10月12日，国家发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，要求有序放开全部燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动范围。这则通知被解读为在对民生构成压力之后，限电措施有所缓解；同时，房地产政策也在延续放松。政策层面的变化在资本市场亦有所体现，今日，火电、钢铁、煤炭等板块集体下挫，白酒、地产、医药、及恒大系股票则出现集体上涨。
从宏观层面来看，经济最悲观的时刻或已过去，未来经济整体或将延续低位平稳的态势。资本市场环境正处于盈利下行期和类滞胀中，但由于此轮滞胀是由“海外需求刺激”+“供给侧约束”共同推动的，此轮“滞胀”对流动性的影响或弱于2010-2011 年，供给侧的影响主要靠产业政策调节为主。因而，此轮“滞胀”较小概率会改变A股长期结构性牛市的走势。但在短期内对于市场风格或产生影响，若后续生产资料价格维持高位，叠加贴现率下行难度加大，价值风格或将表现更为强势。
总体而言，今年下半年以来，短期的国内疫情反复、教培整顿、互联网监管、房地产调控等对经济整体带来一定的负面影响，同时也看到政府的对冲调节措施后续可能会跟上，此外尽管有这些短期波折，但国内疫情控制给力，经济的大环境仍优于外部，制造业代表的出口仍强劲，国内总体产业竞争力在提升。我们预计当前这样的市场震荡或仍将延续，通过结构调整来收敛估值差，最终或将达到市场整体估值的合理水平，且有利于后续市场的长期表现。
风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议或实际的投资结果。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。
本文作者可以追加内容哦 !
