一、香港

9 月恒生指数在全球领跌，主要港股指数均继续下跌，除能源外，其他主要行业均继续下挫。估值方面，截至9月底，恒生指数PE为10.4倍，较上月底继续回落。恒生指数PB为1.09倍，较上月有小幅上升。南下资金方面，9月港股通南下资金流入105.8亿元，其中信息技术行业由净流出转为净流入，公用事业继续净流入。9月新能源大涨，受恒大事件影响，9月地产板块大幅下挫。

政策层面看，目前对港股影响较大的政策主线有三条和一条流动性影响，1）能源双控政策下原材料价格上涨，2）共同富裕政策下互联网监管政策尚未见底，3）中美关系对香港市场以及中概股的扰动，4）年底美股开始Taper对于港股流动性的边际影响。

海外方面来看，9月22日，美联储的议息会议有三大变化，1）2022年的加息预期强化，2）下调经济增速，上调通胀预期，3）QE缩减操作预期很快执行。本会议实际对Taper进行了预告，11月宣布taper的可能性大幅提高，taper的速度超过市场预期。

展望10月，国内经济由于高基数影响将继续回落，但在货币政策稳定和财政政策预期宽松的背景下风险依然可控，整体来看由于双控影响周期股尚未筑顶，科技股正在寻底，港股年内上涨的空间预期相对依然有限，但港股中期已经预备了布局的机会，在科技和消费板块可以适当建立港股仓位。

二、印度

9月印度市场表现依然强劲，为全球少数有正收益的市场。9月公布的野村印度商业恢复指数（Nomura India Business Resumption Index）显示印度活动指数继续超越疫情前水平（100），9月的平均数据为102.2好于8月的平均数据100.9，但在分项数据上有增有减，包括出行数据上Google消费者活动和消费指数有所抬升，但Google就业指数有所回落，劳动参与率回落，对能源的需求量也相对较弱。

在疫苗接种上，印度继续加大对疫苗的接种速度，包括每日平均的接种量由之前的540万剂增加到800万剂每天（18%的人口已经完全接种了疫苗，50%的人口接种了一针疫苗），单日确诊人数已经由9月初的4万回落至2.2万人，死亡率也有所下降。在宏观数据方面，供给侧的供给瓶颈是造成近期的生产数据波动的主要影响，但是消费数据有所改善。同时，由于政府收入大于支出，政府赤字预期可控制在6.2%小于2月份政府财政预算案里提出的6.8%的赤字率，整体好于市场预期（虽然赤字数据低于2020年9.2%的赤字率，但依然高于2019年4.6%的赤字率）。

预期印度经济三季度整体增速好于二季度，三季度环比增速预期5% 好于二季度-6.3%的增速，印度全年GDP增速预期9.2%。对货币政策的预期，预期12月开始缩减流动性，2022年1Q开始加息。

展望10月，由于10月是印度假期较多的月份，由于人口的再次聚集预期确诊人数在10月将有所增加，但整体对于经济的影响可控。

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