“闲钱”理财，存定期还是买“固收+”基金？

国庆长假总免不了走亲访友，大家相聚时往往也会聊起投资理财的话题。其中，银行理财产品收益率持续下滑，无疑成为了共同的吐槽话题之一。而司令作为一名财经自媒体，也成了被大家“追问”的对象。那么，“闲钱”理财到底还有哪些好的方式呢？

首先，大家一定得明白，人生路漫漫，理财是一个聚沙成塔的过程，需要循序渐进，要有愿意为之努力的决心，更要有耐得住慢慢变富的耐心。有些人理财，感觉无比痛苦与纠结；而有些人理财，却能坦然自若。那是因为前者有太多的借口问“为什么”，其实关键还是在于怎么做，长期来看“闲钱”如何才能赚得更多点，承担的风险却相对少些？

银行理财产品打破刚兑

部分投资者或许已经发现，现如今许多银行理财产品的销售宣传页面上，都会附上一句“理财非存款，投资有风险”的警示语。理财不等于存款，本质上是银行理财产品向净值化转型，打破长久以来的“刚性兑付”的必然。换句话说，银行理财产品也有可能不保本。

按照政策新规，六家国有大行及其理财公司，2022年起不得再存续或新发以“摊余成本法”计量的定期开放式理财产品。并且，2021年9月1日之后新增的直接或间接投资的资产，都应优先使用“市值法”进行公允价值计量。

那么，“摊余成本法”和“市值法”两种方式到底有何不同呢？司令以投资标的为债券进行举例。如果采用摊余成本计量进行估值，那么无论债券是涨还是跌，理财产品的净值都不会受到影响，因为每天的收益率是将持有到期的收益分摊到每一天进行返息，反映到理财产品净值上，投资者是看不到回撤风险的。而如今以市值法进行计量，理财产品的净值会跟着债券价格的波动而变化。

这种变化意味着，在不久的将来，大家购买银行理财产品在持有过程中，单日净值很有可能会出现回撤（下跌），甚至产品到期后也会有亏损的可能。刚性兑付一旦被打破，大家就能清楚地意识到理财产品与存款之间存在着本质区别。

对于风险承受能力较低的老年人来说，司令觉得还是应该优先考虑定期存款或者国债等保本产品。但是，如果是年青人、中年人或者对于年轻家庭来说，存款的年化收益率往往都在3%甚至2.5%以下，收益率连通胀都无法跑赢，显然无法满足个人或家庭的理财需求。

“固收+”成为理财好选择

对应产品的收益预期和风险承受能力，大多数居民的理财需求可以分成三类：一类是现金管理类产品，如活期理财、货币基金等，预期收益率1.5%-2.5%；一类是固定收益类产品，预期收益率3%-5%，年度回撤控制在2%以内；还有一类就是“固收+”类产品，预期收益率提升到5%-8%，回撤控制最好在2%-4%。

司令也多次为大家介绍过“固收+”基金，这类产品本质上是结合居民财富管理的理财需求，通过配置不同属性的资产来降低组合的波动，同时争取获得相对现金管理类和纯固收类产品更好的收益。从产品特点来看，“固收+”基金能为居民提供匹配其风险收益的产品，同样也是“闲钱”理财的好选择。

资深投资者都知道，投资想要平衡好“进攻”与“防守”，股票和债券无疑是最重要的两类配置资产，债券资产还可以细分为利率债、信用债、可转债等品种。历史数据证明，采用“固收+”策略的基金，以股票为“矛”，以债券为“盾”，长期看具备明显的“涨时有收益，跌时有底线”的特征，比较适合那些能够接受适当波动，愿意用时间换取合理收益的投资者。

以下图为例，申万宏源证券研究显示，过去11年(2010-2020)，“固收+”基金有8次跑赢中长期纯债基金，并且相较于偏股型基金表现出较好的回撤控制。

比如2011年碰到股债“双杀”极端情况时，偏股基金平均收益率为-24.20%，中长期纯债基金平均收益率为1.92%，“固收+”基金平均收益率为-3.38%；

再比如2014年股债资产表现都不错时，偏股基金平均收益率为23.88%，中长期纯债基金平均收益率为12.61%，“固收+”基金平均收益率为21.42%；

还比如2020年“股强债弱”时，偏股基金平均收益率为51.50%，中长期纯债基金平均收益率为2.84%，“固收+”基金平均收益率为11.23%。

21年老将的心得：聚沙成塔，守正出奇

固定收益投资的核心理念之一是“慢就是快”，是一个聚沙成塔的过程，是一个长期坚持的过程，而守正出奇是每一位固收老将都想达到的理想境界。都说投资是逆人性的，无法真正做到克服贪婪和恐惧，但对于一名成熟的固收老将来说，做投资时间越长，就越会把控制风险放在重要的位置，通过深入研究和管理风险去有效修正。

虽然不能做到每次都判断对，但总是努力在判断对的时候往正确的方向多偏一点，在犯小错的时候及时纠错，不犯大错。在风险收益比确定的时候敢于下重手，利用各种市场机会、多种策略增加收益；在不确定的市场上对风险进行前瞻预判并做好应对，长期积累下来，就能获得意想不到的好结果。

