞争格局非常清晰，价格带分明，现金流极好，是整个白酒板块里景气度最好的细分领域。
其实今年以来高端白酒从基本面的角度来讲，并没有发生什么大的变化，更多的是人心的变化，人心的变化带来估值的调整、股价的波动。道德经里有句话“反者道之动”，同样适用于股市，跌多了就要涨，涨多了要跌，物极必反，万物皆周期。而做投资的难点在于你无法准确知道拐点何时到来，就跟我在8月23日发表的市场观点中就已经指出消费、医药具有性价比，但过了一个多月市场才反应。市场的节奏不以个人意志为转移，在我看来，越短期，股价表现越随机，越不可预测；越长期，股价表现越和基本面正相关。对短期股价的归因无异于缘木求鱼，无异于盲人摸象。
短期市场难以预测，市场板块轮动更难预测，没有人能持续预测正确。那如何应对呢？我的方式是通过构建一个行业相对均衡、个股相对集中的方式来平衡收益率和回撤，来对冲掉不同个股表现节奏的不同。预测不了板块轮动、预测不了个股表现节奏，但通过严选个股，选择有希望能在波动中不断创历史新高的个股，通过提高胜率，来实现产品净值能够在波动中也创新高。
个股创新高是不易的，数据显示，无论A股还是美股，有机会能够穿越牛熊，不断创历史新高的个股少之又少，可能不到5%的比例，或者只有3%左右的比例。以某高端白酒为例，从上市至今，其实已经经历了7次比较大的跌幅，在30%以上的跌幅，最高跌幅曾高达65%左右，这次2021年从高点回落了也40%左右，未来能否再次创历史新高，每个人都有自己的判断。
同样一个投资行为，看待的时间维度不同，得到的结论完全不同。股票符合幂律定律，就是说大多数时间都是垃圾时间，比如90%左右的时间可能横盘或阴跌不涨，只有10%左右甚至更少的时间涨幅巨大。因此，当你买入一个个股，即使它未来可以穿越牛熊，对你来讲大多数时间可能也是枯燥乏味的，需要耐得住寂寞，拿得住。短期你很有可能会出现浮亏，看的短可能觉得这是一笔糟糕的投资，但拉长看，它若真能穿越牛熊，则是一笔伟大的投资。
做股票投资如此，买偏股类的基金也是如此。坚持长期投资，选择你认可其投资理念的基金经理。耐心，是投资中最重要的品质之一。
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