文 | 边惠宗
关于大盘，情绪底得到了确认，后续就是压回确认市场的过程，而它向下的空间是比较有限的，以目前的缩量来看，3568以下可以逆波做多。但进入四季度，有些机构会进入防御模式，尤其是之前做新能源有较高收益的机构可能要通过估值切换和配置再均衡来保住胜利果实。所以，近期主要是做估值修复和高低切换，三季报窗口期重点看低位“盈利驱动”模式。
周期类行业中，碳中和的主线逻辑显著退潮，而金融类处于估值修复中。消费类，普遍调整充分，估值回归常态，主要按盈利质量的线索进行估值修复的，先是CXO、医药、白酒、食品饮料，然后是猪肉以及疫情影响严重的航空运输、酒店旅游等。除了CXO及部分医药成长性较好，其它的主要是按估值修复来看待，所以目前还看不了很高的空间，所以轮动节奏和重要，并且追涨的效率也不高。
上游周期品和原材料，三季报高增确定性高，但近期拉升显然已经兑现了这个预期。锂电、光伏上游原材料等经过30%以后的回撤后，又再度具备配置机会，目前调整尚不够充分。但主要是按趋势回档策略，做反弹波。短期来讲，煤炭板块就是回档太极云慢线的反弹，主要是因为内蒙古、辽宁等多地日前全力推动煤炭增产稳价，保障煤炭增产增供。通过双重动量结构来看，能源类还是比较强，除了煤炭还有油气、绿电，而化工、有色等都已然显著退潮趋弱了，所以后续按回档策略主要看油气、绿电为主。
回溯美债利率上行的A股市场表现，可以发现在结构上，逆周期的信息技术和消费等板块表现相对较好。ZM关系边际改善信号，通信板块长期受制于MY摩擦，这个边际改善将利好通信行业发展，另外随着下半年5G基站建设的推进，通信设备商有望率先受益。下游物联网需求旺盛，增长确定，9月底八部委印发了物联网三年行动计划，要求到2023年底，国内主要城市初步建成物联网新型基础设施，社会现代化治理、产业数字化转型和民生消费升级的基础更加稳固。物联网芯片和模组需求将伴随着物联网连接量的快速增长而提升。自下而上来看，美格智能发布2021年前三季度业绩预告，业绩表现亮眼，或在验证行业的高景气。
后续再度压回后，券商股再度进入相对好的配置区间，后续它有可能成为指数的稳定器。二季度券商整体中报数据表现良好，三季度两市成交额维持高位，三季度业绩高增预期，预计上市券商前3季度净利润+30%左右，随着近期回落券商板块估值吸引力愈发明显。中长期看，居民资产有望持续向资本市场增配，券商财富管理和机构业务迎来黄金发展期，行业ROE持续上行，年初至今，“券结模式基金”高增长，预期将利好头部券商财富管理。财富管理依旧是券商板块估值提升的核心逻辑。相关的主要有东方证券、广发证券、华泰证券、兴业证券、申万宏源等。
计算机行业估值水平也处于历史均值以下，软件服务板块的中短期相对动量已经进入相对强势队列，后续有待进一步催化。华为开发者大会HDC 2021将于10月22日举行，外界有不少人猜测HarmonyOS 3.0很有可能就会在本次大会上发布。近期华为推出的欧拉操作系统openEuler大概也会成为HDC华为开发者大会上的另一个主角。根据华为公司公开预测，2030 年中国国消费级和工业级 IOT 设备连接数将达到 1000 亿级，鸿蒙渗透率将非线性增长，产业市场空间数万亿。硬件开发（模组、板卡）、软件开发（OS 适配定制、中间件）相关计算机公司：中国软件国际、润和软件、中科创达。鸿蒙工业领域商业发行版及终端厂商：优博讯（鸿蒙工业数据智能终端及 SIG）。工业/行业领域鸿蒙涉及的其他公司有：拓维信息（工业互联网发行版及泛终端）、中信重工（智能矿山战略合作）。
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