曾刚，现任广发基金混合资产投资部总经理，一位具有21年证券从业经验，12年公募基金管理经验的固收老将，其投资之道正是体现了“聚沙成塔、守正出奇”的思想。

曾刚认为，“固收+”策略的本质是通过多种资产和策略，实现绝对收益目标。所以，他管理的“固收+”产品中的“+”，不是单一地依赖于股票资产，而是更偏好多元化的收益来源。

2001年，曾刚从清华大学MBA毕业加盟红塔证券自营部；2003年，他从昆明奔赴上海，加盟汉唐证券的债券业务总部；2004年，加盟华宝兴业基金做宏观债券研究；2005年，加盟上海电气集团财务公司，正式开启投资生涯。彼时，国内的债券市场还处于早期，规模不足十万亿，而当时的上海电气财务恰逢集团资金充沛，持续位列机构打新资金的前十名，有大量资金配置在资本市场，曾刚在投资岗位上取得了出色的业绩。

2006年，“马钢分离交易可转债”成为他的经典案例。当时，马钢股份发行了市场上第一个“认股权和债券分离交易”的可转换公司债券，但是，市场内对这个新产品的前景分歧很大，认购并不踊跃。面对新品种，曾刚经过认真研究，判断为大机会来临，他建议公司拿9000万元投标，最终中标4100万，最高浮盈1.3亿元，最后马钢转债这笔投资实际盈利9800万元。

2008年，曾刚到华富基金出任债券基金经理。2009年、2010年，他管理的一级债基华富收益增强A年收益率分别达11.87%、14.73%，连续两年位列同类债券基金第一名。当时市场内新出现信用债和浮息债，多数投资者对其投资价值把握不大，比较谨慎，但勇于尝鲜的他经过深度分析后认为胜算很大并重手布局。

关于可转债投资机会的判断，同样是曾刚投资履历中的点睛之笔。虽然是老品种，但经历了2008年大跌之后，公募债基几乎都放弃了对可转债的配置。但曾刚始终看好可转债的投资机会，并潜心研究、密切关注；在机会再次来临前，曾刚选择了果断加仓，成为2008年四季报中可转债配置比例超过10%的两人之一。

在投资过程中，曾刚比较注重精细化管理，善于利用“积小利”的投资规律，努力把握每一个积累超额利润的机会，竭力为持有人获得持续稳定的投资业绩。曾刚从2012年9月18日起管理汇添富多元收益债券，直至2020年9月18日，在长达8年时间里，任职总回报94.83%，折算成年化回报8.68%，并且管理期间连续7个自然年度都取得了正收益（数据来源：Wind，以A类份额为例，过往业绩不代表未来）。

身姿灵活的策略型选手

大家会如何形容一名出色的足球门将？相信球迷们经常会听到这么一段解说：“他有着准确的预判，灵活的身躯，令人销魂的双手。看，他动了，扑向了来球，舒展双臂紧紧抱住了。迷人的眼神放射出坚毅的光芒，此刻仿佛全世界只剩下他怀里的足球。”

曾刚就是一名出色的足球门将，本科时受邀到校队试训，读研期间担任清华大学经管学院的主力门将，2009年上海基金业足球联赛最佳门将。值得一提的是，2012-2019年曾连续8个赛季点球大战全胜，是曾刚投资之余尤为骄傲的一个成绩。

对于一名经验丰富、能力圈多元的“固收+”老将来说，管理固收产品是一项系统性的工作：首先，基金经理要明晰组合的风险收益特征，明确投资目标，做好资产负债分析；其次，围绕投资目标，进行“自上而下”的资产配置和择时、择券管理。第三，结合市场环境的变化，对各类资产风险及时进行评估并进行动态调整。

在投资中，曾刚属于灵活型选手：“有些东西看得比较长期，会基于长期做判断，一旦到了相对敏感的时候，也会有手起刀落的决断时候。我属于均衡灵活型的选手，不会坚守赛道或者固守某个仓位。就像后防线最重要的是中后卫，有一部分要靠门将把整个后防线调动起来，需要去协调，我一定不是站在门线那儿等着，当球过中线，我就开始走动，随时处在比较好的位置，站位很重要，这是做门将的基本逻辑。”

通过分散配置不同资产，在平滑波动的基础上做出绝对收益，是做好固定收益组合投资管理的关键，这也是曾刚这位固收老将长期追求的目标。如果你也正在苦恼于“闲钱”理财，不妨可以关注于10月11日至10月22日发行的广发恒阳一年持有混合（A类：013184，C类：013185），属于偏债型混合基金，同样由这位21年固收老将曾刚亲自担纲。

欢迎关注“养基司令”，每天一个关于基金的新鲜、实用梗，与你一起分享养基心得和技巧。用数据说话，投资可以更美的。

好基养起来，Money赚起来！

人生不怕受累，就怕还没积累！

偶说完了，整理数据不容易，请记得点赞支持哦。基金投资需谨慎，内容及观点仅供参考。有任何问题，麦克风交给你们high起来~~

# 银行理财子公司新规落地#