A股缩量整理如何抉择？后市机会解读

A股三大指数今日走势分化，沪指震荡整理，创业板指跌幅达到1.45%。市场成交量萎缩，两市合计成交不足一万亿元，行业板块涨跌互现，煤炭板块大涨。

基金市场涨跌互现，从估值情况来看，煤炭主题基金估值涨幅居前；医药等主题基金估值跌幅居前。

分析人士指出，关注历次市场成交集中过万亿的时刻，都有大小不一的向好行情，这次也不例外。但是成交集中释放并非一成不变，集中性萎缩之际，也常伴随着市场的调整，目前便是如此。当然，从历史上看，成交集体性萎缩下行情仍有反复，不排除指数再次反弹甚至拉升的可能，但后期总体上行空间有限，而随着成交的大幅积累，风险也在逐步累积。

热点事件解读

煤炭板块大幅上涨

信达证券左前明表示，在未来的5到10年，煤炭的消费应该说在“十四五”阶段仍然处在增长期，预计“十五五”煤炭达峰之后会逐渐出现下降。最近煤炭价格涨幅比较快，在需求端就得到一定缓解，供给在政策推动下有所释放，保持供需两旺是四季度的基本态势。

生物医药普遍回调

兴业证券认为，医药生物板块即将迎来三季报业绩期，预计医药板块布局渐入佳境；申万宏源认为，受到全行业热点轮动、医药集采风险压制等因素影响，医药板块6月起持续下挫，随着包括集采不确定性在内的外部风险逐步释放，医药行业过度悲观的政策预期正在修复，建议关注行业景气度恢复下前期超跌的板块龙头企稳反弹。

后市展望：四季度机会在哪里？

市场短期轮动快速且剧烈，国内经济降温趋势明显，整体流动性环境有望维持宽裕；尽管局部板块有高估，但整体A股估值处于中位数水平，港股估值处于偏低水平；目前国内对地产的高压政策预计仍将持续，债券收益率已经处于低位，权益资产的配置吸引力相对突出。

另外，市场有些观点担心美联储退出量化宽松对新兴市场的冲击，我们认为影响不大。一方面美联储退出过程会非常审慎，避免对金融市场形成冲击；另一方面，供给侧改革之后，我国在经济和宏观政策上独立性非常明显，外部变量很难对国内市场形成持续的影响。

综上，展望四季度，我们认为市场有望继续保持较高热度，指数有一定的上行空间，重点挖掘热点板块中成长可见度高的投资标的，以及部分稳定成长板块的估值切换机会。

投资机会解读

首先是碳中和背景下的业链资源品价格上涨，制造业升级以及关联产。

碳中和的中长期目标，叠加疫情对供应链的中短期冲击，使得资源的有效利用变得格外重要。可以说，碳中和目标限制了资源供给总量，并使得中游制造业面临一定的成本上升压力，这个过程对于行业格局和周期波动会带来新的影响，具备吸收、转化成本压力的高能效公司将长期胜出。

其次是互联网、消费、医药这些长周期回报相对稳定可观的板块。

这些领域今年的政策变化比较多，相关公司股价调整也非常剧烈。我们趋向于认为市场对即期利空的反应比较充分，一旦相关公司盈利底和政策底得以确认，则是非常好的中长期布局时点。

最后是科技类板块。

对于科技类板块，整体肯定是看好的，关键是选择细分领域。主要关注三个方向：半导体产业的突破、汽车智能化和物联网。这些方向要么是补足我们技术上的短板，要么是足以带来广阔的增量需求的领域。对于这些板块，我们会更加注重其产业成长的逻辑，对于优质公司可以接受更高的估值容忍度。

风险提示：本资讯所载内容整理自Wind及iFund，仅供参考，不代表国金基金观点，不构成投资建议，请谨慎做出投资决策。